铂族金属周报：现货紧俏 铂金具备进一步上涨空间

现货紧俏，铂金具备进一步上涨空间 铂族金属周报2025/06/14 钟俊轩（宏观金融组） 0755-23375141 zhongjunxuan@wkqh.cn 从业资格号：F03112694交易咨询号：Z0022090 目CO录NTENTS 01周度评估及行情展望 02市场回顾 03库存及ETF持仓变动 04供给和需求 05月差及跨市场价差 0 周度评估及行情展望 周度变化周度涨跌幅度 月度涨跌幅度 进一年历史分位数 铂族金属重点数据汇总 单位 2025-06-13 2025-06-06 铂金 CFTC报告区间为 2025-06-10 2025-06-03 NYMEX铂金 收盘价(活跃合约) 美元/盎司 1212.00 1176.10 上涨上涨 3.05% 23.95% 97.94% 成交量(五日均值) 手 59202.80 42672.80 38.74% 129.29% 99.58% 持仓量(主力合约) 手 62479.00 72171.00 下跌下跌 -13.43% -5.36% 14.40% 库存 千克 10589.69 10992.41 -3.66% -24.35% 61.02% CFTC管理基金净多头持仓 手 18736.00 12828.00 5908.00 / / 86.00 % CFTC商业净空头持仓 手 35492.00 26130.00 9362.00 93.70% 铂金ETF持仓量 千克 77115.34 76889.44 上涨 0.29% 1.19% 81.1 1% 伦敦铂金现货-NYMEX铂结算价 美元/盎司 30.10 -17.10 47.20 / / 99.50% NYMEX钯金 收盘价(活跃合约) 美元/盎司 1035.50 1065.00 下跌 -2.77% 9.63% 83.53 % 成交量(五日均值) 手 5499.00 4846.80 上涨上涨 13.46% -8.63% 67 .90% 持仓量(主力合约) 手 19280.00 17937.00 7.49% 29.69% 60.49% 库存 千克 1507.17 1742.41 下跌 -13.50% -13.50% 60.62% CFTC管理基金净多头持仓 手 -5547.00 -7789.00 2242.00 / / 92.10% CFTC商业净空头持仓 手 1524.00 741.00 783.00 95.90% 钯金ETF持仓量 千克 12831.59 12284.95 上涨 4.45% 8.93% 60. 62% 伦敦钯金现货-NYMEX钯结算价 美元/盎司 8.70 -34.50 43.20 / / 78.40% 海外铂金租赁利率大幅上升，交易所库存持续回落，现货紧俏驱动铂金价格表现强势：2025年以来，受到特朗普政府扩张性财政法案以及其关税政策风险的影响，黄金价格表现强势，持续上涨至历史新高水平。高金价在凸显黄金金融属性的同时，也令黄金饰品消费持续承压。黄金首饰需求受到压制的背景下，铂金首饰成为黄金以及K金首饰的替代品。金铂比价当前处于历史高位水平，铂金饰品的配置价值凸显，当前首饰用铂成为铂金需求端最为显著的增量。这令铂金现货近期显著偏紧，以当前价格计算，海外一月期铂金的隐含租赁利率为22.26%，且铂金CME库存水平持续下降至10.59吨。不同于金银，铂族金属的供应绝对量较少。LSEG数据显示，统计范围内矿产铂金总量在2024年仅为166.71吨，矿产钯金供应总量仅为198.2吨。供应有限的背景下，铂金需求端若产生持续性的增量，其供需矛盾将会出现显著扩大，进而驱动价格强势上涨。汽车尾气催化剂需求在钯金总需求中的占比远高于铂金，2024年尾气催化剂需求占钯金总需求的比重达到86.5%（对比铂金的48%），因此在美国关税政策对于汽车产量形成不利因素的背景下，钯金需求端所受 到的冲击将高于铂金，且其在珠宝首饰领域的应用十分有限，预计钯金价格表现将会显著弱于铂金。 图1：NYMEX铂金技术图形:周线 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 NYMEX铂金主力合约自2015年来呈现长期的菱形横移态势，并在收敛末端出现突破上涨，同时成交量显著放大，持仓量持续上升。当前价格在触及1300美元/盎司的整数位后回落，预计其在1200美元/盎司支撑位一线进行盘整后仍具备上升空间，NYMEX铂金主力合约参考运行区间1152-1500美元/盎司。 图2：NYMEX钯金技术图形:周线 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 钯金价格表现明显弱于铂金，NYMEX钯金主力合约价格在触及1109美元/盎司一线压力位后出现明显回落，预计其价格仍将呈现区间震荡格局，关注其下方长趋势线支撑，NYMEX钯金主力合约参考运行区间922-1055美元/盎司。 