摘要
国内贵金属期货日间继续走高，沪金主力合约上涨0.42%收于979.72元/克，沪银主力合约上涨5.05%收于15512元/千克。
重要资讯
- 美国财政部长表示美联储前理事凯文·沃什及白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特具备领导美联储的资质，特朗普称沃什为下一任美联储主席的头号候选人。
- 美国10月非农就业人数环比下降10.5万人，市场预期为下降2.5万人，8-9月非农就业数据修正后合计低3.3万人，11月失业率升至4.6%。
- 美国11月ISM制造业指数下降，不及预期，9月零售销售数据增0.2%，低于预期；9月PPI同比增长2.7%，环比增长0.3%，核心PPI同比增长2.6%。
- 美国第二季度GDP环比年率修正后增长3.8%，个人消费支出贡献1.68个百分点，核心PCE第二季度升至2.6%，年度修正显示全年上涨速度加快。
- 2025年前三季度全球黄金ETF流入量达640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元创历史新高，9月单月流入173亿美元。
- 中国人民银行黄金储备11月环比增加3万盎司，连续第13个月增持，2025年前三季度国内黄金ETF增仓量同比增长164.03%。
- 各国央行10月份购入黄金53吨，环比增长36%，创2025年最大单月净需求；IMF数据显示新兴市场国家黄金储备自2006年以来增加161%。
市场逻辑
美国10月非农数据低于预期，失业率升至近年新高，美联储联邦基金期货提高明年1月降息几率。贵金属市场短线走高，全球风险偏好回升，白银再创历史新高。美联储降息周期开启，贵金属中长期上行逻辑未动摇。各国央行购金需求强劲，中国人民银行连续增持黄金储备，全球黄金ETF单季吸金创历史新高。美国首次将白银纳入关键矿产清单，印度和俄罗斯将白银纳入官方储备体系，全球白银库存紧张，未来价格上涨弹性预计强于黄金。
交易策略
12月美联储如期降息且结束扩表，鲍威尔表态不及预期鹰派，美国就业市场疲弱，贵金属看涨情绪升温，即将进入实物需求旺季。白银现货供应紧张，价格有望延续升势。黄金中长期上行逻辑未改，操作上可尝试逢低做多。沪银下方支撑14500-15000元/千克，上方压力15500-16000元/千克；沪金下方支撑950-960元/克，上方压力980-1000元/克。期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权，下一阶段贵金属期货波动率预计持续高位，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
贵金属行情数据
2025-12-17，沪金涨跌0.17%至977.30元/克，沪银涨跌1.62%至15005元/千克。外盘金银比继续修复，伦敦现货黄金报4317.73美元/盎司，白银报65.65美元/盎司，日间再创历史新高。
贵金属相关宏观数据
（数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
贵金属（黄金、白银）供需数据分析
（数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
贵金属期权数据分析
中长期来看，全球央行增持黄金将持续，投资需求旺盛，美元信用受损，全球债务规模扩张，金银货币属性凸显。美国就业市场走弱，美联储重启扩表利多贵金属价格。白银库存趋紧，走势较黄金坚挺。期权单腿策略上可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权，下一阶段贵金属期货波动率预计持续高位，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
重要事项
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