铂族金属周报：铂金价格具备支撑

CONTENTS目录010203 市场回顾库存及ETF持仓变动 周度评估及行情展望 CME铂钯持续累库，海外铂金现货紧俏程度有所缓解，但关税交易仍将对铂价形成支撑：本周铂族金属价格表现弱势，NYMEX铂金主力合约下跌1.55%至1433.6美元/盎司，NYMEX钯金主力合约价格下跌2.06%至1260美元/盎司。铂金租赁利率冲高回落，一月期隐含租赁利率由7月21日的44.2%回落至25日的18.8%，仍处于近年同期的相对高位。CME铂金库存则出现大幅上升，由7月18日的11.4吨上涨至25日的16.04吨。NYMEX铂金相较于伦敦现货铂金则仍存在36.8美元/盎司的溢价。同期，CME钯金库存由1.49吨上升至2.01吨。NYMEX钯金主力合约则较伦敦现货钯金存在28.7美元/盎司的溢价，当前钯金一月期隐含租赁利率仍维持在近年同期的相对高位。特朗普政府前期宣布对于美国进口铜征收25%的关税，引起铂族金属市场对于美国进口关税的担忧。当前海外现货铂钯持续流入美国，铂族金属关税交易逻辑仍在。但铂钯租赁利率已较高点出现大幅回落，海外铂金现货紧俏情况有所缓解。预计铂族金属价格短期将在高位呈现弱势震荡格局，从价差及租赁利率来看，铂金价格表现将强于钯金。 NYMEX铂金主力合约价格在突破1500美元/盎司价格一线后回落，周线级别价格表现仍相对强势，关注下方1376美元/盎司一线支撑。资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 NYMEX钯金主力合约在1380美元/盎司一线受到压制，并在下方1255美元/盎司一线得到支撑，预计其价格将在1206-1373美元/盎司进行区间盘整。资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 市场回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心本周NYMEX铂金主力合约价格下跌1.55%至1433.6美元/盎司，总持仓量截至最新报告期小幅下降1017手至90701手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心本周NYMEX钯金主力合约价格下跌2.06%至1260美元/盎司，截至最新报告期总持仓量为20819手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内铂金价格及价差图7：上海金交所铂金现货（元/克）及成交量（千克）资料来源：WIND、五矿期货研究中心截至周五日盘收盘，上海金交所铂金价格下跌2.66%至332.9元/克。2052252452652853053253453652024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-10上海金交所:成交量:铂金现货:千克:右轴 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 租赁利率图9：铂金一月期租赁利率（%）资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算截至7月25日，铂金一月期隐含租赁利率由区间高点回落至18.7%，当仍处于近年同期的相对高位。-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%1月2月3月2019 资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算 资料来源：WIND、五矿期货研究中心截至7月22日最新报告期，NYMEX铂金管理基金净多持仓上升2925手至17158手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心截至7月22日最新报告期，NYMEX钯金管理基金净空持仓为2617手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 CFTC铂钯商业净空持仓图15：NYMEX铂金商业净空持仓（手）资料来源：WIND、五矿期货研究中心15350203502535030350353504035045350503501月2月3月4月5月6月7月202020212022 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存及ETF持仓变动 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心截至7月25日，铂金ETF总持仓量为75.4吨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心截至7月25日，钯金ETF总持仓量为13.23吨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心截至7月25日，本周CME铂金库存大幅上升7.4吨至16.04吨。 钯金库存图25：CME钯金库存（千克）资料来源：LSEG、五矿期货研究中心500100015002000250030003500400045001月2月CME钯金库存当前为2015千克，较上周大幅上升519.8千克。 供给及需求 矿产铂金统计范围内全球前十五大矿山的铂金产量预测显示，前十五大矿山2025年三季度的铂金产量将达到33.18吨。2025年全年前十五大矿山产量将达到127.47吨，较2024年全年的129.95吨下降1.9%，铂金的矿端供给在今年具备一定的收缩预期。图27：全球前十五大铂金矿山产量预期（吨）资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 矿产钯金统计内全球钯金前十五大矿山产量数据显示，三季度前十五大钯金矿山产量总和为39.07吨。2025年全年，诺里尔斯克镍业公司的两大钯金矿山以及美国静水矿将出现1%钯金产量的下降，但南非的英帕拉矿产钯金产量将出现12%的增长。总体而言，2025年前十五大矿山全年钯金矿产量将出现小幅收缩，产量下降0.86%至165.78吨。图28：全球前十五大钯金矿山产量预期（吨）资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心中国6月铂金进口量为11.79吨，较5月份出现回落。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心我国6月份钯金进口量为2.34吨，较5月份出现回升。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图35：中国乘用车产量:混动+插电混动:当月值（万辆）资料来源：WIND、五矿期货研究中心010203040506070801月2月3月4月5月6月202120222023 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图36：中国乘用车产量:混动+插电混动:当月值（万辆）及同比（右轴:%）资料来源：WIND、五矿期货研究中心01002003004005006001月2月3月4月5月202120222023 日本及德国汽车产量图37：德国汽车:产量:乘用车:当月值（万辆）资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心图39：日本汽车产量:当月值(万辆)资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心10203040501月2月3月4月5月6月2021202225354555657585951月2月3月4月5月6月202120222023 7月8月 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心图40：日本汽车产量:当月值:累计值(万辆)及同比值(右轴:%)资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心2025-06 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心图43：美国新能源车渗透率（%）资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心2023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08美国:新能源汽车:渗透率:当月值 月差及跨市场价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图49：NYMEX铂金10-1价差资料来源：WIND、五矿期货研究中心-15-10-505107月1日7月8日7月15日7月22日7月29日8月5日8月12日202020212022 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图48：NYMEX铂金7-10价差资料来源：WIND、五矿期货研究中心-18-13-8-324月1日4月8日4月15日4月22日4月29日5月6日5月13日202120222023 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图53：NYMEX钯金12-3价差资料来源：WIND、五矿期货研究中心-70-60-50-40-30-20-100102030409月1日9月8日9月15日9月22日9月29日10月6日202020212022 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图52：NYMEX钯金9-12价差资料来源：WIND、五矿期货研究中心-50-30-10103050706月1日6月8日6月15日6月22日6月29日7月6日7月13日202020212022 伦敦市场现货与NYMEX价差图54：伦敦市场现货铂价-NYMEX铂金价格（美元/盎司）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-130-110-90-70-50-30-1010301月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层专注风险管理助力产业发展