铂族金属周报：价格表现弱势，等待联储货币政策驱动

铂族金属周报 2025/08/16 钟俊轩（宏观金融组） CONTENTS目录 市场回顾 周度评估及行情展望 周度评估及行情展望 关税交易阶段性缓和，宏观环境驱动铂族金属表现弱势：铂族金属市场前期针对美国关税风险进行交易，CME铂金库存由7月15日的8.59吨大幅上升至8月15日的18.1吨，同期CME钯金库存由1.49吨上升至3.96吨，CME库存的变动显示部分海外铂钯现货流入美国境内，这也令铂金租赁利率明显上升，铂金一月期隐含租赁利率曾在7月21日达到44.2%的区间高位，截至目前则回落至8月15日的14.65%。关税交易有所退潮，铂钯期货价格明显承压。同时，本周美国劳工统计局公布的通胀数据超预期，令市场对于美联储的降息预期有所回落，当前CME利率观测器显示，市场预期联储在九月议息会议中进行25个基点降息操作的概率为92.1%，同时定价在年内10月仍存在一次降息，宏观环境对于铂族金属价格同样形成压制。本周NYMEX铂金主力合约小幅上升0.28%至1345.2美元/盎司，NYMEX钯金主力合约下跌1.85%至1116美元/盎司。预计在联储货币政策再度出现明确的鸽派转向之前，铂族金属价格将维持弱势表现，当前策略上建议暂时观望，等待下周进行的杰克逊霍尔央行年会中鲍威尔所进行的具体表态，若联储主席针对货币政策表态明确鸽派，则可在支撑位置进行逢低做多操作。 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 NYMEX铂金主力合约价格在到达1511美元/盎司一线压力位后出现明显回落，其相对于钯金而言价格具备韧性，当前逐步临近上升趋势线，需关注下周杰克逊霍尔央行年会前后NYMEX铂价格在趋势线附近的反应。 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 NYMEX钯金主力合约价格表现十分弱势，周线级别录得四连阴，当前位于趋势线支撑，需关注钯金价格在杰克逊霍尔央行年会前后能否在趋势线附近企稳回升。 市场回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周NYMEX铂金主力合约小幅上升0.28%至1345.2美元/盎司，截至最新报告期持仓量小幅上升1179手至81726手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周NYMEX钯金主力合约下跌1.85%至1116美元/盎司，截至最新报告期持仓量上升1148手至20191手。 国内铂金价格及价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至8月15日，上海金交所铂金现货价格为323.8元/克，本周价格回升2.52%，内外价差有所回升。 租赁利率 资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算 资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算 截至8月15日，铂金一月期隐含租赁利率由区间高点回落至14.65%，海外现货紧缺情况出现明显缓解。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至8月12日最新报告期，NYMEX铂金管理基金净多持仓下降上升503手至12689手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至8月12日最新报告期，NYMEX钯金管理基金净空持仓为4896手。 CFTC铂钯商业净空持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存及ETF持仓变动 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 截至8月15日，铂金ETF总持仓量为74.6吨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 截至8月15日，钯金ETF总持仓量为13.21吨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 本周CME铂金库存持续上升，增加1007千克至18.1吨。 钯金库存 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 CME钯金库存截至8月15日为3963.9千克，本周增加464.7千克。 供给及需求 矿产铂金 统计范围内全球前十五大矿山的铂金产量预测显示，前十五大矿山2025年三季度的铂金产量将达到33.18吨。2025年全年前十五大矿山产量将达到127.47吨，较2024年全年的129.95吨下降1.9%，铂金的矿端供给在今年具备一定的收缩预期。 矿产钯金 统计内全球钯金前十五大矿山产量数据显示，三季度前十五大钯金矿山产量总和为39.07吨。2025年全年，诺里尔斯克镍业公司的两大钯金矿山以及美国静水矿将出现1%钯金产量的下降，但南非的英帕拉矿产钯金产量将出现12%的增长。总体而言，2025年前十五大矿山全年钯金矿产量将出现小幅收缩，产量下降0.86%至165.78吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国6月铂金进口量为11.79吨，较5月份出现回落。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 我国6月份钯金进口量为2.34吨，较5月份出现回升。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 日本及德国汽车产量 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 月差及跨市场价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 伦敦市场现货与NYMEX价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层