方正中期贵金属月度策略

摘要

国内贵金属期货日间高位回落，沪金主力合约上涨2.02%收于994.06元/克，沪银主力合约上涨0.20%收于11805元/千克。

重要资讯

1. 两家美国地区银行披露贷款欺诈和坏账问题，引发投资者对信贷质量和信用危机的担忧。
2. 美国第二季度GDP环比年率修正后增长3.8%，个人消费支出贡献了1.68个百分点，核心PCE通胀升至2.6%。
3. 美国 August 非农就业人口大幅不及预期，失业率创近4年新高，非农就业总人数下修91.1万人。
4. 美国联邦政府停摆，关键经济数据延期发布，9月ADP就业人数减少3.2万人。
5. 今年前三季度全球黄金ETF流入量达640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元创历史新高。
6. 中国9月末黄金储备增加4万盎司至7406万盎司，为连续第11个月增持。
7. IMF数据显示，自2006年以来新兴市场国家黄金储备增加161%，全球黄金持仓仍处于偏低水平。

市场逻辑

高市早苗当选日本首相导致日元走弱，美元被动反弹，贵金属价格高位回落。中长期上行逻辑未改，原因包括：

• 美联储可能降息50BP，市场押注降息，两年期国债收益率降至年内低点。
• 美国银行风险浮现，美元信用下降，美联储独立性受挑战。
• 央行持续购金，投资需求旺盛，全球黄金ETF单季吸金创历史新高。
• 美国就业市场松动，美联储降息，市场担忧美联储独立性。
• 美国债务水平攀升，美元进入中长期下行通道。
• 全球白银库存总量和结构性矛盾凸显，现货资源趋于枯竭。

交易策略

中长期仍建议逢低做多，短期波动加大。沪银支撑区间11500-12000元/千克，压力区间12500-13500元/千克；沪金支撑区间950-960元/克，压力区间1000-1020元/克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权，或构建买入跨式策略做多波动率。

贵金属行情数据

国内贵金属市场高位回落，沪金涨1.75%至991.44元/克，沪银涨0.68%至11862元/千克。外盘方面，伦敦现货黄金报4298.23美元/盎司，现货白银报50.822美元/盎司。

贵金属相关宏观数据

美国经济数据、通胀指标、就业市场数据等。

贵金属（黄金、白银）供需数据分析

供需数据及分析图表。

贵金属期权数据分析

中长期全球央行增持黄金，投资需求旺盛，美元信用受损，贵金属进入新一轮上涨周期。单腿策略上可尝试卖出少量近月轻度虚值的金银看跌期权，或构建买入跨式策略做多波动率。