方正中期贵金属月度策略：Precious Metal Futures Daily Report

摘要

国内贵金属期货日间震荡整理，沪金主力合约下跌3.92%收于952.56元/克，沪银主力合约下跌3.86%收于11404元/千克。

重要资讯

1. 美国地区银行贷款欺诈和坏账问题引发对信贷危机的担忧；
2. 美国二季度GDP环比年率修正后增长3.8%，个人消费支出贡献1.68个百分点；
3. 8月非农就业人口2.2万人，失业率升至4.3%，创近4年新高；
4. 美国联邦政府停摆，9月ADP就业人数减少3.2万人；
5. 全球黄金ETF前三季度流入640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元创历史新高；
6. 中国9月末黄金储备增加4万盎司至7406万盎司；
7. 新兴市场国家黄金储备自2006年以来增加161%，央行黄金占外储比重仍偏低。

市场逻辑

• 市场风险偏好回升，贵金属调整属技术性修正，中长期上行逻辑未改；
• 美联储降息预期增强，新任理事米兰支持50BP降息；
• 全球央行黄金持有量首次超过美国国债，美元信用受损；
• 投资需求强劲，白银库存结构性矛盾凸显，金银比高位，白银上涨弹性预计强于黄金。

交易策略

• 中长期逢低做多，沪银支撑10500-11500元/千克，压力12000-12500元/千克；
• 沪金支撑920-930元/克，压力980-1000元/克；
• 期权策略：卖出近月轻度虚值金银看涨期权，未来可尝试卖出跨式策略做空波动率。

供需数据分析

• 黄金ETF持续流入，央行购金持续，全球黄金持仓仍偏低；
• 美国首次将白银纳入关键矿产清单，现货资源趋紧。

期权数据分析

• 中长期全球央行增持黄金，美元信用下行，贵金属波动率预计回落，可构建卖出跨式策略。