新能源行业低碳新材料高频数据跟踪点评：锂电材料产销两旺，燃料电池驱动铂族金属价格向上

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/6 [table_page] 产业研究点评报告 分析师：王合绪 执业证书编号：S0890510120008 电话：021-20321303 邮箱：wanghexu@cnhbstock.com 研究助理：白云飞 邮箱：baiyunfei@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，中国提出的“30·60”目标将对全球政治经济格局带来深刻的变化。碳中和背景下新能源汽车、光电和风电等再生能源需求快速增长，围绕“新能源、降能耗”相关细分新材料机会或将迎需求旺盛增长，我们将持续对于低碳新材料品种进行跟踪点评，关于行业发展及投资机会。  锂电材料需求旺盛，氢氧化锂领涨。2020年锂离子电池需求占碳酸锂需求的62%，其中用于磷酸铁锂及三元电池占比分别为18.5%及44%。单水氢氧化锂和电池及碳酸锂的价差可以一定程度反映高镍三元正极材料的景气度。电碳与工碳之间的价差可以反映锂电行业和工业水平相对景气度，并且其价差波动也可以部分反映出磷酸铁锂电池的景气度水平。  本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂的价格分别为9、8.72和7.8万元/吨，电碳和电池级氢氧化锂环比上周涨1.12%，5.41%，工业级碳酸锂价格持平；电碳及工碳价差0.28万元/吨，环比升高0.1万元，该价差自2018年起震荡下行，目前仍接近于历史底部，工碳价挺反映出磷酸铁锂需求仍较旺盛；单水氢氧化锂于电碳价差-1.2万元，环比降低+0.3万元，主要因下游新能源需求旺盛带动，但价差仍接近历史低点。  碳中和背景下氢能燃料电池材料需求提升。本周99.95%铂、铑、铱价格分别为271、6980、1505元/克，环比上涨4.63%、10.17%、0.68%;铑和铱价格现已创2015年以来的新高水平，并且在近一年涨幅扩大，其中铑同比去年涨幅224.16%，铱同比去年涨幅为267.12%，  铂主要用于汽车尾气催化转化器，同时铂也运用于燃料电池领域，铂作为催化剂原料能降低电极反映的活化能，提高反应的速率，催计划及碳中和背景下，随着氢能源及燃料电池的需求提升，铂在燃料电池领域的需求将持续增长。我们预计2025年及以后随着燃料电池汽车较快增长，汽车在铂消费占比将从2019年的35%提高到2030年的43%。  铑目前广泛应用于汽车尾气净化、化工催化、航空航天、玻纤、电子和电气工业等领域，其中汽车尾气催化是铑的最大需求，占铑总需求的80%。南非占全球铑供应的81%，2020年铑的供应因为疫情影响、南非供电问题、矿山设备事故和维护等原因出现下滑，全年南非的铑供应下降约20%，在强劲的消费需求和紧张的现货供应的支撑下，铑价格大幅上涨。  风险提示：技术路径变化风险；估值过高风险；治理失败风险；宏观政策及流动性调整风险。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2021年04月13日 证券研究报告--产业研究点评报告 锂电材料产销两旺，燃料电池驱动铂族金属价格向上 低碳新材料高频数据跟踪点评 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/6 [table_page] 产业研究点评报告 内容目录 1. 价格汇总表 ...................................................................................................................................... 3 2. 行业高频数据跟踪点评 ..................................................................................................................... 3 2.1. 锂电材料需求旺盛，氢氧化锂领涨 ................................................................................................................... 3 2.2. 碳中和背景下氢能燃料电池材料需求提升 ........................................................................................................ 4 3. 标的弹性测算 ................................................................................................................................... 5 4. 风险提示 .......................................................................................................................................... 