铂族金属周报：关注金融属性更强的铂金反弹机会

铂族金属周报 2025/08/30 钟俊轩（宏观金融组） CONTENTS目录 市场回顾 周度评估及行情展望 周度评估及行情展望 本周铂族金属价格受到美联储货币政策预期的影响有所企稳，后续关注金融属性更为显著的铂金反弹机会：本周铂金主力合约上涨0.47%至1370.3美元/盎司，NYMEX钯金主力合约下跌0.92%至1128.5美元/盎司。美联储货币政策方面，本周特朗普发表文件，以经济事务不诚信为由罢免了现任美联储理事库克，库克本人已就解职一事对特朗普以及美联储提起诉讼。若特朗普的解雇行动成功，则美联储理事会中将新增一位充分支持特朗普的成员，与联储新任主席热门候选人沃勒、监管副主席鲍曼以及候任理事米兰一同在FOMC推进宽松货币政策的实施。此外，周五晚间公布的美国7月核心PCE同比值为2.9%，环比值为0.3%，均符合市场预期。市场对于联储后续实行进一步降息的预期有所回升，当前CME利率观测器显示，当前市场预期美联储九月议息会议进行25个基点降息操作的概率为85.1%，同时定价联储在12月议息会议中实行进一步25个基点的降息操作，即预期年内存在两次降息操作。我们认为，根据鲍威尔在杰克逊霍尔会议中的鸽派发言以及当前美联储人事所产生的较大变动，美联储将存在较大概率于未来三次议息会议中进行连续的25个基点降息操作。而这将对金融属性更为明显的铂金价格形成利多因素，策略上建议逢低做多铂金。 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 NYMEX铂金主力合约价格在到达1511美元/盎司一线压力位后出现明显回落，其相对于钯金而言价格具备韧性，当前在1350美元/盎司一线企稳，关注其回升至上方压力位一线的反弹机会。 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 NYMEX钯金主力合约在触及上升趋势线后，于1100美元/盎司一线逐步企稳，但钯金总体技术图形表现弱势，预计其价格仍将呈现相对偏弱的反弹走势。 市场回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周NYMEX铂金主力合约上涨0.47%至1370.3美元/盎司，截至最新报告期持仓量上升4429手至86155手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 NYMEX钯金主力合约价格下跌0.92%至1128.5美元/盎司，截至最新报告期持仓量上升319手至20510手。 国内铂金价格及价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至8月29日，上海金交所铂金现货价格为320.29元/克，本周价格小幅下跌0.74%。 租赁利率 资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算 资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算 截至8月29日，铂金一月期隐含租赁利率由区间高点回落至16.29%，海外现货紧缺情况较前期出现明显缓解。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至8月19日最新报告期，NYMEX铂金管理基金净多持仓下降462手至12227手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至8月19日最新报告期，NYMEX钯金管理基金净空持仓为5855手。 CFTC铂钯商业净空持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存及ETF持仓变动 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 截至8月29日，铂金ETF总持仓量为74.14吨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 截至8月29日，钯金ETF总持仓量为13.21吨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 本周CME铂金库存有所上升，增加0.22吨至16.49吨。 钯金库存 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 CME钯金库存截至8月28日为4150.26千克，本周上升205.33千克。 供给及需求 矿产铂金 统计范围内全球前十五大矿山的铂金产量预测显示，前十五大矿山2025年三季度的铂金产量将达到33.18吨。2025年全年前十五大矿山产量将达到127.47吨，较2024年全年的129.95吨下降1.9%，铂金的矿端供给在今年具备一定的收缩预期。 矿产钯金 统计内全球钯金前十五大矿山产量数据显示，三季度前十五大钯金矿山产量总和为39.07吨。2025年全年，诺里尔斯克镍业公司的两大钯金矿山以及美国静水矿将出现1%钯金产量的下降，但南非的英帕拉矿产钯金产量将出现12%的增长。总体而言，2025年前十五大矿山全年钯金矿产量将出现小幅收缩，产量下降0.86%至165.78吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国7月铂金进口量为7.57吨，较6月份出现回落。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 我国7月份钯金进口量为3.24吨，较6月份出现上升。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 日本及德国汽车产量 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 月差及跨市场价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 伦敦市场现货与NYMEX价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层