02 市场回顾 图3：NYMEX铂金收盘价（美元/盎司）及成交量（手:右轴）图4：NYMEX铂金总持仓量(周度:张) NYMEX铂金成交量:右轴NYMEX铂金收盘价:美元/盎司 202020212022202320242025 1,350 1,250 1,150 1,050 950 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024-12 2025-02 2025-04 2025-06 850 115,000 95,000 104000 94000 75,000 84000 55,000 74000 35,000 64000 54000 15,000 44000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周NYMEX铂金主力合约价格上涨3.05%至1212美元/盎司，截至最新报告期总持仓量增加4460手至9.97万手。 图5：NYMEX钯收盘价（美元/盎司）及成交量（手）图6：NYMEX钯金总持仓量（周度:手） 1,500 NYMEX钯金成交量:右轴NYMEX钯金价格:美元/盎司 30,000 30150 202020212022202320242025 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 25150 20150 15150 10150 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 7000 5150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周NYMEX钯金主力合约价格下跌2.77%至1035.5美元/盎司，截至最新报告期，其总持仓量上升1263手至1.93万手。 图7：上海金交所铂金现货（元/克）及成交量（千克）图8：上海金交所铂金现货与NYMEX铂金价差（美元/盎司） 上海金交所:成交量:铂金现货:千克:右轴上海金交所:收盘价:铂金现货:元/克 202020212022202320242025 305 3,500 110 3,000 90 2,500 70 2,000 50 1,500 30 1,000 10 -10 500 -30 0 285 265 245 225 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 205 -50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周，上海金交所铂金价格上涨5.26%至305.9元/克。 图9：铂金一月期租赁利率（%）图10：钯金一月期租赁利率（%） 25.00% Platinum1MonthImpliedLeaseRate：% 2019202020212022202320242025 Palladium1MonthImpliedLeaseRate:% 2019202020212022202320242025 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 22.26% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5.0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算 截至6月13日，铂金一月期隐含租赁利率达到22.26%。 图11：NYMEX铂金价格（美元/盎司）与铂金管理基金净多持仓（右轴:手）图12：铂金管理基金多空持仓变化（手） 1,400 铂金管理基金净多持仓:右轴期货收盘价(活跃合约):NYMEX铂 40,000 50,000 铂金管理基金净多头持仓:手:右轴铂金管理基金多头铂金管理基金空头 60,000 1,300 30,000 45,000 50,000 40,000 40,000 20,000 35,000 10,000 30,000 0 25,000 20,000 -10,000 15,000 -20,000 10,000 -30,000 5,000 -40,000 0 1,200 1,100 1,000 900 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024-12 2025-02 2025-04 2025-06 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 800 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 -20,000 -30,000 2024-10 2024-12 2025-02 2025-04 2025-06 -40,000 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至6月10日最新报告期，NYMEX铂金管理基金净多持仓增加5908手至18736手。 图13：NYMEX钯金价格（美元/盎司）管理基金净多头持仓（右轴:手）图14：钯金管理基金多空持仓变化（手） 3,200 NYMEX管理基金净多头持仓:张:右轴期货收盘价(活跃合约):NYMEX钯 30000 NYMEX管理基金净多头持仓:张:右轴NYMEX钯金管理基金净多持仓:手NYMEX钯金管理基金空头持仓:手 2,700 2,200 1,700 1,200 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2