铅锌日评：沪铅或有承压，沪锌关注海外结构性风险

铅市场

• 价格与期货对比：SMM1#铅锭平均价格16,925元/吨，上涨0.15%；沪铅主力期货收盘价17,060元/吨，下跌0.09%；沪铅基差-135元/吨，升贴水上海-25元/吨，LME 0-3月铅升贴水-41.78美元/吨，LME 3-15月铅升贴水-85.60美元/吨。
• 市场动态：9月精铅出口环比下滑46%，进口下滑17.17%；动型铅酸电池出口下滑4.14%，进口增加74.41%。LME库存247,300吨，持平；沪铅仓单库存29,265吨，下降8.78%。
• 基本面分析：铅精矿进口暂无增量，加工费易涨难跌，部分炼厂检修，原生铅开工波动；再生铅供给有所增量。需求端终端市场疲软，旺季效应未体现，经销商消化库存，生产企业按需生产。整体供给偏紧格局好转，但累库压力较大，价格承压。
• 研究结论：沪铅或有承压，关注上下游开工及宏观情绪变动。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场

• 价格与期货对比：SMM1#锌锭平均价格21,800元/吨，上涨0.09%；沪锌主力期货收盘价21,855元/吨，上涨0.18%；沪锌基差-55元/吨，升贴水上海-40元/吨，天津-40元/吨，广东-100元/吨；LME 0-3月锌升水230.29美元/吨，3-15月锌升水72.75美元/吨。
• 市场动态：9月进口锌精矿50.54万吨，环比增8.15%，同比增24.94%；精炼锌进口2.27万吨，环比降11.6%，同比降57%；出口0.25万吨。LME库存37,325吨，持平；沪锌仓单库存66,419吨，下降1.33%。
• 基本面分析：炼厂原料备库充足，加工费回涨，国产矿优势强，10月国产TC或降势。供给端炼厂利润好转，预计月产60万吨左右。需求端无显著好转，沪伦比值走差或开启出口窗口。
• 研究结论：沪锌基本面供强需弱，宏观扰动下价格承压，警惕LME海外结构性风险。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。