铅锌日评20251015：沪铅或有承压；沪锌关注海外结构性风险

铅市场

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格16,875.00元/吨，下跌0.30%；沪铅主力合约收盘价17,050.00元/吨，下跌0.26%；沪铅基差-175.00元/吨，下跌5.00元。
• 期货市场：期货活跃合约成交量43,201.00手，下跌35.13%；持仓量43,597.00手，下跌0.89%；成交持仓比0.99，下跌34.55%。
• 库存情况：LME库存246,550.00吨，持平；沪铅仓单库存30,705.00吨，上涨3.84%。
• 基本面分析：供给端，铅精矿进口无增量，加工费易涨难跌，部分炼厂检修，原生铅开工波动；再生铅供给有所增量。需求端，终端市场无较大起色，旺季效应未体现，经销商消化库存，生产企业以销定产。整体供给偏紧格局好转，但累库压力较大，价格或将承压。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价格22,140.00元/吨，上涨0.05%；沪锌主力合约收盘价22,220.00元/吨，下跌0.16%。
• 升贴水情况：上海升水-55元/吨，上涨5元；天津升水-45元/吨，上涨5元；广东升水-55元/吨，下跌5元。
• 期货市场：期货活跃合约成交量124,307.00手，下跌29.91%；持仓量95,194.00手，下跌6.40%；成交持仓比1.31，下跌25.12%。
• 库存情况：LME库存38,600.00吨，持平；沪锌仓单库存58,494.00吨，下跌1.88%。
• 基本面分析：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或降势；供给端，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量明显；需求端暂无显著好转，出口方面沪伦比值走差，锌锭出口窗口有望开启。整体沪锌基本面延续供强需弱态势，价格承压，警惕海外结构性风险。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。