铅锌日评：沪铅高位整理；沪锌或有回调

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格上涨0.29%，沪铅主力收盘价上涨0.49%，沪铅高位整理。
• 基本面分析：
  • 供给：铅精矿进口无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂检修，原生铅开工波动；再生铅开工恢复至50%以上，供给增量但主要交付前期散单，库存累积不明显。
  • 需求：终端市场好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求有所增量。
  • 市场压力：铅价高位导致下游采买积极性走弱，炼厂利润较好且进口窗口开启，供给偏紧有所改善，铅价上方压力较大。
• 交易策略：前期空单继续持有。
• 风险提示：宏观风险，供给恢复不及预期。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价下跌0.31%，沪锌主力合约下跌0.22%。
• 升贴水：上海、天津、广东锌锭升水均上涨5元/吨，分别为-45、-85、-85元/吨。
• 基本面分析：
  • 供给：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产矿优势较强，10月国产TC或继续下降；炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右。
  • 需求：需求端暂无显著好转，出口方面沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启。
  • 市场动力：伦锌back结构减弱，海外结构性风险减弱，锌价持续上行动力不足，关注沪伦比值回升带来的交易机会。
  • 中期展望：四季度矿端收紧，TC易跌难涨，或对供给形成扰动，锌价下方获得支撑，可等待短期回调后的布多机会。
• 交易策略：等待回调后的逢低做多机会。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。