摘要
白糖：9月下半月中国中南部甘蔗食糖产量同比增长10.76%，超预期；巴西食糖产量完全回补并转增。ICE原糖短期跳水后修复，潜在利多支撑来自甘蔗制糖比回落和甘蔗ATR同比下降。全球丰产预期令糖价承压，但糖醇比价差缩窄，乙醇生产对原糖支撑走强。国内供需偏空，成本端支撑走强。短期盘面震荡盘整，操作建议单边观望，可考虑卖出宽跨式期权策略。SR2601合约支撑位5270-5300，压力位5480-5500。
纸浆：海外阔叶浆表现偏强带动内盘上涨，但针叶浆现货波动有限。基本面拖累仍存，成品纸旺季或逐步改善需求。全球发运数据显示供应偏高，浆厂减产效果尚不明显。Suzano宣布亚洲市场南美漂阔浆提价。整体看基本面调整有限，宏观情绪好转对低估值的纸浆有一定提振，但上涨高度谨慎，需关注成品纸旺季需求改善幅度。2511合约上方压力5100-5200元，支撑4900-4950元，区间内操作，更偏逢高空配。
双胶纸：现货价格持稳，旺季将至，市场对需求存在改善预期。基本面偏弱，向上驱动不明确，即使旺季到来，单靠需求季节性改善也难给出较高利润及价格。成本端木浆价格反弹对双胶纸有一定支撑，但在供应进一步下降前，木浆上涨高度可能受限。可能走反套逻辑，双胶纸与纸浆价差可能延续弱势。旺季带动价差走扩时可考虑多浆空纸。关注4000-4100元支撑，压力4400-4500元。月间反套及中期多浆空纸套利可适当关注，单边接近压力位附近尝试空配。
棉花：外盘美棉收获稳步推进，高产局面未改，美国关税政策对全球棉花消费施压，期价探底。国内市场分歧主要在于产量增长幅度，新疆棉花收获过半，增产幅度较前期收敛。消费端中美贸易关系扰动延续，出口端压力仍存。短期市场情绪回归平淡，期价窄幅波动。操作建议空单谨慎持有。棉花01合约支撑区间12800-13000，压力区间13600-13700。
生鲜果品板块
苹果：供应端利多兑现，市场进入高位震荡。新季苹果上市进度偏慢，果个偏小及优果率偏低支撑存在，制约期价下行空间。对比10合约结算价格，期价上行空间受限。新季收获情况逐步明朗，01合约转为高位震荡，但远月05合约支撑较强。建议关注1-5反套或5月合约做多机会。2601合约支撑7500-7600，压力9000-9200；2605合约支撑7900-8000，压力9200-9300。
红枣：期价低开高走震荡反弹，现货库存持续去化带动价格季节性反弹。干果消费整体慢慢过度至季节性旺季。现货价格环比上涨，仓单全部注销。2601基差为-1295，对现货升水。新季枣树产量及品质定产阶段，天气状况良好。激进投资者可持有空2601多2605反套，或持有2605合约多头同时买入保护性看跌。期权波动率反弹，建议宽跨市价差组合止盈。01合约低位参考10500-10800点，高位参考11500-11200点。
基本面情况
- 苹果：产区天气情况良好，出口情况一般，库存情况稳定。
- 红枣：市场成交活跃，到货量稳定，库存持续去化。
- 白糖：工业库存新增减少，进口数量稳定。
- 纸浆：国内4港纸浆库存下降，全球生产商木浆库存天数下降，生活用纸、双胶纸、白卡纸、双铜纸周产量稳定。
- 双胶纸：产能利用率下降，产量下降，期末库存下降，表观消费量稳定。
- 棉花：工业库存下降，商业库存下降，进口数量稳定，服装类商品零售类值下降，棉纱出口数量下降，进口数量下降，纺织业利润增长率下降，规模以上工业增加值下降，布产量下降，纱产量下降，化学纤维产量下降。
