铂族金属周报：价格仍将弱势震荡

CONTENTS目录010203 市场回顾库存及ETF持仓变动 周度评估及行情展望 铂族金属价格受到需求端的“强现实”支撑，但后续难有上涨驱动：中国汽车工业协会公布的产量数据显示，中国4月燃油乘用车产量为225.6万辆，截至4月累计值为876.7万辆，同比去年增长14.6%。中国4月混合动力乘用车产量总和为46.4万辆，累计值为184.2万辆，同比去年增长37.4%。4月燃油商用车产量为36.2万辆，累计值为141万辆，同比去年增长4.11%。汽车尾气净化用催化剂需求的支撑令铂族金属价格本周在贵金属板块表现弱势的情况下价格跌幅有限，NYMEX铂金主力合约本周价格下跌1.1%至989.1美元/盎司，NYMEX钯金主力合约价格下跌1.63%至967.5美元/盎司。特朗普政府对于各国实质性地增加进口关税，除部分达成协议的国家外，特朗普对于汽车零部件增加的25%进口关税已于5月3日正式生效，而美国国内二手汽车价格也已出现上涨，美国4月Manheim二手车批发价格指数同比值录得4.9%，大幅高于前值的-0.2%。持仓方面，本周NYMEX铂金管理基金净空头持仓增加1262手至3650手，NYMEX钯金管理基金净空持仓为12562手，铂钯管理基金持仓均持续处于净空格局，预计关税政策对于全球汽车产业的冲击仍将继续压制铂族金属价格。 NYMEX铂金主力合约价格在日线级别呈现出松散的缓慢上升趋势，同时受到1000美元/盎司一线的整数压力位压制，预计其价格后续将破趋势线下跌，关注下方900美元/盎司一线支撑，NYMEX铂金主力合约价格参考运行区间902-1009美元/盎司。资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 NYMEX钯金主力合约价格仍呈现区间震荡走势，短期关注上方985美元/盎司一线趋势线压力，受到贵金属板块总体偏弱的影响，钯金价格后续难有强势表现，NYMEX钯金主力合约参考运行区间896-1007美元/盎司。资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 市场回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心本周NYMEX铂金主力合约价格下跌1.1%至989.1美元/盎司。截至5月13日当周最新报告期，其总持仓量下降2017手至7.59万手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心本周NYMEX钯金主力合约价格下跌1.63%至967.5美元/盎司。截至5月13日当周最新报告期，其总持仓量下降498手至21045手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内铂金价格及价差图7：上海金交所铂金现货（元/克）及成交量（千克）资料来源：WIND、五矿期货研究中心本周，上海金交所铂金价格下跌0.57%至239.4元/克。2052152252352452552652024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-09上海金交所:成交量:铂金现货:千克:右轴 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 租赁利率图9：铂金三月期租赁利率（%）资料来源：LSEG、五矿期货研究中心截至5月16日，铂金三月期隐含租赁利率为7.081%，钯金三个月期隐含租赁利率为0.552%。-2024681012141月2月3月 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心截至5月13日最新报告期，本周NYMEX铂金管理基金净空头持仓增加1262手至3650手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心截至5月13日最新报告期，NYMEX钯金管理基金净空持仓下降179手至12562手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 CFTC铂钯商业净空持仓图15：NYMEX铂金商业净空持仓（手）资料来源：WIND、五矿期货研究中心15350203502535030350353504035045350503501月2月3月4月5月6月7月202020212022 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存及ETF持仓变动 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心截至5月16日，铂金ETF总持仓量为76.2吨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心截至5月16日，钯金ETF总持仓量为11.77吨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心截至5月16日，本周CME铂金库存下降914.8千克至12.8吨。 钯金库存图25：CME钯金库存（千克）资料来源：LSEG、五矿期货研究中心500100015002000250030003500400045001月2月CME钯金库存当前为1742千克，与上周持平。 供给及需求 统计范围内全球前十五大矿山的铂金产量预测显示，前十五大矿山2025年二季度的铂金产量将达到30.72吨，较去年同期的33.28吨下降7.69%。2025年全年前十五大矿山产量将达到127.47吨，较2024年全年的129.95吨下降1.9%，铂金的矿端供给在今年具备一定的收缩预期。 矿产钯金统计内全球钯金前十五大矿山产量数据显示，二季度前十五大钯金矿山产量总和为42.43吨，较去年同期出现小幅下降。展望2025年全年，诺里尔斯克镍业公司的两大钯金矿山以及美国静水矿将出现1%钯金产量的下降，但南非的英帕拉矿产钯金产量将出现12%的增长。总体而言，2025年前十五大矿山全年钯金矿产量将出现小幅收缩，产量下降0.86%至165.78吨。图28：全球前十五大钯金矿山产量预期（吨）资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心年初以来我国铂金进口表现偏弱，截至3月份铂金累计进口量为14.53吨，较去年同期大幅下降52.5%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心钯金进口同样表现弱势，截至3月份钯金累计进口量为6.67吨，较去年同期下降13.64%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图35：中国乘用车产量:混动+插电混动:当月值（万辆）资料来源：WIND、五矿期货研究中心010203040506070801月2月3月4月5月6月202120222023 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图36：中国乘用车产量:混动+插电混动:当月值（万辆）及同比（右轴:%）资料来源：WIND、五矿期货研究中心01002003004005006001月2月3月4月5月202120222023 日本及德国汽车产量图37：德国汽车:产量:乘用车:当月值（万辆）资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心图39：日本汽车产量:当月值(万辆)资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心10203040501月2月3月4月5月6月2021202225354555657585951月2月3月4月5月6月202120222023 7月8月 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心图40：日本汽车产量:当月值:累计值(万辆)及同比值(右轴:%)资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心图43：美国新能源车渗透率（%）资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心2023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-05美国:新能源汽车:渗透率:当月值 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心2025-03 月差及跨市场价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图49：NYMEX铂金10-1价差资料来源：WIND、五矿期货研究中心-16-11-6-1497月1日7月8日7月15日7月22日7月29日8月5日8月12日20202021 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图48：NYMEX铂金7-10价差资料来源：WIND、五矿期货研究中心-18-13-8-324月1日4月8日4月15日4月22日4月29日5月6日5月13日202120222023 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图53：NYMEX钯金12-3价差资料来源：WIND、五矿期货研究中心-40-30-20-1001020309月1日9月8日9月15日9月22日9月29日10月6日20202021 资料来源：WIND、五矿期货研究中心图52：NYMEX钯金9-12价差资料来源：WIND、五矿期货研究中心-50-40-30-20-10010203040506月1日6月8日6月15日6月22日6月29日7月6日7月13日202020212022 伦敦市场现货与NYMEX价差图54：伦敦市场现货铂价-NYMEX铂金价格（美元/盎司）资料来源：WIND、五矿期货研究中心-80-60-40-20020401月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层产融服务专家财富管理平台