商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：中期仍偏弱2PTA：中期仍偏弱2MEG：1-5月差反套2橡胶：震荡运行4合成橡胶：短期反弹，趋势承压6沥青：出货平缓8LLDPE：趋势偏弱10PP：趋势仍偏弱11烧碱：反弹高度或有限12纸浆：震荡运行14玻璃：原片价格平稳16甲醇：震荡运行17尿素：短期震荡，趋势承压19苯乙烯：空单止盈21纯碱：现货市场变化不大22LPG：供应紧张预期，价格大幅拉涨23丙烯：成本支撑反弹，供需压力仍存23PVC：趋势偏弱26燃料油：窄幅震荡，短期弱势仍在27低硫燃料油：继续弱于高硫，外盘现货高低硫价差维持收窄走势27集运指数（欧线）：震荡市28短纤：成交支撑低位震荡，下方空间不大31瓶片：成交支撑低位震荡，下方空间不大31胶版印刷纸：低位震荡32纯苯：短期震荡为主34 20251017 对二甲苯：中期仍偏弱PTA：中期仍偏弱MEG：1-5月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 原油：美国商业原油库存连续三周增长，叠加俄乌双方有望再次开启和谈，国际油价下跌。NYMEX原油期货11合约57.46跌0.81美元/桶，环比-1.39%；ICE布油期货12合约61.06跌0.85美元/桶，环比-1.37%。中国INE原油期货2512合约涨0.7至445.6元/桶，夜盘跌8.5至437.1元/桶。 PX：尾盘石脑油价格偏弱，11月MOPJ目前估价在542美元/吨CFR。受换月影响，今天PX价格收跌，一单12月亚洲现货在786成交。尾盘实货12月在786/805商谈，1月在790有卖盘，12/1换月在+1.5有买盘。今日PX估价在786美元/吨，较昨日下跌1美元。 “没有特别的原因（期货走高），但中国的化工行业正在经历反弹，”中国的一位经纪人说。 然而，由于下游PTA活动看起来低迷，市场参与者对PX现货价格和需求仍持谨慎态度。 Platts数据显示，在结构方面，12月/1月月间价差的现货溢价为2.5美元/吨。 韩国海关总署10月16日的数据显示，受Unv1出口量减少拖累，韩国9月份对二甲苯出口量环比下降约6%至414,594吨。 9月份Unv1的流出量环比下降54%至24,264吨。 一家当地生产商将PX购买意欲疲软归因于一些国内PTA生产商的扭亏为盈。 与此同时，对韩国最大PX买家中国的出口较8月增长1.2%，至378,453吨。9月份对美国的出口量仍为零，与8月份相似。 PTA：中国大陆装置变动：逸盛新材料360万吨负荷提满、三房巷320万吨、威联化学250万吨装置负荷提升，至周四PTA负荷在76.7%。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在82.6%附近。 MEG：截至10月16日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在77.16%（环比上期上升2.08%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在81.89%（环比上期上升3.06%）。 聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至目前，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在75%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 本周聚酯装置变动以负荷调整为主，其中涤纶长丝有所下调，而瓶片则适度提升，综合来看聚酯负荷窄幅波动。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在91.4%附近。 江浙涤丝今日产销分化，至下午3点45分附近平均产销估算在6成左右。江浙几家工厂产销分别在120%、55%、100%、90%、0%、70%、350%、65%、100%、65%、80%、90%、30%、80%、80%、90%、60%。 今日直纺涤短销售好转，截止下午3:00附近，平均产销79%，部分工厂产销：120%、60%、80%、80%、150%、70%、80%、100%、60%，100%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX:美国商业原油库存连续三周增长，叠加俄乌双方有望再次开启和谈，国际油价下跌超1%。芳烃估值成本支撑偏弱，PX单边趋势偏弱，多PXN。唯一利多可能出现在芳烃端，随着MX调油需求好转，PX-MX价差大幅压缩，关注其对于PX估值的带动作用。PX乌石化100万吨装置检修落地（中泰PTA检修），开工率下降。新凤鸣PTA新装置近期或投产，PX供需缺口仍存，建议关注多PXN。 PTA:1-5反套持有。单边趋势偏弱。成本端，美国商业原油库存连续三周增长，叠加俄乌双方有望再次开启和谈，油价向4月份低点靠近，聚酯产业链成本支撑偏弱。华东PTA现货市场供应仍充足，周内PTA开工率提升至76.7%，新装置投产在即，基差跌至-85，靠近无风险价差。9月底聚酯负荷回升至91.4%，10月需关注长丝是否减产。美国对华船舶加收额外费用，关注其对纺服出口需求的影响。 MEG：供应过剩格局下单边趋势偏弱。中美贸易关系仍稍显紧张，市场持货兴趣低迷，乙二醇冲击4月份以来新低。另外供应端，甲醇市场讨论部分到港船只将被加征额外港口服务费，敏感被制裁船的到货可能受到影响。但乙二醇国内供应仍然充足，开工率77%达到年内高点。