东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：沈逸伦010-66554044shenyl@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480523060001 1.10月15日，工业和信息化部部长李乐成在北京会见美国苹果公司首席执行官蒂姆·库克，双方就苹果公司在华业务发展、加强电子信息领域合作等议题进行交流。部总工程师钟志红参加会见。李乐成表示，中国将坚定不移推进高水平对外开放，大力推进“智能产业化”和“产业智能化”，为包括苹果公司在内的外资企业进一步营造良好营商环境。库克感谢工信部对苹果公司在华发展的支持，表示将继续加大在华投资，进一步提高对华合作层次和水平，实现互利共赢发展。（资料来源：同花顺） 2.国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2025年9月份CPI和PPI数据。9月份，CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。CPI同比下降，主要是翘尾影响所致。本月CPI-0.3%的同比变动中，翘尾影响约为-0.8个百分点，今年价格变动的新影响约为0.5个百分点。分类别看，食品和能源价格下降。其中，食品价格下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点，是影响CPI同比下降的主要因素。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来涨幅首次回到1%。（资料来源：同花顺） 3.2025湾区半导体产业生态博览会开幕首日，新凯来旗下子公司启云方发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA设计软件。据工作人员现场介绍，启云方电子工程EDA设计软件在电子电路设计重要指标方面达业界一流水平，产品性能较行业标杆提升30%，产品硬件开发周期可缩短40%。（资料来源：同花顺） 4.我国成功研制出新型芯片。北京大学人工智能研究院孙仲研究员团队联合集成电路学院研究团队，成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片，首次实现了在精度上可与数字计算媲美的模拟计算系统。该芯片在求解大规模MIMO信号检测等关键科学问题时，计算吞吐量与能效较当前顶级数字处理器（GPU）提升百倍至千倍。（资料来源：同花顺） 5.石油钻探突破10000米。四川省剑阁县的中国石油深地川科1井钻探深度突破10000米。这一地质条件极其复杂、钻井难度极高的深地“超级工程”已钻穿23套地层，深入5.4亿年前的震旦系地层，首次进入四川盆地深部“无人区”，标志着我国在地球深部能源探索领域迈出关键一步。（资料来源：同花顺） 6.京东跨界造车赛道。“2025年京东11.11惊喜开放日”上，京东对外宣布，将与动力电池龙头宁德时代、广汽集团共同合作，联合打造“一台国民好车”。合作中，京东将主要发挥其在数据积累与渠道网络方面的核心优势。具体车型、技术路线及合作模式等关键信息，京东方面表示将于双十一期间正式对外披露（资料来源：同花顺） 7.商汤科技与寒武纪达成战略合作。商汤科技与寒武纪签署面向新发展阶段的战略合作协议，重点推进软硬件的联合优化，并共同构建开放共赢的产业生态。双方将发挥各自领域的技术和产业资源优势，围绕国产化人工智能基础设施构建、垂直业务开拓与科技出海等方向，开展多层次、长期性的深度合作，共同构建更具前瞻性和包容性的AI发展生态。（资料来源：同花顺） 8.根据咨询机构Omdia数据，2025 Q3全球智能手机出货增3%。2025年第 三季度，全球智能手机市场小幅回升，出货量同比增长3%，主要得益于多款新品集中发布。主要厂商中，三星以19%的市场份额稳居全球首位，苹果本季度表现亮眼，出货量同比增长4%，市场份额达到18%，此外小米份额14%，传音旗下三大品牌份额9%，vivo及其子品牌合计份额9%。（资料来源：同花顺） 9.