铅锌日评：沪铅或有承压；沪锌关注海外结构性风险

铅锌日评20251016：沪铅或有承压；沪锌关注海外结构性风险 2025/10/16 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,900.00 0.15% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 17,110.00 0.35% 沪铅基差 元/吨 -210.00 -35.00 升贴水-上海 元/吨 - - 升贴水-LME0-3 美元/吨 -44.09 0.39 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -90.90 90.00 -15.10 90.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -20.00 -5.00 -10.00 -5.00 期货活跃合约成交量 手41,257.00 -4.50% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手44,032.00 1.00% 成交持仓比 /0.94 -5.44% 库存 LME库存 吨 254,775.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 32,007.00 4.24% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨1,986.00 0.43% 沪伦铅价比值 /8.62 -0.08% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 21,940.00 -0.90% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,015.00 -0.92% 沪锌基差 元/吨 -75.00 5.00 升贴水-上海 元/吨 -50.00 5.00 升贴水-天津 元/吨 -20.00 25.00 升贴水-广东 元/吨 -60.00 -5.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 139.83 75.50 52.6113.80 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -70.00-25.00 -50.00 10.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 -35.00 -5.00 期货活跃合约成交量 手124,266.00 -0.03% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手89,912.00 -5.55% 成交持仓比 /1.38 5.84% 库存 LME库存 吨 38,350.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 65,666.00 12.26% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,940.50 -0.44% 沪伦锌价比值 /7.49 -0.48% 资讯 铅 1.截至10月14日，LME铅库存上升了9550吨，总量达到246550吨，增幅为4.03%。此次增长主要源于新加坡仓库。2.10月14日【LME0-3铅】贴水44.48美元/吨，持仓141763手减1572手。 锌 1.10月14日【LME0-3锌】升水87.22美元/吨，持仓219516手减1344手 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.15%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.35%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，前期检修炼厂陆续恢复，供给有所增量；需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多 铅 以消化库存为主，生产企业以销定产，后续关注下游企业节前备库情况。整体来看，供给偏紧格局有所好转，部分需求则在9月提前释放，铅锭累库压力较大，价格或将有所承压。后续持续关注上下游企业开工情况及宏观情绪变动。【交易策略】暂时观望。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.90%，沪锌主力合约较前日下跌0.92%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-50元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至-20元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-60元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比回落至3,500元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至118.5美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势；供给端来 锌 看，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启。整体来看，沪锌基本面延续供强需弱的偏弱态势，加之宏观扰动，价格有所承压，随着伦锌库存不断去化，LME0-3back结构不断加深，警惕海外结构性风险。【交易策略】暂时观望。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006