生鲜软商品板块周度策略报告

摘要 农产品团队 软商品板块 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 白糖： 【市场逻辑】 2025年一季度食糖累计进口量断崖式下滑，前两月进口量仅为6万吨，2万吨，尽管三月份进口量7万吨，同环比均增长，但整体来看进口进度依然偏慢。我国在24/25榨季食糖丰产，产量预计在1100万吨左右，但与消费量间仍存在约500万吨的缺口需要进口来补足。一方面我国一季度食糖进口地量，另一方面去年12月以来我国对糖浆及预混粉管控趋严，接连暂停泰国及越南的糖浆预混粉进口，相应产品进口量也大幅减少。外部糖源减少使得国产糖近期供销两旺，销售进度较快，现货走货紧俏价格坚挺。截止3月底，全国食糖工业库存475.21万吨，同比减少8.65万吨，去库节奏较历史同期偏快。外糖进口量不足情况下，国内供需短期向好，郑糖走势坚挺，尤其是近月05合约行情预计延续高位震荡偏强，主力09合约支撑位5850-5900，压力区间6050-6100。跨月价差方面，近日广西干旱及巴西新榨季估产调低使得远月09合约也走强，但从基本面上看短期行情确定性更好，5-9合约价差仍存在进一步扩大机会。未来需关注进口进度，配额外进口可能再次成为重要补充渠道，配额外进口利润可能打开。此外，广西近日降雨情况对于中长期价格走势也存在较大影响。 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年04月20日星期日 【交易策略】 进口偏慢、广西天气干旱均利多国内糖价，郑糖预计延续震荡偏强，近月合约维持看多思路。主力09合约支撑位5850-5900，压力区间6050-6100。 纸浆 【市场逻辑】 近两周成品纸价格普遍下跌，木浆生活用纸创去年四季度以来新低，市场表现仍弱。中国一季度及3月经济数据较好，一定程度存在抢出口影响，伴随4月美国关税政策落地，外贸和制造业可能走弱，转口贸易或能缓解对美出口下降带来的外需压力，因此实际影响量有待跟踪，3月中国机制纸产量同比继续增加，木浆纸产量环比明显增加。现货方面，受美国关税影响，供应商和客户暂停了4月进口NBSK的谈判，加拿大和北欧NBSK分别维持800-810美元和780-800美元，南美漂阔浆小幅上涨10美元，部分供应商取消了20美元提涨计划，但整体成交受限，现货市场也在观望关税进展。目前纸浆盘面低于加针成本，针叶浆自身供需矛盾不大，使得价格向下存在，只是关税对全球木浆需求的影响程度还不明朗，加之下游成品纸走弱，使得纸浆反弹高度并不乐观，短期偏震荡运行。【交易策略】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 关税政策反复，压制市场预期，纸浆短期估值不高但向上驱动较弱，承压运行。09合约关注5100-5200元支撑，上方压力5500-560 0元，反弹幅度如果较大，可尝试逢高空配。 棉花： 【市场逻辑】 棉花主力切换至09合约，本周呈现震荡整理走势。外棉市场来看，巴西以及澳大利亚产区稳定，产量预期变化幅度不大，美棉种植面积预期下降，同时美棉种植推进偏慢，供应端略有支撑，需求端来看，贸易政策影响延续，USDA4月报告下调主要国家棉花出口量，整体消费预期偏弱，期价继续低位震荡。国内市场来看，新棉播种推进顺利，种植面积预期稳定，供应端暂时分歧不大，消费端来看，美国贸易政策对国内影响并未结束，下游消费预期仍然偏弱，整体市场依然处在承压的环境当中，期价仍然维持寻底预期。 【交易策略】 下游消费忧虑继续，整体期价仍然承压。操作方面，建议逢高做空思路为主。棉花09合约支撑区间下移至12350-12450，压力区间关注13400-13500。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 本周市场情绪波动较大，期价表现较为反复。市场聚焦于旧季消费表现以及新季天气情况。基本面情况来看，产区去库速度继续较好，强化供应收紧支撑。新季苹果进入生长期，天气扰动也不容忽视。整体来看，虽然近期市场关注点大风实质影响有限，但是新季苹果仍处在天气敏感期，天气影响仍未结束，期价存在支撑。【交易策略】 新季天气扰动仍在，期价面临支撑。操作方面建议轻仓逢低做多思路为主。苹果10合约的支撑区间关注7200-7300，压力区间关注8000-8200。 红枣： 【市场逻辑】 上周红枣期价低开高走，05合约震荡回落对现货修复升水，主力合约换至2509。4月份红枣现货库存持续去化，但整体现货余量仍然不低，消费整体处于季节性淡季，新季水果陆续上市，对红枣消费形成较强替代。本周现货市场:红枣到货特级价格参考10.50-11.40元/公斤，一级参考10.50-10.70元/公斤，二级参考9.80-10.20元/公斤，价格整体持稳，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约8800元/吨左右。注册仓单8010手，周环比增569手，同比低8692手。09合约期价当前对现货维持小幅升水，关注5-6月份产地天气情况。【交易策略】 2509合约逢高谨慎做空为主，空5多9套利换月至空9多11，09合约低位参考区间8900-9000点，高位参考区间9800-10000点。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分板块周度行情回顾......................................................................................................................1一、期货行情回顾....................................................................................................................................1二、现货行情回顾....................................................................................................................................3第三部分板块板块基差情况......................................................................................................................5第四部分月间价差情况.............................................................................................................................6第五部分期货仓单情况.............................................................................................................................7第六部分期权相关数据.............................................................................................................................8一、苹果期权数据....................................................................................................................................8二、白糖期权数据....................................................................................................................................9三、棉花期权数据..................................................................................................................................10第七部分板块期货基本面情况................................................................................................................11一、苹果................................................................................................................................................11（一）产区天气情况..............................................................................................................................11（二）出口情况.....................................................................................................................................12（三）库存情况.....................................................................................................................................12二、红枣................................................................................................................................................13三、白糖................................................................................................................................................14四、纸浆................................................................................................................................................15五、棉花.........................................