铅锌日评：沪铅或有承压；沪锌关注海外结构性风险

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格上涨0.15%，沪铅主力收盘价上涨0.35%，沪铅基差收窄35元/吨至-210元/吨。
• 基本面分析：铅精矿进口无增量预期，加工费易涨难跌，炼厂开工小幅波动；再生铅供给有所增量；需求端终端市场疲软，旺季效应未体现，下游多以消化库存为主。整体供给偏紧格局好转，但累库压力较大，价格或将承压。
• 关键数据：LME铅库存上升9550吨至246550吨，增幅4.03%；LME0-3铅贴水44.48美元/吨，持仓减1572手。
• 研究结论与策略：铅市场累库压力较大，价格承压，建议暂时观望。风险提示宏观风险和需求不及预期。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格下跌0.90%，沪锌主力合约下跌0.92%，上海地区锌锭升水上涨5元/吨至-50元/吨。
• 基本面分析：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨；供给端炼厂利润好转，产量增量明显；需求端无显著好转，出口方面沪伦比值走差，锌锭出口窗口有望开启。整体沪锌基本面延续供强需弱态势，价格承压。
• 关键数据：LME锌库存不变，沪锌仓单库存增加12.26%；LME0-3锌升水87.22美元/吨，持仓减1344手。
• 研究结论与策略：沪锌基本面偏弱，加之宏观扰动，价格承压，需警惕海外结构性风险。建议暂时观望。风险提示宏观风险和需求不及预期。