铂族金属周报：关税交易暂缓，价格存在回落压力

铂族金属周报 2025/08/02 钟俊轩（宏观金融组） CONTENTS目录 市场回顾 周度评估及行情展望 特朗普政府宣布豁免精炼铜关税，针对铂族金属的关税交易阶段性缓和，铂钯价格短期存在回落压力：此前，特朗普宣布针对铜的关税税率将达到50%，这在令COMEX铜价格持续上升的同时，也让铂族金属市场开始针对美国铂钯潜在进口关税进行交易。美国铂钯的交易所库存持续上升，CME铂金库存由7月18日的11.4吨大幅上升至8月1日的16.8吨，同期CME钯金库存由1.49吨大幅上升至2.4吨。铂金现货一月期隐含租赁利率在7月21日上升至44.2%的区间高位，铂金现货持续流入美国，海外现货紧俏的格局驱动铂金价格维持在高位。但本周三白宫宣布将精炼铜排除在关税清单之外，COMEX铜期货主力合约在当日大幅下跌18.3%。精炼铜关税的豁免令铂族金属针对美国潜在进口关税的交易有所缓和，本周NYMEX铂金主力合约下跌7.17%至1330.8美元/盎司，NYMEX钯金主力合约价格下跌2.58%至1227.5美元/盎司。同时，纽约铂金期货溢价也由7月17日区间高位的57.1美元/盎司下跌至8月1日的14.9美元/盎司。铂钯价格在受周五低于预期非农就业数据的驱动有所企稳，但总体而言价格表现弱势，短期再度出现大幅上涨的概率较低，策略上建议维持观望。 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 NYMEX铂金主力合约价格在突破1500美元/盎司价格一线后回落，并下跌至1348美元/盎司一线支撑位之下，预计其价格表现仍将弱势，关注下方1148.9美元/盎司一线支撑。 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 NYMEX钯金主力合约在1380美元/盎司一线受到压制，并在下方1255美元/盎司一线得到支撑，预计其价格将在1193-1373美元/盎司进行区间盘整。 市场回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周NYMEX铂金主力合约下跌7.17%至1330.8美元/盎司，总持仓量截至最新报告期下跌2523手至8.8万手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周NYMEX钯金主力合约价格下跌2.58%至1227.5美元/盎司，总持仓量截至最新报告期小幅下降402手至2.04万手。 国内铂金价格及价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至周五日盘收盘，上海金交所铂金价格下跌8.05%至309.9元/克。 租赁利率 资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算 资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算 截至8月1日，铂金一月期隐含租赁利率由区间高点回落至10.3%，海外现货紧缺情况出现明显缓解。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至7月29日最新报告期，NYMEX铂金管理基金净多持仓下降501手至1.67万手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至7月29日最新报告期，NYMEX钯金管理基金净空持仓为2039手。 CFTC铂钯商业净空持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存及ETF持仓变动 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 截至8月1日，铂金ETF总持仓量为75.2吨，出现持续回落。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 截至8月1日，钯金ETF总持仓量为13.22吨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 截至8月1日，CME铂金库存本周上升1.6吨至16.8吨。 钯金库存 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 CME钯金库存当前为2403千克，较上周上升382.4千克。 供给及需求 矿产铂金 统计范围内全球前十五大矿山的铂金产量预测显示，前十五大矿山2025年三季度的铂金产量将达到33.18吨。2025年全年前十五大矿山产量将达到127.47吨，较2024年全年的129.95吨下降1.9%，铂金的矿端供给在今年具备一定的收缩预期。 矿产钯金 统计内全球钯金前十五大矿山产量数据显示，三季度前十五大钯金矿山产量总和为39.07吨。2025年全年，诺里尔斯克镍业公司的两大钯金矿山以及美国静水矿将出现1%钯金产量的下降，但南非的英帕拉矿产钯金产量将出现12%的增长。总体而言，2025年前十五大矿山全年钯金矿产量将出现小幅收缩，产量下降0.86%至165.78吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国6月铂金进口量为11.79吨，较5月份出现回落。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 我国6月份钯金进口量为2.34吨，较5月份出现回升。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 日本及德国汽车产量 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 月差及跨市场价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 伦敦市场现货与NYMEX价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层