市场监管总局发布统计数据，今年前三季度，我国登记使用商品条码的智能穿戴相关产品总量达18.1万种，较2020年9月底，品种数量增长91.4%，年均增长13.9%。具体来看，智能手表和智能眼镜年均增速在20%以上，显著高于行业平均水平。（资料来源：同花顺） 10.根据Counterpoint Research最新发布的《先进IT显示面板出货报告》，在企业设备更新升级、AI技术落地及新产品密集发布的带动下，2025年全球PC显示面板出货量预计将同比增长4%。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.祥鑫科技：公司与KDH AR(澳大利亚)、三信電気签署战略合作协议。此次合作将以澳大利亚“光伏+储能+算力中心”项目为起点，整合三方在技术研发、智能制造与全球供应链的核心优势，携手拓展海外算力市场。（资料来源：同花顺） 2.阿里巴巴：欧亚商业连锁与阿里巴巴旗下淘宝闪购平台正式签署战略合作协议。此次联合，是双方顺应即时零售行业快速发展趋势、响应消费需求升级的重要举措，将聚焦多领域深度协作，共同探索零售数字化转型新路径。（资料来源：同花顺） 3.优刻得：全球工业人工智能联盟卓越中心正式签署《国际生态共建框架协议》。双方宣布建立长期战略合作伙伴关系，将围绕云计算、主权AI(Sovereign AI)等关键领域，整合优势资源，提升品牌国际影响力，加速海外市场拓展与商业价值。（资料来源：同花顺） 4.百度：百度搜索宣布全面升级文心助手AIGC创作能力，支持AI图片、AI视频、AI音乐、AI播客等8种模态创作，且能够一键调用多工具解决多场景问题。此外，百度搜索还发布行业首个开放式实时互动的数字人智能体。（资料来源：同花顺） 5.极氪：焕新极氪001上市订单火爆，大定锁单量迅速破万，创造历史日销量纪录。超预期的订单也为电池供应带来挑战，相关版型交付周期或将延长。进入四季度，极氪已有多款车型因电池等关键零部件面临产能问题。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴银行】银行行业：中期分红逐步展开，提升银行板块关注度（20251015） 本周（2025.10.09-2025.10.10），随着外部扰动因素增多、复杂化，市场风险偏好有所下降，银行板块在前期充分调整之后重新录得正的相对收益。申万银行指数上涨0.28%，跑赢沪深300指数0.8pct。截至10月10日，银行板块PB估值为0.67x，处于2015年以来35.1%的分位数水平。个股方面，涨幅靠前的有齐鲁银行（+2.6%）、长沙银行（+2.6%）、上海银行（+2.6%）、农业银行（+2.4%）。 回顾7月以来银行板块持续调整，主要是受反内卷、AI科技浪潮中，市场风险偏好显著上升，资金风格切换的影响，银行板块基本面稳健的底色未变。站在当前时点，我们认为，随着中期分红逐步展开，以及充分调整后银行股息吸引力持续提升，长期资金布局有望带来资金面支撑。同时，在息差阶段企稳、中收延续改善下，银行基本面具有较强韧性。看好四季度市场风格再平衡下，银行板块估值修复行情。 基本面：短期经营韧性强，静待中期经济复苏推动基本面改善。预计三季报上市银行营收受债市调整影响小幅波动，资产质量平稳之下净利润增速保持稳定。其中：1）净利息收入预计改善。息差方面，随着资产端收益率降幅趋缓，负债成本稳中有降，三季度净息差有望阶段性趋稳。规模方面，7、8月人民币信贷同比增速逐月放缓，8月末同比+6.8%、较6月末下降0.3pct；信贷结构上延续“对公强零售弱”的特征。考虑当前实体投资需求、居民加杠杆需求仍然较弱，叠加票据贴现利率在9月末上行，预计9月信贷环比改善但依然同比少增。8月在上年高基数下，政府债券对社融的拉动作用开始减弱，社融增速或已触顶；考虑今年政府债发行前置、后续将逐步放缓，叠加去年同期高基数，预计后续社融增速延续下行趋势。预计三季度银行贷款、总资产增速环比小幅下降，但在息差降幅收窄之下，净利息收入有望进入企稳阶段。2）非息方面，预计中收延续修复；三季度债市调整或拖累其他非息表现，但从同比增速角度来看，预计影响小于一季度。