商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：中期仍偏弱2PTA：中期仍偏弱2MEG：1-5月差反套2橡胶：震荡运行4合成橡胶：短期反弹，趋势仍承压6沥青：出货承压8LLDPE：趋势偏弱10PP：趋势仍偏弱11烧碱：短期反弹，高度或有限12纸浆：震荡运行13玻璃：原片价格平稳15甲醇：震荡承压16尿素：短期震荡，趋势承压18苯乙烯：空单止盈20纯碱：现货市场变化不大21LPG：低位相对抗跌，成本压力仍存22丙烯：需求转弱，短期弱势运行22PVC：趋势偏弱25燃料油：夜盘小幅反弹，短期弱势仍在26低硫燃料油：短期继续弱于高硫，外盘现货高低硫价差再次收窄26集运指数（欧线）：震荡市27短纤：成交支撑，下方空间不大30瓶片：现货成交支撑，下方空间不大30胶版印刷纸：低位震荡31纯苯：短期震荡为主33 20251016 对二甲苯：中期仍偏弱PTA：中期仍偏弱MEG：1-5月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格小幅反弹，11月MOPJ目前估价在545美元/吨CFR。今天PX价格反弹，三单11月亚洲现货分别在792、794、794成交，尾盘实货12月在777/784商谈，今日PX估价在787美元/吨CFR，较昨日上涨8美元。 PTA：今天PTA现货价格下跌至4325元/吨，主流基差在01-85，月均价格4427元/吨（月均基差01-73.2），月结价格4481.25元/吨（月结基差01-69.75）。 MEG：10月13日至10月19日，张家港到货数量约为4.8万吨，太仓码头到货数量约为3.9万吨，宁波到货数量约为1.5万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为10.2万吨。 河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置预计10月底完成检修，计划11月份开车，该装置此前于6月中下旬停车，原计划检修3-4个月，后因客观原因推后重启。 聚酯：江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在75%、55%、0%、15%、40%、40%、30%、70%、0%、20%、60%、30%、90%、40%、30%、60%、90%、20%、0%。 今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销49%，部分工厂产销：30%、40%、30%、30%、120%、70%、60%、50%、60%，30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX:IEA下调需求预期，原油再次下跌至5个月新低，对芳烃估值支撑偏弱，PX单边趋势偏弱，多PXN。唯一利多可能出现在芳烃端，随着MX调油需求好转，PX-MX价差大幅压缩，关注其对于PX估值的带动作用。PX乌石化100万吨装置检修落地（中泰PTA检修），开工率下降。新凤鸣PTA新装置近期或投产，PX供需缺口仍存，建议关注多PXN。 PTA:1-5反套持有。单边趋势偏弱。成本端，需求前景疲软，油价跌至新低，聚酯产业链成本支撑偏弱。华东PTA现货市场供应仍充足，零星装置检修难以改变当前弱基差现状。9月底聚酯负荷回升至91.5%（+1%），10月需关注长丝是否减仓。美国对华船舶加收额外费用，关注其对纺服出口需求的影响。 MEG：供应过剩格局下单边趋势偏弱。中美贸易关系仍稍显紧张，市场持货兴趣低迷，乙二醇冲击4月份以来新低。另外供应端，甲醇市场讨论部分到港船只将被加征额外港口服务费，敏感被制裁船的到货可能受到影响。但乙二醇国内供应仍然充足，港口到港可能下滑带来的潜在的利多有限，趋势偏弱。 2025年10月16日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 节后宏观与基本面形成利空共振，天然橡胶市场先涨后跌，整体趋势震荡走弱。一方面，节后升级 的贸易关系令宏观氛围偏空，资金担忧情绪加剧，商品市场整体承压；另一方面，海内外天然橡胶主产区虽仍有天气扰动，但整体降雨明显改善，橡胶供应上量的预期强劲，二者共同导致胶价反弹驱动不足，现货报盘重心不断走低。截止10月14日，上海全乳胶SCRWF 14250元/吨，较节前下跌100元/吨；泰国20号混合14450元/吨，较节前下跌150元/吨。短时来看市场利好因素驱动不足，预计天然橡胶价格或延续震荡偏弱整理格局。 国内顺丁橡胶出厂价格调整不一，部分大区下跌200元/吨，市场报盘区间整理，午前部分成交重心再行下挫，然午后盘面上行带动商家低出情绪转为观望，顺丁实盘重心略上移，但成交并未改观，北方地区民营顺丁橡胶价格参考在10600-10750元/吨。截至午后收盘，华北地区BR9000价格参考10750元/吨；华东地区BR9000价格参考10950元/吨；华南地区BR9000价格参考11000元/吨。（隆众资讯） 2025年10月16日 合成橡胶：短期反弹，趋势仍承压 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2025年10月15日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.28万吨，较上周期增加0.05万吨，环比+1.42%。