铅锌日评20251023：沪铅区间整理；沪锌关注海外结构性风险

铅市

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格17,000元/吨，持平；沪铅主力合约收盘价17,160元/吨，持平；沪铅基差-160元/吨。
• 基本面分析：铅精矿进口无增量，加工费易涨难跌，炼厂开工小幅波动；再生铅供给有所增量；需求端铅蓄电池企业开工尚可。供需双增，再生铅开工不确定性提供支撑，预计短期铅价维持区间盘整。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价下跌0.18%至21,830元/吨；沪锌主力合约上涨0.14%至22,000元/吨；上海地区升水-55元/吨，天津地区-55元/吨，广东地区-90元/吨。
• 基本面分析：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨；国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或降势；供给端炼厂利润及生产积极性好转，预计月产60万吨左右；需求端暂无显著好转，出口方面沪伦比值走差，锌锭出口窗口有望开启。沪锌基本面延续供强需弱态势，价格承压，警惕海外结构性风险。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

关键数据

• 铅：LME库存244,125吨，持平；沪铅仓单库存24,977吨，下降11.22%。
• 锌：LME库存35,300吨，持平；沪锌仓单库存65,209吨，下降1.60%。
• 铅锌比价：沪伦铅价比值8.60，下降0.10。

研究结论

短期铅市供需双增，再生铅开工不确定性提供支撑，预计区间盘整；沪锌基本面供强需弱，价格承压，警惕海外结构性风险。交易策略均建议暂时观望，关注宏观风险与需求变化。