铂族金属周报 2025/12/27：租赁利率高企，宏观驱动强势

铂族金属周报 2025/12/27 钟俊轩（宏观金融组） CONTENTS目录 周度评估及行情展望 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 2025年12月22日至25日，广期所铂主力合约价格上涨25.95%至705.3元/克，铂期货总持仓量由4.1万手上升至4.9万手。广期所钯主力合约呈现冲高回落走势，价格上涨3.38%至515.7元/克，钯期货总持仓量由1.77万手上升至2.74万手。 宏观与现货因素共同驱动铂钯价格出现强势上涨：本周内外盘铂族金属价格表现强势，外盘方面，NYMEX铂主力合约价格上涨28.31%至2513.9美元/盎司，NYMEX钯主力合约价格上涨17.07%至2060.5美元/盎司。美国宽财政及宽货币预期驱动贵金属板块总体表现强势，金银价格续创历史新高，外盘白银价格逼近80美元/盎司一线，整体板块的强势驱动铂族金属价格进一步上涨。美国财政方面，特朗普政府在中期选举的压力下已开始逐步推行直接性的转移支付。货币政策方面，当前联储主席的热门候选人凯文沃什与凯文哈塞特均支持联储在明年进行较大幅度的降息操作，铂族金属的宏观驱动充分。而在现货指标方面，海外铂金一月期隐含租赁利率当前为17.23%，钯金一月期隐含租赁利率为6.44%，均处于近年同期的最高水平，海外现货仍处于偏紧俏的态势。ETF持仓方面，海外钯金ETF持仓总量由12月22日的15.26吨上升至12月26日的16.09吨，出现单日的显著上涨。铂金ETF总持仓量则由76.31吨上涨至76.48吨。管理基金净持仓方面，12月16日，NYMEX铂金管理基金净多持仓由1.38万手上升至1.54万手，钯金管理基金净持仓由空转多，当前为净多293手。在宏观与现货的双重驱动下，预计铂族金属价格短期仍将维持强势表现，且金融属性偏强、应用层面更广的铂金价格表现将强于钯金。 市场回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周NYMEX铂金价格上涨28.31%至2513.9美元/盎司，NYMEX铂金总持仓量由90356手上升至97095手。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周NMYEX钯金价格上涨17.07%至2060.5美元/盎司，NYMEX钯金总持仓量由20773手上升至22061手。 国内铂金价格及价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至12月26日，上海金交所铂金现货价格为662.15元/克，受到进口增值税减免政策调整的影响，内盘铂金溢价显著回升。 租赁利率 资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算 资料来源：LSEG、WIND、五矿期货研究中心计算 铂金现货一月期隐含租赁利率为17.23%，钯金一月期隐含租赁利率为6.44%，均处于近五年同期的最高水平。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月16日当周，NYMEX铂金管理基金净多持仓由1.38万手上升至1.54万手. 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 钯金管理基金净持仓由空转多，当前为净多293手。 CFTC铂钯商业净空持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存及ETF持仓变动 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 12月22日至26日，铂金ETF总持仓量则由76.31吨上涨至76.48吨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 海外钯金ETF持仓总量由12月22日的15.26吨上升至12月26日的的16.09吨，出现单日的显著上涨。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 美国铂金交易所库存维持在高位，截至12月26日，CME铂金库存为20.12吨。 钯金库存 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 CME钯金库存截至12月26日为6.16吨。 供给及需求 统计范围内全球前十五大矿山的铂金产量预测显示，前十五大矿山2025年四季度的铂金产量将达到33.18吨。2025年全年前十五大矿山产量将达到127.47吨，较2024年全年的129.95吨下降1.9%，铂金的矿端供给在今年具备一定的收缩预期。 统计内全球钯金前十五大矿山产量数据显示，四季度前十五大钯金矿山产量总和为41.36吨。2025年全年，诺里尔斯克镍业公司的两大钯金矿山以及美国静水矿将出现1%钯金产量的下降，但南非的英帕拉矿产钯金产量将出现12%的增长。总体而言，2025年前十五大矿山全年钯金矿产量将出现小幅收缩，产量下降0.86%至165.78吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至11月份，我国铂金累计进口量达到91.64吨，较去年同比小幅下降4.82%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 钯金累计进口量为31.21吨，较去年同比上升19.71%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 日本及德国汽车产量 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 资料来源：同花顺IFIND、五矿期货研究中心 月差及跨市场价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 伦敦市场现货与NYMEX价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层