本周期跨越双节假期，样本厂库存在一定累库行径，节后原料及合成胶价格均现跌势，现货市场流通情况普遍低价成交居多，故截止今日样本生产企业库存量增长。现货端跌价趋势下，商家持仓积极报盘出货，样本贸易企业库存量有所下降。（隆众资讯）2.10月15日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在30800吨左右，较上周期增加3050吨。 周期内有远洋船货到港，虽在流通贸易量暂无供应压力，但在船货到港影响下，节后库存显著增量。且商家预期10月份进口量仍显充裕，谨慎关注库存变化。（隆众资讯） 3.短期来看，期货价格临近顺丁橡胶静态现金流成本线，因此在阶段性估值有支撑背景下，盘面小幅反弹。此外，估值端伴随NR-BR价差扩大，后续估值或逐步适合做缩NR-BR价差。中期来看，基本面压力仍偏大，趋势仍承压。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月16日 沥青：出货承压 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20251009-1015），国内重交沥青77家企业产能利用率为35.8%，环比增加1.3%。分析原因主要是本周期河南丰利、日照岚桥以及山东齐成转产渣油以及停产检修，但华东个别主营炼厂以及江苏新海间歇生产，导致产能利用率增加。 2.本周(20251007-1014)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.3万吨，环比增加2.9%。分地区来看，华东以及东北地区增加最为明显，其中华东地区节后成品可发量增加，船发量尚可带动出货增加；东北地区低硫沥青炼厂批量优惠力度加大，出货有所好转。 3.本周（20251008-1014），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为12.6%，环比节前减少4.7%，同比减少2.5%。进入10月，国内沥青改性产能利用率呈下滑趋势运行，北方降温天气明显，下游表层施工逐逐渐进入收尾阶段，下游需求走弱后，企业加工积极性下降，同时华中地区连续降水天气抑制下游需求，东北及华中地区改性沥青降产停产明显，使得整体产能利用率下降。 2025年10月16日 LLDPE：趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格延续跌势，跌幅在10-80元/吨。线性期货低开震荡，市场交投气氛清淡，中石化华东、久泰集团、蒲城清洁能源等出厂价格下调，贸易商让利出货，下游拿货心态谨慎，小单补仓。 【市场状况分析】 市场受关税政策影响，心态转弱，加上国庆节期间的传统累库，目前市场库存压力较大，商家让利去库为主。而原料端原油对聚乙烯成本支撑力度有限，需求端下游订单维持刚需补库。供应端，10月检修量环比9月下滑，后期供应端压力也会逐步上升。库存端，无超预期利好提振，供应维持较高水平，生产企业有一定压力，所以生产企业库存和社会样本仓库库存均积累，因此短期PE走势或偏弱。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月16日 PP：趋势仍偏弱 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场价格继续下跌，幅度在30-70元/吨。今日PP期货小幅上涨后回落，拖累现货市场情绪，部分生产企业厂价下调，货源成本支撑减弱，贸易商仍积极出货为主，报盘继续松动。下游维持刚需采购，日内询盘有限，市场成交转弱。（卓创资讯） 【市场状况分析】 贸易战风云再起，油价大幅下挫，PP供应端持续偏高等因素压制市场价格，短期难以看到根本性逆转。需要注意的是贸易战打是为了谈，犹如四月贸易战再演。后期一方面市场延续弱势，但是也要随时注意后期贸易战节奏。 【趋势强度】 PP趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月16日 烧碱：短期反弹，高度或有限 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，10月15日山东液碱市场局部稳定运行，部分区域库存低位走货较好支撑价格上调。东部市场近期非铝提货转好，部分库存减少；南部库存不高，走货暂可，价格上调。 【市场状况分析】 10月山东、河北地区存在新增检修，烧碱供应压力不大。需求端，河北氧化铝厂集中采购烧碱，下周山东地区预期去库，短期山东市场现货偏强。从氧化铝行业看，氧化铝高产量、高库存格局，使得利润被持续压缩，边际产能供应未来可能受利润影响。虽然广西地区年底到明年年初存在560万吨新增产能的备货需求，后期氧化铝备货将带动国内50碱货源流转，但低利润的格局也可能使得其他氧化铝厂的备货水平下滑。在囤货未开启前，市场也难以判断囤货带来的缺口。 整体看，山东地区现货压力阶段性缓解，氧化铝新产能将开始烧碱招标，因此市场或短期反弹。此外，成本端10月山东网电价格上涨，导致烧碱成本支撑较强，因此烧碱不宜追空。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月16日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin