方正中期贵金属日度策略

摘要

国内贵金属期货日间走弱，沪金主力合约下跌1.63%收于970.32元/克，沪银主力合约下跌3.99%收于11742元/千克。

重要资讯

1. 美国地区银行Zions与Western Alliance披露贷款欺诈和坏账问题，引发对信贷质量的担忧。
2. 美国第二季度GDP环比年率修正后增长3.8%，个人消费支出贡献1.68个百分点。
3. 美国8月非农就业人口2.2万人，失业率4.3%，创近4年来新高。
4. 美国联邦政府停摆，关键经济数据延期发布，9月ADP就业人数减少3.2万人。
5. 今年前三季度全球黄金ETF流入量达640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元。
6. 中国9月末黄金储备增加4万盎司至7406万盎司。
7. 新兴市场国家黄金储备自2006年以来增加161%。

市场逻辑

全球贵金属市场上周加速上行后出现阶段性见顶迹象。鲍威尔表态偏鸽，市场预期美联储10月降息概率达97.3%，同时结束QT。美国信贷市场暴雷，美元指数连续回落。市场加码押注美联储10月或12月降息50BP。美联储新任理事米兰建议降息50BP，主要基于贸易局势下行风险。全球央行黄金持有量首次超过美国国债，美元信用下降，贵金属中长期上行逻辑清晰。央行持续购金，投资需求三季度增幅明显，全球黄金ETF单季吸金创历史新高。美国首次将白银纳入关键矿产清单，全球白银库存总量和结构性矛盾凸显，现货资源趋于枯竭。金银比处于相对高位叠加铜价走高，未来白银价格上涨弹性预计强于黄金。

交易策略

美联储开启新一轮降息周期，实际利率下行。全球主要经济体长端利率维持高位，全球债务风险加剧，市场担忧美联储独立性，美国银行风险浮现，贵金属中长期上行逻辑未改。操作上建议逢低做多。沪银下方支撑11500-12000元/千克，上方压力12500-13500元/千克；沪金下方支撑950-960元/克，上方压力1000-1020元/克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权收取权利金，构建买入跨式策略做多波动率。

贵金属行情数据

国内贵金属市场高位回落，沪金涨跌-1.21%至974.40元/克，沪银涨跌-3.66%至11782元/千克。外盘伦敦现货黄金价格报4254.95美元/盎司，现货白银价格报51.946美元/盎司。

贵金属相关宏观数据

资料来源：同花顺,方正中期研究院

贵金属（黄金、白银）供需数据分析

资料来源：同花顺,方正中期研究院

贵金属期权数据分析

中长期来看，全球央行增持黄金将持续，投资需求旺盛，美元信用受损，贵金属进入新一轮上涨周期。美联储9月如期降息，年内预期仍有至少两次降息。鲍威尔表态转鸽，引发市场对美联储独立性的担忧，利多金银中长期价格。单腿策略上中长期可尝试卖出少量近月轻度虚值的黄金和白银看跌期权，构建买入跨式策略做多波动率。