铅锌日评20251110：沪铅高位整理；沪锌或有回调

铅锌日评20251110：沪铅高位整理；沪锌或有回调 2025/11/10 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 17,250.0017,420.00-170.00 0.15% -0.06% 35.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 - -10.74-80.20-60.00-25.0030.00 -4.224.90 - -5.00 25.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手27,206.00手59,818.00 /0.45 -38.41% -4.29% -35.65% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 203,700.00 21,903.00 0.00%0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,045.00/8.52 0.42% -0.47% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,570.0022,720.00-150.00 0.62%0.20% 95.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -50.00-90.00-90.00 152.26 81.47 -60.00-35.00-15.00 5.005.005.0047.5129.97-15.000.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手87,261.00手112,510.00 /0.78 -12.76% -0.44% -12.38% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 34,900.0069,268.00 0.00%1.83% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨3,066.50/7.41 0.51% -0.31% 资讯 铅 1.SMM调研显示，10月31日至11月6日当周，SMM原生铅企业周度开工率67.57%，环比提升0.4个百分点；再生铅企业周度开工率50.7%，环比提升7.3个百分点；铅蓄电池企业周度开工率69.22%，环比提升0.32个百分点。2.11月6日【LME0-3铅】贴水14.96美元/吨，持仓150347手增395手。 锌 1.SMM调研显示，10月31日至11月6日当周，镀锌企业周度开工率55.13%，环比下降2.41个百分点；压铸锌合金企业周度开工率50.95%，环比下降1.55个百分点；氧化锌企业周度开工率57.63%，环比下降0.56个百分点。2.11月6日【LME0-3锌】升水104.75美元/吨，持仓225561手减3057手。 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.15%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.06%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，前期检修炼厂陆续恢复，再生铅开工恢复至50%以上，供给有所增量，但主要交付前期散单为主，炼厂库存累积尚不明显；需求端来看，终端市场有所好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端有所增量。整体来看，因铅价高位，下游采买积极性走弱，与此同时，炼厂利润较好，且进口窗口开启，供给偏紧有所改善，铅价上方压力较大，铅价或震荡回落。【交易策略】前期空单继续持有。【风险提示】宏观风险，供给恢复不及预期。 投资策略 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.62%，沪锌主力合约较前日上涨0.20%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-50元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-90元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-90元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比回落至2,650元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比下降至98.37美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启。整体来看，考虑国内终端较弱，且美联储关于降息发言偏鹰，对锌价上方形成一定压制，伦锌back结构有所减弱，海外结构性风险减弱，锌价持续上行动力不足，关注沪伦比值回升带来的交易机会。中期来看，四季度矿端将有所收紧，TC易跌难涨，或将对供给端形成一定扰动，锌价下方获得一定支撑，可等待短期回调后的布多机会，【交易策略】等待回调后的逢低做多机会。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006