生鲜软商品板块周度策略报告

农产品团队作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 作者： 辛旋 从业资格证号： F3064981 投资咨询证号： Z0016876 联系方式： -- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年08月08日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 原糖震荡偏弱，下方关注16美分一线支撑。巴西7月上半月生产节奏修复反弹，2025/26榨季食糖缺口有所收窄。北半球印度及泰国25/26榨季丰产预期较强，ISMA预计印度2025/26榨季食糖产量将达3490万吨，同比增加18%。巴西产糖数据偏空叠加北半球丰产预期，原糖走势震荡偏弱。国内方面，7月份主产区产销数据陆续公布。广西2024/25榨季产销率同比加快，工业库存相较同期有所减少，但7月份相较6月销量有所回落。云南累计食糖销量同比大增，但由于榨季产量增幅较大，因此销糖率仅微增，工业库存同比增加 。但三季度船货集中到港，下半年进口供应持续增加，国产糖销售面临一定压力。本轮期价回调尽管受进口压力，但主要驱动系09合约临近交割，多头资金移仓减仓。前期进口的加工糖成本不低且主产区销售数据较好，期价持续回调的空间有限，2601合约关注5500一线支撑。 【交易策略】 进口压力逐步兑现，期现价格同步走弱，但下方仍有成本支撑。操作上可考虑逢低试多，郑糖2601合约支撑位参考5490-5510，压力位参考5640-5660。 纸浆 【市场逻辑】 在美联储降息预期上升后，资产价格再次走强，但尚未扩散至纸浆市场，从基本面看，纸浆自身及下游变化不大，7月中国纸浆进口量环比下降，同比增加24%，维持高位，其中阔叶浆偏高，针叶浆较低，现货价格近期不断下调，白卡纸本周小幅下跌，其他纸种持稳，需求仍在淡季，价格也难有反弹。据市场消息，过去两周现货采购增加，以通过基差交易进行套利，但伴随盘面下跌，套利机会变小，现货需求也随之减弱，目前加拿大和北欧NBSK继续持平于680-700美元/吨，南美漂阔浆7月订单价格为490-500美元/吨，在美国对巴西纸浆进行关税豁免后，供应商希望推涨价格。整体看，纸浆及造纸产业链缺乏政策利多，且需求尚未好转，外加阔叶浆供应压力仍在，纸浆再次承压走弱，但反内卷所带来的情绪转向难言完全结束，纸浆重回6月低点的概率偏低，特别是远月合约。 【交易策略】 纸浆基本面变动有限，市场情绪逐步走稳且品种分化后，纸浆缺乏利多因素故面临调整。09合约上方压力5300-5350元，支撑5100-5200元，短期空单逢低离场后暂时观望，09合约若出现反弹仍偏空交易。 棉花： 【市场逻辑】 外盘来看，南美以及澳大利亚棉花稳步上市、全球新季棉花微累库以及美国对等关税政策抑制整体消费预期，构成盘面压力，不过美国种植面积同比下降、美棉优良率微幅下滑，单产扰动仍在，同时印度种植推进偏慢，构成潜在支撑，收敛期价持续下行空间，短期美棉期价或继续寻底走势。国内市场来看，目前依然是现货供应收紧与下游消费疲弱的博弈，近期市场情绪回归平和，同时中美贸易谈判继续时间拉锯战，消费忧虑延续，短期期价或进入窄幅波动。 【交易策略】 市场多空博弈激烈，短期期价或低位震荡，操作方面暂时建议观望 。棉花09合约支撑区间13200-13300，压力区间14200-14300，期权方面建议卖出宽跨式组合策略。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 基本面情况来看，当下关注点主要是旧季的收尾和新季的兑现情况 ，旧季收尾基本在预期内，而新季来看，套袋结束，初产落定，预估存在一定分歧，但是幅度有限，卓创预估微减产，钢联预估微增产，也就是说初产预估并不能给予趋势指引，早熟苹果陆续上市，开秤价同比上涨，给市场带来一定的支撑，但是持续性有待跟踪，目前对于苹果10合约整体依然维持区间波动预期。 【交易策略】 短期市场分歧较大，期价预期震荡整理。操作上建议空单谨慎持有 。苹果10合约支撑区间7400-7500，压力区间8200-8300。期权方面建议卖出虚值看涨期权。 红枣： 【市场逻辑】 上周商品市场重拾涨势，红枣2601合约期价增仓反弹至前高，受现货库存持续去化带动，9月期价同步大涨，期货对现货仓单升水扩大。当前全国大面积高温加剧。8月份红枣现货库存去化速度偏慢 ，终端补货积极性有所改善，干果消费整体慢慢过度至季节性旺季 。现货市场:红枣到货特级价格参考10.50-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，标准品折合盘面约9800元/吨左右，环比上周涨250元/吨。注册仓单9214手，周环比降26手，同比低1023手。2601基差（-1920），09合约期价当前对现货回到升水，8月新季枣树产量形成关键生长阶段，关注产地天气对坐果的影响。 【交易策略】 激进投资者继续持有2601合约多头，谨慎投资者9月多单逢高止盈 ，期权当前波动率自底部显著反弹，建议宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间10500-10800点，高位参考区间11500-11200点。 