Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属月度策略

摘要

国内贵金属市场日间走强，金银比回落，沪金主力合约上涨0.45%收于1052.82元/克，沪银主力合约上涨2.91%收于19210元/千克。

重要资讯

1. 美国劳工统计局数据显示，3月非农就业人数增加17.8万人，失业率降至4.3%，但劳动参与率降至61.9%。
2. 土耳其出售及互换超过80亿美元黄金以保护里拉利率，3月全球黄金ETF大幅流出。
3. 美国个人消费支出核心价格指数环比增长0.4%，同比增长3.0%；2025年第四季度GDP终值为0.5%；4月密歇根大学消费者信心指数初值为47.6，创历史新低。
4. 美联储短期内缺乏重启降息的充分条件，3月CPI同比增长3.3%，核心CPI涨幅低于预期。
5. 全球央行净购金量回升，波兰国家银行增持20吨黄金，目标增至700吨。

市场逻辑

美伊和谈重燃希望，全球市场风险偏好上升，铜价走高带动白银涨幅大于黄金。美联储可能维持利率水平不变，3月通胀数据低于预期，市场对降息预期重新乐观。中东地缘政治不确定性仍强，短期需谨慎，可尝试利用看涨期权轻仓试多。中长期贵金属牛市逻辑未动摇，新兴经济体央行购金持续，土耳其央行抛售黄金主要为维持汇率，波兰央行重申长期购金目标。美国通胀仍有粘性，滞涨风险加大，中长期利多贵金属。白银现货供应紧张，今年大概率录得连续第六年供需缺口，中东局势缓解后白银反弹弹性料强于黄金。

交易策略

短期多看少动，待局势明朗。中长期可逢低战略性布局金银，沪银支撑区间16000-17000元/千克，压力区间20000-21000元/千克；沪金支撑区间1000-1050元/克，压力区间1150-1200元/克。期权方面可买入近月轻度虚值的金银看跌期权，中长期可买入少量远月深度虚值的看涨期权，预计隐含波动率逐步上升，可构建买入跨式策略做多波动率。

贵金属行情数据

沪金涨跌-0.19%至1046.08元/克，沪银涨跌-0.04%至18659元/千克。外盘方面，伦敦现货黄金价格报4776.89美元/盎司，伦敦现货白银价格报77.719美元/盎司。

贵金属相关宏观数据

（资料来源：同花顺,方正中期研究院）

贵金属（黄金、白银）供需数据分析

（资料来源：同花顺,方正中期研究院）

贵金属期权数据分析

长期来看，全球央行增持黄金趋势持续，美国债务水平攀升，美元信用受损，金银货币属性逐步回归。短期来看，中东地缘政治冲突主导市场，美伊谈判未取得实际进展，原油价格上涨压制风险偏好。中期来看，金银上涨逻辑未动摇，美国经济增速低于预期，通胀高于预期，美联储仍处于降息周期，美债实际利率或将下降。期权策略上，中长期可买入远月深度虚值的看涨期权，短期可买入近月轻度虚值的看跌期权，预计隐含波动率逐步上升，可构建买入跨式策略做多波动率。 （资料来源：同花顺,方正中期研究院）