铅锌日评20251017：沪铅或有承压；沪锌关注海外结构性风险

铅市场

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格上涨0.30%至16,950元/吨，沪铅主力合约收盘价下跌0.06%至17,100元/吨。
• 基差与升贴水：沪铅基差为-150元/吨，升贴水（上海）为-10元/吨，LME 0-3月铅升贴水为-44.99美元/吨，LME 3-15月铅升贴水为-88.30美元/吨。
• 期货市场：沪铅主力合约成交量下降21.85%，持仓量下降4.84%，成交持仓比为0.77。
• 库存：LME库存为252,000吨，沪铅仓单库存为32,007吨。
• 基本面：华中地区再生铅炼厂逐步恢复，精铅日产量达300吨；铅精矿进口暂无增量，加工费易涨难跌，部分炼厂检修；需求端旺季效应未体现，下游多以消化库存为主。
• 结论：供给偏紧格局好转，累库压力较大，价格或有承压。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价格下跌0.41%至21,850元/吨，沪锌主力合约收盘价下跌0.34%至21,940元/吨。
• 升贴水：上海地区锌锭升水上涨至-40元/吨，天津地区下跌至-30元/吨，广东地区下跌至-100元/吨。
• 期货市场：沪锌主力合约成交量下降26.02%，持仓量下降3.16%，成交持仓比为1.06。
• 库存：LME库存为38,300吨，沪锌仓单库存增加2.74%至67,466吨。
• 基本面：国产锌精矿加工费回涨，炼厂以采购国产矿为主；炼厂利润好转，产量增量明显；出口方面，沪伦比值走差，锌锭出口窗口有望开启。
• 结论：基本面延续供强需弱态势，价格承压，警惕海外结构性风险。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。