有色金属衍生品日报

2025年10月22日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2512合约收于85420元/吨，跌幅0.13%，沪铜指数减仓3950手至53.27万手。 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水10-升水70元/吨，均价报价升水30元/吨，较上一交易下降20元/吨。广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水90元/吨，均价升水60元/吨较上一交易日跌5元/吨，华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水200元/吨~贴水120元/吨，均价贴水160元/吨，较上一交易日跌10元/吨。 研究员：陈婧FRM 【重要资讯】 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.欧洲多国领导人21日签署联合声明，支持以当前战线为基础立即停火并启动和谈。 2.党的二十届四中全会于10月20日至23日在京召开，研究关于制定“十五五”规划的建议。 研究员：陈寒松 3.据海关总署数据显示，2025年9月中国进口阳极铜5.01万吨，环比减少18.76%，同比减少32.84%；2025年1-9月累计进口阳极铜57.88万吨，累计同比减少15.58%。进口废铜锭（红/紫铜）3.98万吨，环比减少7%，同比增加68%；2025年1-9月累计进口废铜锭（红/紫铜锭）34.62万吨，累计同比增加94%。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 宏观方面，欧洲多国签署联合声明，支持以当前战线停火，避险情绪降温。中美贸易关系有所缓和，本周关注十四届三中全会。基本面方面，铜矿供应端扰动增加，市场预期明年加工费或到0美元/吨甚至更低，不过自由港表示将计划退出基准定价体系，日、韩、西班牙发表联合声明表示由于低加工费，需关注后续加工费谈判情况。SMM预计10月电解铜产量下降到108.25万吨环比减少3.85万吨。cl价差下降到3%，南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存难以有效提高，lme库存减少到13.69万吨。消费方面，终端边际走弱，整体表现旺季不旺，下游对高价接受度不足，消费表现一般，但由于原料库存较低，刚需存在一定的韧性。 【交易策略】 1.单边：逢低多思路对待，追高需谨慎。 2.套利：跨市正套继续持有。国内库存开始下降后布局跨期正套。 3.期权：观望 (王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2601合约环比上涨34元至2829元/吨。氧化铝持仓环比增加7177手至46.89万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2835元跌5元；全国加权指数2880.9元跌3.5元；山东2780-2820元均2800持平；河南2860-2880元均2870跌5元；山西2850-2870元均2860持平；广西3020-3080元均3050跌5元；贵州3080-3100元均3090跌5元；新疆3130-3150元均3140跌5元。 【相关资讯】 1. 10月20日云南某电解铝企业招标采购1万吨现货氧化铝，到厂价格为3095元/吨，供货商交付广西货源，提货周期25天左右。阿拉丁（ALD）调研了解，近两日青海某电解铝企业招标1万余吨现货氧化铝，到厂价格为3010元/吨，供货货源山西为主，山东为辅。10月20日，越南成交2.4万吨氧化铝，离岸成交价格318美元/吨，鹅油港港口发货，11月中旬船期。 2.阿拉丁（ALD）调研统计，在当前氧化铝市场供应压力加大的背景下，供应端已开始出现局部调整迹象。山西、河南等地部分企业因矿石供应受限或生产计划调整，已陆续实施检修或压产。山西某氧化铝厂自10月10日起因矿石问题压产40万吨；山西另一氧化铝厂自10月14日检修一台焙烧炉，预计10月20日恢复，检修期间影响焙烧产量1万吨左右，中期产量几无影响。河南某大型氧化铝企业亦开始调整生产节奏，据悉10月16日开始焙烧炉压产，随后生产线也逐渐减量入料运行，目前评估企业焙烧产量将自前期常态平均6000吨左右水平降至后期3500吨左右水平。截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9715万吨，较上周降140万吨。 3.据海关总署公布数据显示，2025年9月份中国出口氧化铝24.6万吨，环比增36.5%，同比增82.3%；1-9月累计出口氧化铝200万吨，同比增61.8%；9月进口氧化铝6万吨，环比降36.4%，同比增61.7%；1-9月累计进口氧化铝54.8万吨，同比降57.8%。9月净出口氧化铝达到18.6万吨，1-9月累计净出口达到145.1万吨。据中国海关总署公布数据显示：2025年9月中国进口铝土矿1588万吨，环比降13.2%，同比增38.3%，进口金额1,110,389千美元，同比增44.7%。1-9月累计进口量15,731万吨，同比增32%，累计进口金额12,772,527千美元，同比增64.2%。 4.经过一周的无限期罢工，几内亚金迪亚铝土矿公司（CBK）的工人们取得了初步进展。2025年10月22日（周三），工会代表与政府代表将举行协商会议。这位工会代表还着重指出，此次罢工并未结束，只是暂停，直至本周三的会议结束。他提醒道：“目前所有问题都尚未解决。我们将拭目以待会议的结果，后续行动将取决于明天作出的决定。” 【逻辑分析】 氧化铝供需的过剩前期在下游电解铝厂备货的消纳下、显性过剩量相对有限，现货价格的下跌也仅是窄幅稳健下跌。