港口到港可能下滑带来的潜在的利多有限，趋势偏弱。 2025年10月17日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 进入国庆节后，丁苯橡胶价格下跌明显，中石化及中油各化销两次下调丁苯橡胶开单价格，合计跌 幅500元/吨；市场价格先行于出厂价格下跌，截止10月15日，山东市场齐鲁1502主流报盘至11450元/吨，较国庆节前最后一个交易日11850元/吨相比，跌幅在3.38%。 价格下跌主要源于：主要原料丁二烯、苯乙烯供应充足，竞拍及成交价格承压走低；中美关税博弈再起，大宗商品避险情绪升温，BR期货盘面下跌趋势明显；另外丁苯橡胶社会货源流通充足，生产端除抚顺石化20万吨/年乳聚丁苯橡胶装置尚在检修外，其它装置均稳定运行，社会仓库在国庆期间则出现垒库表现。多重利空因素下，现货市场买盘跟进迟滞，轮胎及制品企业刚需普遍压价，市场交投重心集中在倒挂价格为主。后市整体仍表现承压，主要体现在：近期丁二烯及苯乙烯供应较为充足，外盘市场表现亦难以对国内市场提供有效支撑，虽部分供方略低价格成交好转，但目前市场信心仍一般。按照目前单体价格推算，丁苯1502胶理论成本在10575元/吨，中石化华北齐鲁1502出厂价格与理论成本相比，单吨理论利润在725元/吨，理论生产利润尚可；随着下旬抚顺石化20万吨/年丁苯橡胶装置即将重启，丁苯橡胶开工预估仍维持高位。（隆众资讯） 2025年10月17日 合成橡胶：短期反弹，趋势承压 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2025年10月15日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.28万吨，较上周期增加0.05万吨，环比+1.42%。本周期跨越双节假期，样本厂库存在一定累库行径，节后原料及合成胶价格均现跌势，现货市场流通情况普遍低价成交居多，故截止今日样本生产企业库存量增长。现货端跌价趋势下，商家持仓积极报盘出货，样本贸易企业库存量有所下降。（隆众资讯）2.10月15日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在30800吨左右，较上周期增加3050吨。 周期内有远洋船货到港，虽在流通贸易量暂无供应压力，但在船货到港影响下，节后库存显著增量。且商家预期10月份进口量仍显充裕，谨慎关注库存变化。（隆众资讯） 3.短期来看，前期顺丁期货价格临近顺丁橡胶静态现金流成本线，因此在阶段性估值有支撑背景下，盘面反弹。此外，目前中美船舶相互制裁事件导致市场对丁二烯国际市场物流以及丁二烯的国内供应产生部分担忧，形成阶段性事件驱动。此外，估值端伴随NR-BR价差扩大，后续估值或逐步适合做缩NR-BR价差。中期来看，基本面压力仍偏大，趋势仍承压。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月17日 沥青：出货平缓 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20251010-20251016），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为61.8万吨，环比下降1.7万吨，降幅2.7%；同比增加13.9万吨，增幅29.0%。1-10月累计产量为2608.1万吨，同比增加333.3万吨，增幅14.6%。 2.截止到2025年10月16日，国内54家沥青样本厂库库存共计77万吨，较10月13日减少2.4%。其中华东、山东地区厂库去库较为明显，主要由于区内主力炼厂间歇停产，加之船发尚可，主发库存带动库存消耗明显。 3.截止到2025年10月16日，国内沥青104家社会库库存共计142.3万吨，较10月13日减少2.1%。本周期北方地区库存下降明显，分析原因主要是天气好转后，部分业者集中出货带动库存消耗明显。 2025年10月17日 LLDPE：趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 本周国内PE市场价格跌势明显。受供应增加、地缘局势缓和等因素影响，上游原油价格弱势运行，同时受中美贸易问题影响，大宗商品市场整体交易心态偏空。聚焦到PE产品，节后归来受各种消息面因素影响，市场业者恐慌情绪较为浓厚，而供需矛盾无明显改善，国庆假期期间石化累库明显，生产企业及贸易商采取降价促成交策略，然工厂订单跟进有限，且在原材料连续下跌行情下，下游采购意向更加谨慎，实际成交放量有限。 【市场状况分析】 市场受关税政策影响，心态转弱，加上国庆节期间的传统累库，目前市场库存压力较大，商家让利去库为主。而原料端原油对聚乙烯成本支撑力度有限，需求端下游订单维持刚需补库。供应端，10月检修量环比9月下滑，后期供应端压力也会逐步上升。库存端，无超预期利好提振，供应维持较高水平，生产企业有一定压力，所以生产企业库存和社会样本仓库库存均积累，因此短期PE走势或偏弱。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月17日 PP：趋势仍偏弱 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 本周国内PP市场持续走低，价格重心下滑明显。本周均价为6602元/吨，较节前一周下跌143元/吨，跌幅在2.12%。拉丝区域价差小幅收窄。品种上，本周拉丝受盘面影响较明显，跌幅大于低熔共聚，二者价差继续走扩。（卓创资讯） 【市场状况分析】