3）资产质量预计平稳，拨备不会拖累利润。 中期分红跟踪：本周上海银行、张家港行发布2025年中期分红公告，上海银行每股分红0.3元（含税），发放日为10月16日；张家港行每股分红0.1元（含税），发放日为10月15日。截至10月10日，民生银行、苏农银行、长沙银行、沪农商行四家银行已完成中期分红；上海银行、沪农商行已发布方案。随着上市银行中期分红逐步展开，保险等资金或加大银行股配置力度。 资金面：股东、AMC增持彰显信心，当前股息水平对长期资金吸引力提升。三季度银行股调整以来，国资股东积极加速增持，包括青岛银行、南京银行、成都银行等。AMC等长期资金亦加速增持、举牌银行股，包括中信金融资产增持光大银行，信达资产、东方资产通过可转债转股的方式增持浦发银行。反映了股东对公司长期发展的信心和投资价值的认可，以及资产荒背景下的高股息布局需求。目前上市银行平均股息率4.4%，较7月低点提升约64bp；相较10Y国债收益率超额收益提高约45bp，当前股息水平对长期资金吸引力明显提升。同时考虑银行中期分红时间临近，险资、国资股东、AMC等长期资金布局有望带来资金面支撑。 投资建议：（1）短期看好：具备区位优势和业绩释放空间的优质中小行；以及历史风险持续出清、主动基金显著欠配的低估值股份行。（2）中长期看好：经营韧性更强、具备可持续稳定盈利和分红能力的国有大行； 以及中小机构并购重整加速、区域银行集中度提升下的优质区域龙头银行。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致信贷增速大幅下滑；政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅恶化等。 （分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66554013） 【东兴通信】卫星互联网行业系列之3：复盘猎鹰1号火箭研发历程，看好发动机组件供应商以及试验检测服务商——（20251014） 本篇专题报告中，我们从商业航天产业的火箭环节，梳理美国私营航天企业SpaceX早期阶段研发猎鹰1号的历程，总结其火箭技术特点以及研发特点，从而映射国内商业火箭产业链，挖掘相应的投资机会。 在猎鹰1号火箭研发第一阶段，Merlin1A发动机是猎鹰1号火箭系统的核心装备，其中燃烧室又是发动机的“心脏”。液体火箭发动机的基本组成包括推力室、推进剂供应系统和发动机控制系统等。推力室主要由喷注器、燃烧室和喷管组成。液体火箭发动机工作原理：液体推进剂贮存在推进剂贮箱内，当发动机工作时推进剂在推进剂供应系统的作用下按照要求的压力和流量输送至燃烧室，经雾化、蒸发、混合和燃烧生成高温高压燃气，再通过喷管加速至超声速排出，从而产生推力。燃烧室是液体火箭发动机中工作条件最恶劣的组件，燃烧温度3000～4000℃，压力高达二百多个大气压。 无论是Merlin1A发动机，还是其他类型火箭，燃烧室均将铜合金作为主要材料。燃烧室材料及制造技术成为再生冷却技术应用的关键难点。燃烧室内壁需要极佳的导热性来快速散热，而外壁需要优异的高温强度来承受压力。国内斯瑞新材公司在液体火箭发动机推力室内壁行业处于行业重要地位，公司铜合金推力室内壁材料及零部件通过了商业航天各主要客户的多次试车、发射验证。目前主要客户有蓝箭航天、九州云箭、深蓝航天等。 涡轮泵是液体火箭发动机的核心组件。涡轮泵具体工作原理如下：涡轮泵通常由涡轮部分和泵部分组成，两者一般采用直联形式，由涡轮去驱动泵的工作。火箭点火后，燃料和氧化剂燃烧产生的燃气推动涡轮高速旋转，并通过轴直接或间接带动泵的叶轮旋转。叶轮高速旋转产生离心力，从而将来自贮箱的燃料和氧化剂吸入泵体，并对其进行加速和增压。经过泵的增压，燃料和氧化剂的压力由几个大气压提高到几十个大气压。增压后的燃料和氧化剂以高速流体状态，分别通过各自的输送管道，按照精确的流量和比例，被输送到发动机的推力室中。在推力室内，燃料和氧化剂混合并燃烧，产生高温高压燃气，燃气通过喷管膨胀加速后喷出，产生反作用力推动火箭前进。 火箭发动机涡轮泵设计难度大，在高速旋转中又要承受高温、极低温、高压和剧烈震动等恶劣环境。