Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属月度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情复盘】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内贵金属期货日间延续升势，金银均再创历史新高，沪金主力合约上涨3.67%收于1143.32元/克，沪银主力合约上涨12.78%收于27207元/千克。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年01月26日星期一 1、1月9日晚间，美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，去年12月非农就业人数增加5万人；此前两个月的数据被下修。失业率小幅降至4.4%，在创纪录的政府长期停摆结束后回落趋稳。11月非农就业人数下修8000人；10月的就业减少幅度比最初报告更大，目前为减少17.3万人，而此前估计为减少10.5万人。美国至1月17日当周初请失业金人数20万人，预期21万人，前值由19.8万人修正为19.9万人。 2、通胀预期方面，数据显示，美国消费者预计未来一年物价年增幅为4.2%，与上月持平；对未来5至10年的长期通胀预期则上升至3.4%，高于此前的3.2%。随着对关税问题的担忧逐步消退，美国消费者对经济前景的看法近期略有改善。根据密歇根大学公布的数据，美国1月消费者信心指数初值升至54，高于12月的52.9，也略高于媒体调查中经济学家的预期中值。消费者支出表现依旧具有韧性，持续为美国经济提供支撑。消费者预期指数升至55，创下五个月新高，反映出消费者对短期和长期经济前景的看法均有所改善；而衡量当前状况的指数在12月触及历史低位后，于1月回升至三个月高点。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 3、美国2025年第三季度GDP季调后环比折年率终值为4.4%，预估为4.3%，初值为4.3%。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国2025年第四季度GDP增速为5.1%，此前预计为5.4%。美国2025年三季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值3.5%，预期2.7%，初值2.5%。美国2025年第三季度核心PCE物价指数年化季率终值为2.9%，预期2.9%，前值2.90%。 4、美国2025年12月CPI同比增长2.7%，预估为2.7%，前值为2.7%。12月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.7%；环比增长0.2%，预估为0.3%。 5、根据世界黄金协会的数据，2025年前三季度全球黄金ETF流入量达到640亿美元，其中第三季度单季吸金260亿美元，创历史新高，9月创出173亿美元的单月流入记录。国际货币基金组织发布的数据显示，2025年第三季度，美元在全球外汇储备中的占比从第二季度的57.08%下降至56.92%，连续超10个季度低于60%，创1995年以来的最低值。 6、中国央行已连续14个月增持黄金，截至2025年12月末，黄金储备达7415万盎司（约2306吨），全年累计增持86万盎司。波兰央 期货研究院 行批准购买150吨黄金的计划，其黄金储备将增加到700吨。 7、当地时间17日，美国总统特朗普表示，将从2月1日起对丹麦，挪威，瑞典，法国，德国，英国，荷兰和芬兰出口至美国的所有商品加征10%的关税。加征关税的税率将从6月1日起提高至25%，直至就完全彻底购买格陵兰岛“达成协议”。美国总统特朗普表示对任何与伊朗有贸易往来的国家征收25%关税的措施将很快生效。 【市场逻辑】 国际货币基金组织(IMF)数据显示，美元在全球外汇储备中占比跌破60%，创数十年新低。世界黄金协会调查显示，95%央行预计将继续购金，以实物资产对冲美元信用焦虑。中东地区地缘政治形势愈发紧张，美国总统特朗普表示对任何与伊朗有贸易往来的国家征收25%关税的措施将很快生效，全球避险情绪持续升温。美国总统特朗普表示控制格陵兰岛的目标绝不会改变，并拒绝排除以武力夺取格陵兰岛的可能性。美欧之间爆发“资本战争”的可能性增加，美国市场再现股债汇三杀。1月20日晚间，丹麦养老基金表示计划在本月底前清仓美国国债。波兰央行大举增持黄金，全球去美元化进程加快，黄金再创历史新高。另一方面，日本政坛再度飞出“黑天鹅”，日债遭到猛烈抛售，日本长端利率再度创历史新高，可能波及美债，市场终极避险情绪回归。尽管美国近期的零售数据超预期坚挺，但美国就业市场降温，且12月核心CPI低于预期，市场对美联储4月降息预期升温，预期美联储在2026年将累计降息约50个基点。但美国当前通胀水平仍未达到2%的预期目标，且未来有继续走高的压力，美债实际利率面临下行。美联储主席鲍威尔突遭调查，预计近日白宫将提名新的美联储主席，大概率偏鸽派，再度引发了市场对美联储独立性的担忧。白银现货市场已经连续多年供不应求，近年累计缺口接近全球白银一年产量，可用库存消耗殆尽，海外市场屡屡出现挤仓。白银现货市场2026年库存紧张的矛盾或将进一步凸显。更强的商品属性使得白银价格上涨爆发力强于黄金。美债2026年将迎来发行大年，美国财政货币政策双宽松，美元指数进入中长期下行通道。短期金银正处于实物需求的旺季，1月价格表现通常较强。【交易策略】 全球短期避险情绪升温，美国市场再现股债汇三杀。市场担忧美联储自身独立性，美联储当前仍处于降息周期且重启扩表，贵金属进入实物需求旺季。操作上金银可尝试逢低做多。沪银下方第一支撑区间24000-25000元/千克，上方压力区间28000-30000元/千克。沪金下方第一支撑区间1100-1120元/克，上方压力区间1180-1200元/克。期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权。 品种：标题 一、贵金属行情数据................................................................................................................................2二、贵金属相关宏观数据.........................................................................................................................3三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析.................................................................................................5四、贵金属期权数据分析.........................................................................................................................7 一、贵金属行情数据 今日国内贵金属市场再创新高。2026-01-26，按结算价计算，沪金涨跌2.57%至1131.24元/克；沪银涨跌9.37%，至26386元/千克。外盘方面，伦敦金银市场日间均再创历史新高，金银比重新回落，截止16时，伦敦现货黄金价格报5088.79美元/盎司，伦敦现货白银价格报108.337美元/盎司。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，中长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损。穆迪下调美国信用评级，美债长端利率高企，买盘长期趋弱，美元指数逐步进入中长期下行通道。全球债务规模不断扩张，传统的信用货币体系面临空前挑战，金银货币属性逐步凸显。近期来看，美国就业市场进一步走弱，去年12月非农就业人数增加5万人，低于经下修后的11月5.6万人，也不及预期的7.3万人；此前两个月的数据被下修，11月非农就业人数下修8000人；10月的就业减少幅度比最初报告更大，目前为减少17.3万人，而此前估计为减少10.5万人。失业率小幅降至4.4%，在创纪录的政府长期停摆结束后回落趋稳。这些数据为美国劳动力市场在去年全年逐步降温的一年画上句号，正因就业市场降温，美联储在2025年末连续三次降息。从招聘强度看，2025年是自2009年以来最疲弱的年份之一，BLS数据显示，2025年全年平均每月新增非农就业4.9万人，而2024年为16.8万人。就业市场数据强化了市场对美联储本月维持利率不变的预期，但仍预期美联储在2026年进行50BP的降息。美国通胀数据未降至美联储预期目标，美国消费者预计未来一年物价年增幅为4.2%，与上月持平；对未来5至10年的长期通胀预期则上升至3.4%，高于此前的3.2%。但美联储仍在持续降息，美债实际利率下行，美联储重启扩表，利多贵金属价格。当前白银自身库存趋紧，金银比持续修复，未来价格走势料较黄金更为坚挺。期权单腿策略上，中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。下一阶段贵金属期权隐含波动率预计进一步走高，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可 能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。