第一部分板块策略推荐1 第二部分板块周度行情回顾1 一、期货行情回顾1 二、现货行情回顾3 第三部分板块板块基差情况5 第四部分月间价差情况7 第五部分期货仓单情况8 第六部分期权相关数据8 一、苹果期权数据8 二、白糖期权数据9 三、棉花期权数据11 第七部分板块期货基本面情况12 一、苹果12 （一）产区天气情况12 （二）出口情况13 （三）库存情况13 二、红枣14 三、白糖15 四、纸浆16 五、棉花18 图目录 图1：收盘价:苹果10月1 图2：红枣主力期货合约2 图3：白糖主力期货合约2 图4：纸浆期货主力合约2 图5：收盘价:棉花09月3 图6：栖霞市场苹果(纸袋80#一二级条红)日度市场成交价3 图7：河北崔尔庄特级现货价格4 图8：白糖现货价格4 图9：现货价:漂针浆:山东4 图10：中国棉花价格指数:CCINDEX:3128B5 图11：苹果10月基差5 图12：红枣主连基差6 图13：白糖主连基差6 图14：纸浆主连基差6 图15：苹果10-1价差7 图16：苹果1-5价差7 图17：红枣1/5价差7 图18：红枣5/9价差7 图19：白糖5-9价差7 图20：白糖9-1价差7 图21：苹果期权成交量8 图22：苹果期权持仓量8 图23：持仓量及成交量认沽认购比率9 图24：历史波动率9 图25：白糖期权成交量9 图26：白糖期权持仓量9 图27：白糖期权成交及持仓认沽认购比率10 图28：历史波动率10 图29：隐含波动率10 图30：棉花期权成交量11 图31：棉花期权持仓量11 图32：棉花期权成交量及持仓量认沽认购比率11 图33：历史波动率12 图34：最低气温:山东:烟台市12 图35：最低气温:陕西:咸阳市12 图36：降水量:山东:烟台市13 图37：降水量:陕西:延安市13 图38：苹果:出口数量:当月值13 图39：中国苹果周度仓储库存13 图40：山东省苹果周度仓储库存14 图41：陕西省苹果周度仓储库存14 图42：河南省红枣周度成交量14 图43：河北省红枣周度成交量14 图44：红枣：到货量：广东如意坊市场（日）14 图45：食糖:工业库存(新增):全国15 图46：进口数量:农产品:食糖:当月值15 图47：现期差(活跃):白糖16 图48：国内4港纸浆库存16 图49：全球生产商木浆库存天数16 图50：生活用纸周产量16 图51：双胶纸周产量16 图52：白卡纸周产量17 图53：双铜纸周产量17 图54：市场价:双胶纸(70G晨鸣云豹):晨鸣纸业:山东:主流价17 图55：市场价:双铜纸(157G晨鸣雪兔):晨鸣纸业:山东:主流价17 图56：市场价:木浆生活用纸(大轴原纸):河北:主流价17 图57：市场价:白卡纸(250-400G金蝶兰):金桂纸业:广东:主流价17 图58：阔叶浆:进口数量:当月值18 图59：针叶浆:进口数量:当月值18 图60：工业库存:棉花:全国18 图61：商业库存:棉花:全国18 图62：棉花:进口数量:当月值18 图63：服装类商品零售类值:当月值19 图64：服装:出口金额:当月值19 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况1 表4：板块现货价格波动汇总表3 表5：板块期货仓单变化情况8 表6：板块期权策略推荐8 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2510 关注做空机会 初产预估基本落定，早熟苹果开秤价同比略涨，幅度有限，整体期价维持区间预期 7400-7500 8200-8300 * 红枣2601 逢低做多 天气因素扰动增加 11000-11500 11500-12000 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2509 回调逢低做多 进口压力逐步兑现，期现价格同步走 弱，但下方仍有成本支撑 5490-5510 5640-5660 * 纸浆2509 空头逢低减仓 商品市场情绪好转带动纸浆反弹，不过纸浆及造纸行业尚未传出减产消息，同时成品纸需求旺季未到，纸浆上涨高度不宜乐观。 5100-5200 5300-5350 * 棉花2509 暂时观望 低库存以及低进口的支撑有一定兑 现，需求端忧虑仍在，短期期价进入震荡 13200-13300 14400-14500 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分板块周度行情回顾 一、期货行情回顾 表3：板块各品种日度波动情况 品种 收盘价 周涨跌 周涨跌幅（%） 苹果2510 8077 319 4.11 红枣2509 10385 630 6.46 白糖2509 5680 -53 -0.92 纸浆2509 5162 -24 -0.46 棉花2509 13640 55 0.40 资料来源：方正中期研究院 图1：收盘价:苹果10月 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：红枣主力期货合约 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：白糖主力期货合约 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：纸浆期货主力合约 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、现货行情回顾 表4：板块现货价格波动汇总表 品种 现货价格 环比变化 同比变化 苹果（元/斤） 3.90 0.00 0.15 红枣（元/公斤） 9.40 -0.10 -5.30 白糖(元/吨） 5950 -20 -545 纸浆（山东银星） 5850 0 -200 棉花（元/吨） 15178 -13 254 资料来源：方正中期研究院 图6：栖霞市场苹果(纸袋80#一二级条红)日度市场成交价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：白糖现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：现货价:漂针浆:山东 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分板块板块基差情况 图11：苹果10月基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：红枣主连基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：白糖主连基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：纸浆主连基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分月间价差情况 图15：苹果10-1价差图16：苹果1-5价差 资料来源：同花顺,方正中期研究