但随着下游电解铝厂的备货逐步完成，过剩量将更加显著，且现货价格的持续下跌在10月月度现货结算价中开始对高成本的氧化铝厂产生影响，少量减产检修开始出现，预计减产规模有望在11月开始扩大，后续关注供需的动态平衡。基于此，氧化铝空头逐步减仓后，价格略有反弹迹象，后续关注氧化铝减产预期的落地情况。而海外电解铝的减产预计对海外氧化铝价带来压力，氧化铝后续维持进口窗口开启情况，进口增量的压力是氧化铝价格反弹的压制只有。 【交易策略】 1.单边：氧化铝短期因供应拐点低位反弹。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2512合约环比上涨115元至21045元/吨。沪铝持仓环比增加25548手至51.72万手。 2.现货市场：10月22日华东20980，涨10；华南20900，涨20；中原20870，持平（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.据央视新闻报道，俄罗斯外交部副部长里亚布科夫10月21日称，俄美双方尚未就俄外长拉夫罗夫与美国国务卿鲁比奥的会晤达成一致。在美俄预备会议陷入僵局之际，欧洲多国领导人在10月21日发表的联合声明中表态支持特朗普的停火提议。声明称：“我们强烈支持特朗普总统关于应立即停止军事行动，并以当前接触线作为谈判起点的立场。” 2.钢联库存速递（万吨）：10月22日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.6。其中无锡减0.4;佛山减0.1;巩义(含保税)减0.1。 3.中国三季度GDP同比增长4.8%，前三季度同比增长5.2%，统计局称前三季增长为实现全年主要目标奠定坚实基础。中国9月社会消费品零售总额同比增长较8月放缓至3%。统计局数据显示，1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积648580万平方米，同比下降9.4%。房屋新开工面积45399万平方米，下降18.9%。房屋竣工面积31129万平方米，下降15.3%。 4.铝生产商世纪铝业公司10月21日发布公告，其全资子公司因电气设备故障,已暂时停止了位于冰岛Grundartangi铝冶炼厂两条电解槽生产线中的一条，冶炼厂的第二条电解槽生产线未受影响，继续满负荷运行，此次停产使该冶炼厂的产量减少了约三分之二，事故发生期间未造成人员伤亡。据SMM统计，该厂电解铝运行产能为31.7万吨年，预计此次设 备故障影响下运行产能降至10.57万吨/年。 5. South32近日发布了2026财年一季度（2025年7-9月）产量报告，其中公司位于莫桑比克的Mozal铝厂当季产量9.3万吨，但由于2026年3月以后电力供应的不确定性，公司于2025年8月发布公告表示电力协议到期后可能会关停该厂。基于此，2026财年该铝厂产量预期为24万吨。公司表示，尽管我们做出了努力，但谈判仍未取得进展，无法确保Mozal铝厂在2026年3月之后能够获得充足且价格合理的电力供应。公司预计在当前协议到期后，该铝厂将处于维护和保养状态。 【交易逻辑】 宏观方面，俄乌谈判进展一波三折引发市场情绪变化，若停火推进顺利或带动市场风险偏好回升；本周关注中国重要会议对十五五的规划，海外市场对10月及12月美联储继续降息亦仍有预期，宏观逻辑仍将是本周铝价运行的主要推动逻辑。此外，海外电解铝厂减产21万吨及预计明年3月再度减产37万吨的预期加剧了海外铝供需紧张的担忧，对LME铝价带来支撑，ME铝现货维持升水格局。国内9月房地产竣工面积同比窄幅回暖，基本面消费韧性仍在。 【交易策略】 1.单边：铝价预计震荡走强。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：铸造铝合金2512合约环比上涨115元至20515元/吨。2.现货市场：Mysteel 10月22日ADC12铝合金锭现货价华东20700，平；华南20600，平；东北20600，平；西南20800，涨100；进口20300，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.据新华社，十四届全国人大常委会第五十一次委员长会议15日上午在北京人民大会堂举行。赵乐际委员长主持会议。会议决定，十四届全国人大常委会第十八次会议10月24日至28日在北京举行。 2.据新华社，北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。 3.据上期所数据，10月22日铸造铝合金仓单环比增加1760吨至47623吨。 4.据海关数据显示，2025年9月未锻轧铝合金进口量8.22万吨，同比减少13.2%，环比增加 15.7%。2025年1-9月累计进口76.47万吨，同比减少14.1%。2025年9月未锻轧铝合金出口量2.35万吨，同比增加2.1%，环比减少19.2%。2025年1-9月累计出口19.78万吨，同比增加9.6%。2025年9月份国内废铝进口量约为15.54万吨，同比增加17.7%左右。 【交易逻辑】 宏观方面，中美官员通话、同意尽快举行新一轮中美经贸磋商；海外市场对10月及12月美联储继续降息亦仍有预期，宏观情绪有所改善。基本面，目前废铝供应偏紧格局短期难改使成本支撑稳固，部分企业受制于缺料或成本利润倒挂，开工率有所下滑；同时需求韧性与低厂库对价格形成支撑，但需警惕高社会库存及仓单压力对上行空间的抑制，同时关注政策执行对供应端的影响。预计短期ADC12价格维持偏强震荡。 【交易策略】 1.单边：铝合金价格随铝价逢低看多，中期震荡走强趋势亦不变。 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2512涨0.18%至22000元/吨，沪锌指数持仓增加299手至22.98万手； 2.现货市场：今日