南华贵金属（铂金&钯金）周报:南非铂族金属产量下降叠加美通胀数据温和 铂震钯弱20260816

——南非铂族金属产量下降叠加美通胀数据温和铂震钯弱 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2026年8月16日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 *行情回顾 上周铂金高位震荡，钯金偏弱势，最终NYMEX铂主连收1756.8美元/盎司，-0.16% ；NYMEX钯主连收1316.5美元/盎司，-4.46%。前半周整体跟随金银走势，周四美联储多位官员讲话释放偏鹰信号，叠加市场对套息交易平仓后流动性收紧的隐忧，铂钯大幅下挫。而随着南非统计局6月矿业数据出炉——南非铂族金属产量同比下降8.4%，铂金凭借相对偏紧的基本面和更强的驱动率先企稳反弹，重回区间偏上压力位；钯金则承接弱势继续下探，回落至区间偏下支撑位，铂钯分化格局再度显现。 *影响因素分析 地缘方面，本周美伊霍尔木兹海峡对峙持续，霍尔木兹海峡能否重新开放仍是油价能否回落以及贵金属板块是否扭转“紧缩交易”的关键。周二，海上冲突升级，胡塞袭击沙特商船并造成船员死亡，美军也直接打击了违反伊朗封锁的货船，伊朗方面明确表示，除非美国接受停战条件并改变政策，否则霍尔木兹海峡不会重开，与此同时，伊朗外长8月14日澄清，与阿曼的谈判仅涉及航线确定，与海峡开放是"两个完全不同议题"，8月15日，据外媒报道，伊朗与阿曼已就通过霍尔木兹海峡的航运路线达成一致。（金十） 经济数据与美联储货币政策方面，美国7月通胀与零售销售双双降温，CPI同比3.4%、PPI环比持平，零售销售意外环比下降0.6%创逾一年最大降幅，经济放缓信号增强，美联储加息预期显著降温，但因海峡开放预期不断延后和CPI数据表现温和，铂钯持续上冲动力不足。需要注意的是，7月下旬至八月初因海峡地缘风险导致的油价上行不在7月CPI数据的读数范围之内。（华尔街见闻、金十） 供应方面，8月13日，南非统计局（Stats SA）报告称，南非6月份矿业产量同比下降4%，其中最大的负面贡献者是铂族金属（PGMs），同比下降8.4%，贡献-2.4个百分点。根据铂族金属的供应分布，超7成铂金、约4成的钯金产自南非，铂金凭借更优的供需基本面强势反弹。（miningweekly） 流动性隐忧方面，美联储哈马克、巴尔金接连放鹰，重申将通胀压回2%的立场；与此同时，日本央行自6月加息至1%后，市场推测9月或10月可能再度加息，叠加美日对汇率"采取大胆行动"的联合干预表态，套息交易平仓隐忧骤起。两者共同推动全球流动性收紧的担忧，二者的共振逻辑在于：美联储鹰派推升美元融资成本，日本加息与干预则双向压缩日元套息的收益—风险比，迫使杠杆资金抛售美元资产与大宗商品、换回日元还债，从而引发全球美元流动性的边际收紧，铂钯等金融属性较强的品种由此承压。（金十数据） 接下来本周美国数据方面整体清淡，事件上关注周四凌晨美联储FOMC会议纪要、铂钯232、美国Q2财报公布，以及美伊局势进展。 *远端交易逻辑 铂钯出现修复性上涨行情需要宏观环境的配合。贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，若7-8月美国通胀、就业数据等回落、AI投资热潮降温股市调整（二季度财报）、中长端美债收益率居高不下，美联储或于下半年暂停加息，8-9月铂钯仍有望迎来 1.2 价格及价差走势研判 *价格走势研判 月度角度看，铂钯继续上行动力不足，焦点转向8月底全球央行年会，这将决定美联储加息预期修正和贵金属中短期方向。 *价差走势研判 中长期看，电子布需求爆发提振了铂金玻纤领域的需求，而受电气化进程影响，钯金需求因过度集中于汽油车尾气催化剂而不断承压，铂钯价差中长期或偏强运行。周内NYMEX铂压力1825附近，支撑关注1700附近，然后1650；NYMEX钯压力1420附近，支撑关注1300附近，然后1250。 1.3 风险提示 风险上警惕中东局势反复、美联储鹰派预期回归带来的宏观压制，警惕俄乌冲突升温威胁钯金供应链。 第二章 铂钯市场基本面信息 铂钯供应： 1、南非6月铂族金属产量大幅下降 南非统计局(Stats SA)报告称，6月矿业产量同比下降4%，其中最大的负面贡献来自铂族金属(PGMs)，铂族金属产量同比下降8.4%，对整体矿业产量增速拖累2.4个百分点。经季节性调整后，6月矿业产量较5月增长0.3%。此前，5月环比下降5.2%，4月则环比增长3%。今年第二季度，经季节性调整后的矿业产量较第一季度下降2.7%。其中，最大的负面贡献同样来自铂族金属，产量环比下降6.4%，拖累整体矿业产量1.8个百分点。（miningweekly） 贸易与关税： 2、美国贸易关税政策工具持续活跃关注铂钯232 8月4日，美国提议将14项下游衍生制品纳入钢铝铜232关税管控，美国政府在联邦公报中就扩大该金属关税范围征求意见，建议对焊接机、起重机等产品征收关税。8月6日，美国总统特朗普签署行政令，依据《1962年贸易扩展法》第232条，对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施，以支持美国国内多晶硅、半导体和太阳能供应链。（金十数据） 3、南方钯金公司（JSE）股价因获得Bengwenyama采矿权而飙升 8月11日，约翰内斯堡和澳大利亚上市的Southern Palladium在JSE的股价上涨近28%，此前该公司确认南非矿产与石油资源部（DMPR）已授予其旗舰项目Bengwneyama铂族金属（PGMs）项目的采矿权，该项目位于Limpopo. 第三章 期货与价格数据 第四章 宏观信息 经济预测表（2026.06 FOMC）： 资料来源: 公开资料整理 , 南华研究 2026.3 点阵图： 第五章 敏感需求与估值 5.1 敏感需求--ETF投资需求 5.2 估值锚定--关联资产 第六章 供需基本面 6.1 铂钯供应 6.2 铂钯进口 6.3 铂钯需求 source：wind,南华研究