铂族金属周报：价格将进入高位盘整区间

铂族金属周报 2025/10/18 钟俊轩（宏观金融组） CONTENTS目录 市场回顾 周度评估及行情展望 本周铂族金属价格延续强势表现，钯金走出更为明显的补涨行情，从租赁利率来看海外铂金现货仍呈紧缺态势：本周铂族金属价格表现相对强势，NYMEX铂金主力合约价格上涨0.56%至1629.8美元/盎司，NYMEX钯金主力合约价格上涨4.23%至1516美元/盎司。受到美国小银行危机以及鲍威尔鸽派表态的影响，本周贵金属板块表现强势，金银价格均在盘中创下历史新高，驱动铂族金属价格上涨。周五夜盘，金银铂钯价格均出现明显回落，短期加速上涨趋势结束，预计铂钯价格将进入高位盘整区间。但从中期来看，铂族金属价格受到宏观以及现货的影响，难以出现趋势性的回落。本周鲍威尔货币政策表态偏鸽派，他宣布美联储的缩表进程即将迎来结束。当前市场已经充分定价联储将分别在10月以及12月议息会议中进行25个基点的降息操作，且12月新任联储主席人选也将得到确认。因此，当前美联储的宽松进程仍将得到延续，后续宏观环境将对铂族金属价格形成持续的利多因素。此外，我们可以观察到海外铂金租赁利率持续处于10%以上的区间，这意味着矿端的收紧以及需求端的增长令海外现货呈现中期的结构性紧缺态势，并非短时间内可得到缓解。预计铂族金属价格将在后续呈现高位震荡格局，总体而言仍易涨难跌。 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 NYMEX铂金主力合约价格在美联储宽松预期的驱动下，价格表现强势，在达到1770美元/盎司的压力位后回落。后续价格将呈现高位震荡的态势，关注下方1511美元/盎司一线支撑。 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 NYMEX钯金主力合约在触及趋势线后价格大幅上升，并在1700美元/盎司一线受到压制。预计钯金价格将呈现高位盘整格局，关注下方1447美元/盎司一线支撑。 市场回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 NYMEX铂金主力合约价格上涨0.56%至1629.8美元/盎司，总持仓截至9月23日为97978手。（COMEX持仓数据未更新） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 NYMEX钯金主力合约价格上涨4.23%至1516美元/盎司，总持仓量截至最新报告期为20282手。（COMEX持仓数据未更新） 国内铂金价格及价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至10月17日，上海金交所铂金现货价格为398.79元/克。 租赁利率 资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算 资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算 截至10月17日，铂金一月期隐含租赁利率上涨至18.93%，钯金一月期隐含租赁利率为3.25%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至9月23日最新报告期，NYMEX铂金管理基金净多持仓上升3638手至18285手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至9月23日最新报告期，NYMEX钯金管理基金净空持仓为5176手。 CFTC铂钯商业净空持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存及ETF持仓变动 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 截至10月17日，铂金ETF总持仓量为76.28吨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 截至10月17日，钯金ETF总持仓量为14.84吨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 截至10月17日，CME铂金库存为21.19吨。 钯金库存 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 CME钯金库存截至10月17日为5819.47千克。 供给及需求 矿产铂金 统计范围内全球前十五大矿山的铂金产量预测显示，前十五大矿山2025年四季度的铂金产量将达到33.18吨。2025年全年前十五大矿山产量将达到127.47吨，较2024年全年的129.95吨下降1.9%，铂金的矿端供给在今年具备一定的收缩预期。 矿产钯金 统计内全球钯金前十五大矿山产量数据显示，四季度前十五大钯金矿山产量总和为41.36吨。2025年全年，诺里尔斯克镍业公司的两大钯金矿山以及美国静水矿将出现1%钯金产量的下降，但南非的英帕拉矿产钯金产量将出现12%的增长。总体而言，2025年前十五大矿山全年钯金矿产量将出现小幅收缩，产量下降0.86%至165.78吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国8月铂金进口量为8.21吨，较7月份出现回升。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 我国8月份钯金进口量为2.06吨，较7月份出现回落。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 日本及德国汽车产量 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 月差及跨市场价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 伦敦市场现货与NYMEX价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层