晨会纪要

2025第（161）期 发布日期：2025-09-02 中原期货研究咨询部0371-586200810371-58620083 宏观要闻 1、国家主席习近平主持上海合作组织成员国元首理事会第二十五次会议并发表重要讲话。成员国领导人签署并发表《上海合作组织成员国元首理事会天津宣言》，批准《上合组织未来10年（2026－2035年）发展战略》，发表关于第二次世界大战胜利和联合国成立80周年的声明、关于支持多边贸易体制的声明，通过加强安全、经济、人文合作和组织建设等24份成果文件。 2、上海合作组织成员国元首理事会发布关于加强数字经济发展的声明。上海合作组织成员国领导人，依据《上合组织宪章》《上合组织至2025年发展战略》《上合组织至2030年经济发展战略》目标和原则，认识到开展数字领域合作对于弥合数字鸿沟、促进经济增长和科技发展具有重要意义。成员国将采取以下行动：在数字经济发展政策方面加强协作，定期开展对话，并探讨建立相关合作机制的可能性。深化新一代通信技术合作，构建普惠、安全、可持续的通信网络体系，推动采用国际标准可靠数据传输技术，增强成员国经贸合作效能。 3、《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》于9月1日正式实施，参与试点银行等机构正式接受贴息方案申请。正值银行中报季，部分银行高管在中报业绩会上对消费信贷贴息政策的影响给予乐观预期。此外，各家银行均明确，信用卡分期业务不在贴息范围。 4、美国财长贝森特表示，特朗普今年秋季可能宣布国家住房紧急状态以应对房价上涨和供应减少问题。美联储理事提名人米兰很有可能在9月美联储会议前就职。 5、国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.84%报3545.8美元/盎司，COMEX白银期货涨2.46%报41.725美元/盎司。随着市场对美联储本月降息的乐观情绪日益浓厚，白银价格自2011年以来首次突破每盎司40美元，今年以来累计涨幅已达约40%。同时，黄金价格也逼近4月创下的每盎司3500美元以上的历史纪录。 6、美油主力合约涨0.94%，报64.61美元/桶。布伦特原油主力合约涨1.01%，报68.16美元/桶。伊拉克沙特暂停对印度部分销售引发供应担忧，叠加美元走弱支撑油价。 7、周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.1332，较上一交易日下跌2个基点，夜盘报7.1375。人民币对美元中间价报7.1072，较上一交易日调贬42个基点。 8、据中国外汇交易中心，8月29日当周，CFETS人民币汇率指数报96.57，环比持平；BIS货币篮子人民币汇率指数报102.44，环比涨0.03；SDR货币篮子人民币汇率指数报91.23，环比涨0.13。 我们此前提到，可以通过换手率来观察市场是否过热。从单日换手率来看，上周的高点低于去年10月8日高点。不过从换手率5日均值来看，已经接近去年10月8日高点了。历史每一轮牛市中当出现换手率高点后，市场容易出现震荡或休整，这一规律去年10月8日后的行情已经应验。行情高位换手率出现放大，代表了有不少人产生了分歧。9月的市场波动可能会增加，不过目前来看流动性和政策监管的导向没有边际变化，面对波动不用过度恐慌。 本周重点关注美国8月非农就业情况，作为9月美联储议息前的关键数据，将极大程度决定是否开启降息。目前来看降息概率较大，这对下半年的全球资本市场影响较大。汇率方面，人民币终于迎来补涨，央行通过近日中间价也传递出升值信号。历史上，升值期间股市大多上涨，且跌幅不深。一方面，人民币升值和股市上涨是经济预期变化的共同结果。另一方面，人民币升值也会影响股市风险偏好、资金面和基本面。 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 分支机构上海分公司021-68590799上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 西北分公司0951-8670121宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室 山东分公司0531-82955668济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901 新乡营业部0373-2072882河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 南阳营业部0377-63261919河南省南阳市宛城区光武路与孔明路交叉口兴旺家园3幢1楼001-1室 灵宝营业部0398-2297999河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） 洛阳营业部0379-61161502河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 西安营业部029-89619031陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室 杭州营业部0571-85236619浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室