铂族金属周报：关注美国关税裁决对于铂钯现货的影响

铂族金属周报 2026/01/10 钟俊轩（宏观金融组） CONTENTS目录 周度评估及行情展望 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 元旦节后内盘钯金价格表现强于铂金，2026年1月5日至9日，广期所铂主力合约价格下跌1.99%至599.8元/克，钯主力合约价格上涨6.86%至499.05元/克。 周度评估及行情展望 关注美国关税裁决对于铂钯现货的影响，钯金对于美国关税的交易程度高于铂金：本周铂族金属价格有所反弹，其中钯金价格表现强于铂金，NYMEX铂主力合约价格上涨5.37%至2277.8美元/盎司，NYMEX钯金主力合约价格上涨10.53%至1874美元/盎司。美国对于关键矿产232条款调查结果将会于近期公布，铂钯是否将会被征收进口关税将存在不确定性。但从库存和价差来看，在关税担忧背景下，CME铂钯库存水平处于相对高位，而CME钯金则出现持续性的累库，其总库存水平由12月1日的5.37吨上升至1月9日的6.57吨。而从价差数据来看，纽约钯金的升水显著高于白银和铂金，截至1月9日价格数据，NYMEX钯主力合约升水伦敦钯金现货41美元/盎司，而NYMEX铂金主力合约价格贴水伦敦现货10.7美元/盎司，COMEX白银主力合约价格贴水伦敦银0.11美元/盎司。从租赁利率来看，铂金的现货紧俏程度则强于钯金，钯金一月期隐含租赁利率为6.24%，铂金一月期隐含租赁利率仍高达21.2%，两者均处于近年同期的最高水平。若美国最终裁决对于铂钯施行关税，则现货铂族金属将在短时间内进一步流入美国，CME库存水平将出现持续上升，进一步造成铂族金属现货的紧俏，推升铂钯价格。若最终豁免对于铂族金属的关税，则美国现货将会流出进而缓解其他地区的铂钯现货紧缺情况，对铂族金属价格形成利空因素，策略上建议维持观望，等待铂钯关税的最终落地与否。 市场回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周NYMEX铂主力合约价格上涨5.37%至2277.8美元/盎司，总持仓量截至1月6日最新报告期为79050手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周NYMEX钯金主力合约价格上涨10.53%至1874美元/盎司，总持仓量截至1月6日最新报告期为79050手。 国内铂金价格及价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至1月9日，上海金交所铂金现货价格为592.82元/克，受到进口增值税减免政策调整的影响，内盘铂金溢价显著回升。 租赁利率 资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算 资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算 截至1月9日，铂金现货一月期隐含租赁利率为21.2%，钯金一月期隐含租赁利率为6.24%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1月6日当周，NYMEX铂金管理基金净多持仓由4080手上升至7337手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 钯金管理基金净持仓由空转多，当前为净多80手。 CFTC铂钯商业净空持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存及ETF持仓变动 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 截至1月9日，海外主要铂金ETF总持仓量为76.28吨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 截至1月9日，海外主要钯金ETF总持仓量为15.44吨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 美国铂金交易所库存维持在高位，截至1月9日，CME铂金库存为19.43吨。 钯金库存 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 CME钯金库存持续增加，截至1月9日为6.57吨。 供给及需求 统计范围内全球前十五大矿山的铂金产量预测显示，前十五大矿山2026年的铂金产量将达到124.24吨。2025年全年前十五大矿山产量较2025年全年的127.47吨下降2.5%。 统计内全球钯金前十五大矿山产量数据显示，2026年全球前十大钯金矿山产量将达到147.73吨，较2025年的149.37吨下降1.1%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至11月份，我国铂金累计进口量达到91.64吨，较去年同比小幅下降4.82%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 钯金累计进口量为31.21吨，较去年同比上升19.71%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 日本及德国汽车产量 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 月差及跨市场价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 伦敦市场现货与NYMEX价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层