5 图表目录 图1：电碳、工碳及电池级氢氧化锂价格（万元/吨） ............................................................................................. 4 图2：氢氧化锂与电碳及电碳与工碳价差（万元/吨） ............................................................................................. 4 图3：铂、铑、铱价格走势 ...................................................................................................................................... 4 图4：燃料电池推动汽车领域铂消费占比 ................................................................................................................ 4 表1：低碳新材料价格跟踪 ...................................................................................................................................... 3 表2：锂相关上市公司弹性测算（时间截止至2021年4月13日） ......................................................................... 5 表3：铂族金属相关上市公司弹性测算（时间截止至2021年4月13日） .............................................................. 5 mNrOmPrPsMoRpQmNrQtRpP9PaO9PpNnNnPrQlOqQmQeRnMqM7NmMxOuOrRwPxNnMtM 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/6 [table_page] 产业研究点评报告 1. 价格汇总表 表1：低碳新材料价格跟踪 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 2. 行业高频数据跟踪点评 2.1. 锂电材料需求旺盛，氢氧化锂领涨 三元NCM正极材料的主要锂原料是碳酸锂和氢氧化锂。2020年锂离子电池需求占碳酸锂需求的62%，其中用于磷酸铁锂及三元电池占比分别为18.5%及44%。由于三元材料中钴价高，为降低成本高镍三元材料是未来重要的发展方向，相比碳酸锂（熔点720°C），单谁氢氧化锂（熔点471°C），在烧制过程中可以与三元前驱体更均匀的混合，提升稳定性，因此单水氢氧化锂和电池及碳酸锂的价差可以一定程度反映高镍三元正极材料的景气度。 电池级碳酸锂基本用于锂电池，工业级碳酸锂用途更广泛，包括磷酸铁锂电池、工业润滑剂等多个领域，因此电碳与工碳之间的价差可以反映锂电行业和工业水平相对景气度，但随着目前磷酸铁锂的需求强劲，磷酸铁锂厂家逐步采用工碳代替电碳，其价差波动也可以部分反映出磷酸铁锂电池的景气度水平。 本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂的价格分别为9、8.72和7.8万元/吨，电碳和电池级氢氧化锂环比上周涨1.12%，5.41%，工业级碳酸锂价格持平；电碳及工碳价差0.28万元/板块2021/4/9用途单位价格7日涨幅30日涨幅365日涨幅电池级碳酸锂99.5%锂电池元/吨900001.12%7.14%92.51%工业级碳酸锂锂电池及工业润滑剂元/吨872000.00%4.81%32.12%氢氧化锂56.5%高镍三元正极材料元/吨780005.41%16.42%39.29%硫酸钴:21%三元正极材料元/吨780000.00%-20.41%65.96%正极材料:三元811型高镍三元正极材料万元/吨19.85-1.98%-4.11%5.87%三元前驱体523主流三元正极材料万元/吨10.85-5.24%-12.85%45.64%三元前驱体622主流三元正极材料万元/吨11.85-4.82%-11.90%47.20%硫酸镍三元正极材料万元/吨3.18-6.47%-15.87%38.26%人造石墨:国产/高端锂电池负极材料万元/吨6.750.00%0.00%-10.00%高端天然石墨锂电池负极材料万元/吨5.550.00%0.00%-7.50%电池级铜箔:8μm锂电池负极集流体元/公斤1010.00%-1.94%43.26%磷酸铁锂磷酸铁锂电池万元/吨4.952.06%2.06%30.26%六氟磷酸锂磷酸铁锂电池电解液万元/吨200.00%0.00%140.96%电解液:三元圆柱2.2Ah三元电池电解液万元/吨5.850.00%40.96%36.05%电解液:磷酸铁锂磷酸铁锂电解液万元/吨6.450.00%10.26%92.54%民用海绵钛民用钛合金元/公斤610.00%3.39%-11.59%镁锭镁合金元/吨166501.83%0.60%11.37%镁合金汽车零件元/吨178002.30%0.28%14.84%铝板建筑、交通用材元/吨204301.64%1.64%40.32%铝型材汽车零件元/吨225701.48%0.62%26.44%铝合金锭ADC12建筑、交通用材元/吨17950-0.28%-0.8