铅锌日评20251119：沪铅上方承压；沪锌或有回调

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格和沪铅主力合约收盘价均下跌0.72%，沪铅基差为-80元/吨，升贴水上海为15元/吨，LME 0-3美元/吨升贴水为-16.88美元/吨（涨6.21美元），LME 3-15美元/吨升贴水为-86.30美元/吨（跌0.10美元）。
• 期货市场：期货活跃合约成交量55,068手（跌26.17%），持仓量69,126手（跌7.32%），成交持仓比为0.80（跌20.34%）。
• 库存：LME库存264,800吨（持平），沪铅仓单库存32,690吨（跌0.83%）。
• 基本面：铅精矿进口无增量，加工费易涨难跌但未影响炼厂开工；原生铅开工小幅波动，再生铅开工回升，安徽地区炼厂复产后爬产，河南地区因环保影响下滑；下游铅蓄电池企业开工尚可，需求有所增量。铅价高位下游采买积极性走弱，炼厂利润好转开工积极，供给偏紧改善，铅价上方承压。
• 交易策略：前期空单继续持有。
• 风险提示：宏观风险，供给恢复不及预期。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价下跌0.36%，沪锌主力合约下跌0.69%。上海地区锌锭升水涨至20元/吨，天津地区涨至-30元/吨，广东地区跌至-55元/吨。
• 期货市场：期货活跃合约成交量93,469手（跌1.27%），持仓量82,326手（跌9.98%），成交持仓比为1.14（涨9.68%）。
• 库存：LME库存43,525吨（持平），沪锌仓单库存76,787吨（跌0.10%）。
• 基本面：炼厂持续采购国产矿，国内矿紧格局依旧，加工费持续下调；炼厂利润及生产积极性好转，月产约60万吨；需求端偏弱，北方户外施工减少，部分下游开工受环保影响下调。中期矿端收紧或对供给形成扰动，锌价下方获支撑。
• 交易策略：前期空单继续持有。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

指标对比

• 沪锌期现价格价差、伦敦铅铅价差、沪铅期现价格价差、成交持仓库存、资讯投资策略等数据未详细展开。