铅锌日评20251022：沪铅区间整理；沪锌关注海外结构性风险

铅锌日评20251022：沪铅区间整理；沪锌关注海外结构性风险 2025/10/22 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 17,000.0017,160.00-160.00 0.44%0.59% -25.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -20.00-39.69-84.805.00 - -5.00 5.002.090.80 35.0010.0030.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手43,537.00手33,556.00 /1.30 57.42% -12.15% 79.19% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 247,300.00 28,133.00 0.00% -3.87% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,993.00/8.61 -0.05% 0.64% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,870.0021,970.00-100.00 0.32%0.53% -45.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -50.00-50.00-95.00 299.34 55.38 -5.00 -30.00-35.00 -10.00-10.005.0069.05-17.37-10.000.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手108,521.00手130,442.00 /0.83 25.60%98.81% -36.83% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 37,275.0066,268.00 0.00% -0.23% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,993.50/7.34 0.59% -0.06% 资讯 铅 1.SMM调研显示，华北地区一大型再生铅炼厂近日复产，精铅日产量已超500吨。企业称目前原料供应稍显紧张。2.10月20日【LME0-3铅】贴水41.78美元/吨，持仓152131手减3442手。 锌 1.Silvercorp发布了截至2025年9月30日的第二季度的生产和销售数据，该季度其铅产量为1420万磅，同比增长8%，锌产量为560万磅，同比下降3%。其中Ying矿区加工了265002吨矿石，生产了1292万磅铅和142万磅锌；GC矿加工了76249吨矿石，铅产量为130万磅，锌产量为422万磅。2.10月20日【LME0-3锌】升水230.29美元/吨，持仓211259手减13012手 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.44%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.59%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，前期检修炼厂陆续恢复，供给有所增量；需求端来看，终端市场有所好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端有 铅 所增量。整体来看，铅市供需双增，再生铅因原料问题开工不确定性较大，为铅价提供一定支撑，预计短期铅价维持区间盘整。后续持续关注上下游企业开工情况及宏观情绪变动。【交易策略】暂时观望。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.32%，沪锌主力合约较前日上涨0.53%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-50元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-50元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-95元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比回落至3,400元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至118.75美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势；供给端来 锌 看，炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启。整体来看，沪锌基本面延续供强需弱的偏弱态势，加之宏观扰动，价格有所承压，随着伦锌库存不断去化，LME0-3back结构不断加深，警惕海外结构性风险。【交易策略】暂时观望。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006