铂族金属周报：美国铂钯进口关税政策暂缓，现货驱动减弱

铂族金属周报 2026/01/17 钟俊轩（宏观金融组） CONTENTS目录 周度评估及行情展望 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 2026年1月9日至16日，广期所钯主力合约价格上涨0.16%至469.35元/克，铂主力合约价格上涨4.46%至610.05元/克。 特朗普政府本周实施的关键金属关税暂缓政策，铂钯现货紧张情绪有所释放，价格上涨暂缓：本周，NYMEX铂金主力合约价格上涨2.86%至2342.9美元/盎司，NYMEX钯金主力合约价格下跌1.47%至1846.5美元/盎司。特朗普暂缓关税政策的落地，平抑了现货流入美国的驱动。此前，出于对铂族金属，尤其是钯金潜在进口关税的担忧，CME钯金库存由2025年7月22日的1.53吨上升至今年1月2日的6.53吨，出现大幅增加。美国国内的实物持有者惜售，导致纽约铂族金属相对于伦敦现货出现了超额升水。而“暂缓令”让由关税支撑的溢价消退，两地价差开始向历史均值回归。NYMEX铂金主力合约相对于伦敦铂金的升水由1月7日的154.4美元/盎司下降至1月16日的21.7美元/盎司，NYMEX钯金主力合约相对于伦敦钯金的升水由1月6日高位的111.7美元/盎司下跌至1月16日的66.3美元/盎司。同时，CME钯金库存开始出现下降，由1月5日的6.57吨下降至1月16日的6.43吨。现货流入美国驱动的缓和也使得海外铂族金属现货紧缺程度的下降，钯金一月期隐含租赁利率由1月2日的9.31%下降至1月16日的6.41%，同期铂金一月期隐含租赁利率由20.79%下降至18.48%。在宏观驱动方面，货币政策理性程度更高的凯文沃什就任新美联储主席的概率大幅上升，对于贵金属板块的上涨驱动形成短期压制，铂钯策略上建议维持观望。 市场回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周NYMEX铂金主力合约价格上涨2.86%至2342.9美元/盎司，总持仓量截至1月13日最新报告期为65949手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周NYMEX钯金主力合约价格下跌1.47%至1846.5美元/盎司，总持仓量截至1月13日最新报告期为18156手。 国内铂金价格及价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至1月16日，上海金交所铂金现货价格为602.46元/克，受到进口增值税减免政策调整的影响，内盘铂金溢价显著回升。 租赁利率 资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算 资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算 截至1月16日，铂金现货一月期隐含租赁利率为18.48%，钯金一月期隐含租赁利率为6.41%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1月13日当周，NYMEX铂金管理基金净多持仓由7337手上升至7536手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 钯金管理基金净持仓当前为净空96手。 CFTC铂钯商业净空持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存及ETF持仓变动 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 截至1月16日，海外主要铂金ETF总持仓量为75.96吨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 截至1月16日，海外主要钯金ETF总持仓量为15.56吨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 美国铂金交易所库存维持在高位，截至1月16日，CME铂金库存为20.64吨。 钯金库存 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 CME钯金库存持续有所回落，截至1月16日为6.44吨。 供给及需求 统计范围内全球前十五大矿山的铂金产量预测显示，前十五大矿山2026年的铂金产量将达到124.24吨。2025年全年前十五大矿山产量较2025年全年的127.47吨下降2.5%。 统计内全球钯金前十五大矿山产量数据显示，2026年全球前十大钯金矿山产量将达到147.73吨，较2025年的149.37吨下降1.1%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至11月份，我国铂金累计进口量达到91.64吨，较去年同比小幅下降4.82%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 钯金累计进口量为31.21吨，较去年同比上升19.71%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 日本及德国汽车产量 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 月差及跨市场价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 伦敦市场现货与NYMEX价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层