生鲜软商品板块周度策略报告

摘要 农产品团队 软商品板块 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 白糖： 【市场逻辑】 9月下半月中南部地区甘蔗食糖产量同比增长10.76%，超市场预期。8月以来巴西生产加速修复，截至9月底2025/26榨季巴西中南部食糖累计产量同比增长0.84%，产量完全回补并转增。数据公布后ICE原糖一度跳水，但此后市场关注到数据上边际的利多变化后期价再度修复。潜在的利多支撑是最新的甘蔗制糖比为51.17%，较9月上半月53.49%有所回落，表明糖厂将重心从此前制糖向制乙醇倾斜，同时甘蔗ATR同比降1.78%，仍然影响榨季产量。全球丰产预期令糖价承压，但随着糖醇比价差缩窄，乙醇生产对原糖支撑走强，外盘预计震荡盘整等待市场更多变化。国内供需偏空因素主导，但成本端支撑走强。产区制糖集团报价稳中下调，销区港口报价稳定为主，期现基准价基本稳定。多空逐渐僵持，预计短期仍将震荡盘整。 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 【交易策略】 巴西制糖比高位回落，国内现货报价持稳，短期盘面延续震荡盘整。操作上建议单边暂时观望，可考虑卖出宽跨式期权策略。SR2601合约支撑位参考5270-5300，压力位参考5480-5500。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年10月19日星期日 纸浆 【市场逻辑】 近期海外市场阔叶浆表现偏强，也带动内盘阔叶浆价格小幅上涨，但针叶浆现货波动有限，盘面反弹后再次回落，基本面拖累仍存在，成品纸进入旺季，下游需求或逐步改善，对纸浆需求有一定支撑，但从全球发运数据看，供应仍偏高，8月针叶浆、阔叶浆发运同比增5%和14.7%，对中国市场发运也同比偏高，前期虽有浆厂减产，但从数据看体现尚不明显，使得后期中国市场供应压力可能仍较高。据市场消息，客户正要求供应商将NBSK价格降至650美元/吨，供应商对此不予理会，报价坚挺，加拿大和北欧NBSK价格继续持平于680-700美元/吨，阔叶浆方面，Suzano宣布亚洲市场南美漂阔浆10月订单价格上涨20美元/吨，这是自8月以来的连续第三次上涨，与此同时，Suzano还将对欧洲和北美市场南美漂阔浆10月订单提涨20美元/吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 整体看，基本面近期调整有限，宏观情绪好转，对低估值的纸浆有一定提振，不过对上涨高度依然谨慎，仍需关注成品纸旺季需求改善幅度。【交易策略】 阔叶浆现货提涨外加针叶浆处于成本线附近，对短期价格或有所支撑，不过上涨驱动还不明朗，需要验证成品纸旺季成色，向上高度谨慎看待。2511合约上方压力5100-5200元，支撑4900-4950元，区间内操作，但更偏逢高空配。 生鲜软商品板块周度策略报告 双胶纸： 【市场逻辑】 胶版印刷纸现货价格近期持稳，旺季将至，市场对需求存在改善预期，现货价格持稳，故在基差偏高的情况下对盘面价有一定支撑，不过目前基本面偏弱的情况依然存在，在供给端政策消息例如反内卷出现前，向上驱动并不明朗，即使考虑10月以后进入旺季，但以目前的产能利用率看，双胶纸单靠需求季节性改善，仍难给出较高的利润及价格，成本端木浆价格近期反弹，对双胶纸有一定支撑，但在供应进一步下降前，木浆上涨高度可能受限。由于需求持稳、供应偏高，双胶纸可能走反套逻辑，同时由于针叶浆近3年产能净减，而双胶纸及阔叶浆新增产能较多，因此双胶纸与纸浆价差可能延续弱势，目前现货价差处于2022年以来30%分位附近，价差不高，后续如果旺季带动价差走扩可考虑多浆空纸。 【交易策略】 旺季预期及现货价格持稳，支撑短期盘面价格，但过高的产能可能会限制价格反弹高度，关注4000-4100元支撑，压力4400-4500元。月间反套及中期多浆空纸套利可适当关注，单边接近压力位附近尝试空配。 棉花： 【市场逻辑】 外盘来看，美棉收获稳步推进，虽然有一定的天气干扰，但是高产局面未改，美国关税政策对全球棉花消费的施压仍在，期价呈现探底走势。整体来看，外盘目前聚焦于北半球产量兑现以及全球经济预期变化，外盘价格预期继续承压表现。国内市场来看，市场分歧主要在于产量增长幅度，新疆棉花收获过半，产量增长基本落定，市场分歧主要在于增产幅度，基于当前的收获表现来看，幅度较前期收敛，消费端来看，中美贸易关系扰动延续，出口端压力仍存，短期市场情绪回归平淡，期价表现为窄幅波动。 【交易策略】 新季棉花收获进行中，棉花期价维持震荡偏弱预期，操作上建议空单谨慎持有。棉花01合约支撑区间12800-13000，压力区间13600-13700。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 苹果供应端利多有一定兑现，新的驱动不足，市场进入高位震荡。基本面来看，新季苹果上市进度整体偏慢，果个偏小及优果率偏低的担忧支撑存在，预计将制约期价的持续下行空间，不过对比苹果10合约的结算价格来看，期价的上行空间同样受限。综合来看，随着新季收获情况逐步明朗，苹果01合约从此前的偏强预期转为高位震荡，不过考虑优果率表现不佳，远月05合约的支撑较强，建议关注1-5反套或者5月合约做多机会。 【交易策略】 新季优果率表现不佳，远月支撑较强，操作上短期建议关注1-5合 生鲜软商品板块周度策略报告 期货研究院 约反套或者5月合约做多机会。苹果2601合约支撑区间7500-7600，压力区间上移至9000-9200。苹果2605合约支撑区间7900-8000，压力区间9200-9300。 红枣： 【市场逻辑】 上周红枣期价低开高走震荡反弹，暂时新季仓单注册。红枣2601合约期价增仓反弹至前高后减仓。受现货库存持续去化带动，现货价格出现季节性反弹。四季度初红枣现货库存去化速度加快，终端补货积极性有所改善，干果消费整体慢慢过度至季节性旺季。现货市场:红枣到货特级价格参考10.50-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，标准品折合盘面约10100元/吨左右，环比上周涨100元/吨。9月底仓单全部注销。2601基差（-1295），01合约期价当前对现货升水，9月新季枣树产量及品质定产阶段，当前天气状况整体良好。【交易策略】 激进投资者持有空2601多2605反套，或持有2605合约多头同时买入保护性看跌。期权当前波动率自底部显著反弹，建议宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间10500-10800点，高位参考区间11500-11200点。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分板块周度行情回顾......................................................................................................................1一、期货行情回顾....................................................................................................................................1二、现货行情回顾....................................................................................................................................3第三部分板块板块基差情况......................................................................................................................5第四部分月间价差情况.............................................................................................................................7第五部分期货仓单情况.............................................................................................................................8第六部分期权相关数据.............................................................................................................................8一、苹果期权数据....................................................................................................................................9二、白糖期权数据..................................................................................................................................10三、棉花期权数据..................................................................................................................................11第七部分板块期货基本面情况................................................................................................................12一、苹果................................................................................................................................................13（一）产区天气情况..............................................................................................................................13（二）出口情况.....................................................................................................................................13（三）库存情况.................................................................