摘要
国内贵金属期货日间再创历史新高，沪金主力合约上涨2.09%收于960.34元/克，沪银主力合约上涨2.3%收于11966元/千克。
重要资讯
- 特朗普在社交平台发布措辞强硬的长文，市场对贸易协议的乐观预期被一扫而空，对关税的担忧再度燃起。
- 美国第二季度实际个人消费支出终值环比增长2.5%，首次申领失业救济人数为21.8万人。
- 美国第二季度GDP环比年率修正后增长3.8%，个人消费支出贡献了1.68个百分点，核心PCE通胀升至2.6%。
- 美国8月非农就业人口2.2万人，失业率4.3%，创近4年来新高。
- 美联储9月议息会议确定下调联邦基金基准利率25BP至4%-4.25%。
- 全球黄金ETF前三季度流入量达640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元。
- 中国9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司。
市场逻辑
昨夜鲍威尔表态偏鸽，市场预期美联储10月降息概率达到97.3%，同时鲍威尔表示将结束美联储自2022年以来的QT。金银价格短期回落后重拾上行趋势，日间黄金再创历史新高。美国联邦政府继续停摆，关键经济数据延期发布，但美国9月ADP就业人数减少3.2万人，预示劳动力市场疲软。美联储可能会优先考虑缓冲就业市场免受额外冲击，后续或将面临更大的降息压力，同时自身独立性将进一步引发市场担忧。当前全球主要经济体债券长端利率均处于历史绝对高位，全球债务压力激增，日本国债长端利率再创历史新高，使得全球债市承压，传统信用货币体系面临挑战。全球央行黄金持有量自1996年以来首次超过美国国债，美元信用下降美联储独立性遭遇挑战的大背景下，贵金属中长期上行逻辑仍较为清晰。除央行持续购金外，投资需求三季度增幅明显，全球黄金ETF单季吸金260亿美元。美国首次将白银纳入关键矿产清单，全球白银库存总量和结构性矛盾近期凸显，现货资源趋于枯竭。金银比处于相对高位叠加铜价走高，未来白银价格上涨弹性预计强于黄金。
交易策略
美联储开启新一轮降息周期，而美国通胀依旧顽固，实际利率下行。全球主要经济体长端利率维持高位，全球债务风险加剧，市场担忧美联储独立性，贵金属中长期上行逻辑未改，操作上建议逢低做多。沪银下方第一支撑区间11500-12000元/千克，上方压力区间12500-13000元/千克。沪金下方第一支撑区间930-940元/克，上方压力区间980-1000元/克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权，收取权利金。
贵金属行情数据
今日国内贵金属市场继续走高。2025-10-15，按结算价计算，沪金涨跌0.88%至948.92元/克；沪银涨跌-0.19%，至11675元/千克。外盘方面，截止16时，伦敦现货黄金价格报4207.39美元/盎司，再创新高，伦敦现货白银价格报52.67美元/盎司，震荡走高。
贵金属相关宏观数据
（资料来源：同花顺,方正中期研究院）
贵金属（黄金、白银）供需数据分析
（资料来源：同花顺,方正中期研究院）
贵金属期权数据分析
中长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损。穆迪下调美国信用评级，美债长端利率高企，买盘趋弱，美元进入中长期下行通道。贵金属经过前期充分的调整后，向上突破，进入新一轮上涨周期。美国就业市场出现明显松动，美联储9月如期降息，且年内预期仍有两次降息。鲍威尔表态转鸽，特朗普直接解雇美联储理事，引发市场对美联储自身独立性的担忧，利多金银中长期价格。单腿策略上中长期可尝试卖出少量近月轻度虚值的黄金和白银看跌期权，持续收取权利金。近期贵金属期货波动加大，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
（资料来源：同花顺,方正中期研究院）
重要事项
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