Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属月度策略

摘要

国内贵金属市场日间延续弱势，沪金主力合约下跌3.10%收于1153.06元/克，沪银主力合约下跌4.43%收于21854元/千克。

重要资讯：

1. 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，鲍威尔表示若“关税通胀”回落可进一步降息。特朗普意外提名凯文沃什为下一任美联储主席。
2. 1月非农就业人数增加13万人，失业率降至4.3%。美国消费者预期未来一年物价年增幅为4.2%，长期通胀预期上升至3.4%。消费者信心指数升至54。
3. 12月PCE物价指数同比增长2.9%，核心PCE同比增长3%。四季度实际GDP年化季环比初值为1.4%，全年GDP增长2.2%。
4. 12月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%。1月PPI同比增长2.9%，月率0.5%。
5. 特朗普对全球输美商品加征10%关税，为期150天。对与伊朗有贸易往来的国家征收25%关税。
6. 2025年中国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%。黄金ETF全年增仓量149.91%。美元在全球外汇储备中的占比连续超10个季度低于60%。
7. 央行黄金储备环比增加4万盎司，连续第15个月增持。波兰央行批准购买150吨黄金。
8. 特朗普对丹麦等八国商品加征10%关税，税率6月1日起提高至25%。

市场逻辑： 中东地区地缘政治冲突升级，油价大涨，引发市场对美联储降息路径不确定性的担忧，美元指数逼近100，金银配置吸引力下降。中长期看，贵金属牛市底层逻辑未动摇，央行购金持续，美元信用受损。全球避险需求增加，美国加征关税担忧重燃，经济滞涨风险加大，利多黄金。美联储仍处于降息周期，美债实际利率或将下降。白银供需缺口持续，商品属性驱动下反弹弹性料强于黄金，金银比有进一步下修空间。

交易策略： 中长期可尝试逢低做多金银。沪银支撑区间17000-18000元/千克，压力区间23000-24000元/千克；沪金支撑区间1050-1100元/克，压力区间1250-1300元/克。期权方面可买入远月深度虚值金银看涨期权，构建买入跨式策略做多波动率。

供需数据分析： （数据来源：同花顺, 方正中期研究院）

期权数据分析： 中长期看，全球央行增持黄金将持续，投资需求旺盛，美元信用受损，金银货币属性回归。短期看，市场避险情绪发酵，金银重拾升势。期权单腿策略上，中长期可买入少量远月深度虚值金银看涨期权，下一阶段隐含波动率预计逐步上升，可尝试构建买入跨式策略。