铅锌日评20251114：沪铅高位整理；沪锌或有回调

铅锌日评20251114：沪铅高位整理；沪锌或有回调 2025/11/14 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 17,500.0017,650.00-150.00 1.01% -0.06% 185.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 - -23.90-95.30-20.00-20.00 - -25.00 -3.01-9.2040.00 -10.00 - 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手61,405.00手43,468.00 /1.41 9.96%-13.99%27.85% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 223,975.00 25,824.00 0.00%4.61% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,092.00/8.44 0.00% -0.06% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,560.0022,740.00-180.00 0.09%0.26% -40.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -40.00-80.00-80.00 128.30 49.50 -10.00-45.00-35.00 5.005.00 -5.00 11.2614.4560.00 -5.00 -15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手97,686.00手102,938.00 /0.95 36.77% -2.80% 40.71% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 37,800.0072,152.00 0.00%1.78% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨3,072.00/7.40 0.00%0.26% 资讯 铅 1.SMM调研显示，华中地区大型铅冶炼厂表示近期环保管控尚未解除，本周原料到货情况稍受影响，废铅酸蓄电池拆解量下滑；若本周六环保管控可以解除，下周废铅酸蓄电池拆解量或出现小幅增加。2.11月12日【LME0-3铅】贴水23.9美元/吨，持仓155924手增2283手。 锌 1.11月12日【LME0-3锌】升水128.3美元/吨，持仓220862手增946手。 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨1.01%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.06%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，前期检修炼厂陆续恢复，再生铅开工恢复至50%以上，供给有所增量，但主要交付前期散单为主，炼厂库存累积尚不明显；需求端来看，终端市场有所好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端有所增量。整体来看，因铅价高位，下游采买积极性走弱，与此同时，炼厂利润较好，开工回升，供给偏紧有所改善，铅价上方承压。【交易策略】前期空单继续持有。【风险提示】宏观风险，供给恢复不及预期。 投资策略 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.09%，沪锌主力合约较前日上涨0.26%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-40元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-80元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-80元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比回落至2,650元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比下降至98.37美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启。整体来看，海外结构性风险减弱，锌价持续上行动力不足，锌价承压，套利策略可关注沪伦比值回升带来的交易机会。中期来看，四季度矿端将有所收紧，TC易跌难涨，或将对供给端形成一定扰动，锌价下方获得一定支撑。【交易策略】高位轻仓布空。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006