市场回顾与展望
本周铂族金属价格受贵金属整体回落影响表现弱势，但高企的租赁利率和美联储降息预期形成支撑。NYMEX铂金主力合约下跌2.13%至1595.1美元/盎司，钯金主力合约下跌3.79%至1458.5美元/盎司。CME库存显著累库（铂金库存从18.96吨升至20.845吨，钯金库存从5.09吨升至5.49吨），显示市场对特朗普政府潜在关税的担忧，预计海外铂金现货将持续紧俏。同时，铂族金属ETF持仓回升（铂金ETF从74.69吨升至76.43吨，钯金ETF从14.15吨升至14.84吨），一月期隐含租赁利率创近年新高（铂金31.87%，钯金18.56%），美联储降息预期将进一步支撑价格。
技术图形分析
- 铂金：NYMEX铂金主力合约触及1770美元/盎司压力位后回落，呈现高位震荡的菱形走势，关注趋势线突破后的价格变动。
- 钯金：NYMEX钯金主力合约在触及趋势线后大幅上升，受1700美元/盎司一线压制，预计将高位盘整，关注1447美元/盎司支撑位。
市场数据
- 价格与持仓：NYMEX铂金总持仓97978手，钯金总持仓20282手；COMEX持仓数据未更新。NYMEX铂金管理基金净多持仓18285手，钯金管理基金净空持仓5176手；CFTC铂钯商业净空持仓维持高位。
- 库存与ETF：CME铂金库存20.85吨，钯金库存5497.03千克；铂金ETF持仓76.43吨，钯金ETF持仓14.84吨。
- 国内市场：上海金交所铂金现货价格396.2元/克；中国9月铂金进口10.7吨，钯金进口6.5吨，均较8月回升。
供给与需求
- 矿产供给：2025年前十五大矿山铂金产量预计127.47吨（同比下降1.9%），钯金产量165.78吨（同比下降0.86%）。主要变化包括诺里尔斯克镍业钯金产量下降1%，南非英帕拉钯金产量增长12%。
- 需求：中国9月铂金、钯金进口显著回升。汽车产量方面，日本及德国汽车产量数据对铂族金属需求的影响需持续关注。
跨市场价差与月差
- 伦敦市场价差：伦敦市场现货与NYMEX价差波动，反映两地市场供需动态。
- 月差与跨市场价差：各月差及跨市场价差指标显示市场套利机会及区域价格分化。
研究结论
铂族金属短期受贵金属整体弱势影响，但CME库存累库、高租赁利率及美联储降息预期形成支撑。长期看，矿产供给收缩预期与需求回升将推动价格上行。建议关注趋势线突破、关键支撑位及美联储议息会议结果，把握高位震荡中的交易机会。
