铅锌日评20251117：沪铅上方承压；沪锌或有回调

铅市场总结

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格下跌0.43%，沪铅主力收盘价下跌0.88%，沪铅基差为-70元/吨，升贴水上海为15元/吨。
• 基本面分析：
  • 供给端：原生铅开工率67.57%，环比持平；再生铅开工率48.2%，环比下降2.5个百分点；铅蓄电池开工率70.56%，环比提升1.34个百分点。
  • 库存：LME铅库存减少1500吨至222,475吨，沪铅仓单库存增加20.15%至31,027吨。
  • 需求端：下游采买积极性走弱，但铅蓄电池企业开工尚可。
• 研究结论：铅价高位，下游采买谨慎，炼厂利润好转，供给偏紧有所改善，铅价上方承压。后续关注原料对炼厂开工的影响。
• 交易策略：前期空单继续持有。
• 风险提示：宏观风险，供给恢复不及预期。

锌市场总结

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价格下跌0.62%，沪锌主力合约下跌1.39%，上海地区升水为-30元/吨，天津地区升水为-70元/吨，广东地区升水为-60元/吨。
• 基本面分析：
  • 供给端：国产锌精矿加工费环比回落至2600元/金属吨，进口锌矿加工费指数下降至83.5美元/干吨，炼厂利润及生产积极性好转。
  • 需求端：北方户外施工减少，部分下游开工受环保扰动下调。
• 研究结论：锌市基本面偏弱，短期价格承压；四季度矿端收紧，TC易跌难涨，锌价下方获得支撑，区间操作为主。
• 交易策略：前期空单继续持有。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。