核心观点： 全球镁行业供需或将进入持续性紧平衡状态，镁行业已显现周期性的底部特征。
需求分析：
- 汽车行业发展成为镁需求增长的核心推力。2024年全球镁消费量同比增长6.7%，其中镁合金生产需求占比接近一半，汽车行业镁合金需求占全球镁需求的34%，叠加镁铝合金在汽车行业的广泛运用，2024年汽车行业合计用镁量或达56万吨，占比达到50%。
- 汽车轻量化渗透率提升或推动镁合金需求上行。预计2025年、2030年单车镁合金用量将分别达到25kg、30kg，镁合金整车占比将分别达到2%、4%。预计汽车轻量化对应的全球镁合金需求或可从2024年的57万吨增长至2027年的135万吨，期间CAGR或达34%。
- 机器人行业发展带来镁合金需求增长新变量。预计2024-2027年间，全球机器人行业对应镁需求或由0.33万吨增长至0.81万吨，期间CAGR或达34%。
- 镁合金建筑模版、镁基储氢及低空经济等领域发展亦或为全球镁金属需求上行提供弹性。
供给分析：
- 全球原镁供给具有较大单一市场风险，中国原镁产量占全球产量比例达92%。
- 行业供给侧结构性改革推进，中国镁行业集中度提升。宝武镁业原镁产能市占率由2023年的7.4%增至2024年的20.5%。
- 环保及产业政策影响中国镁资源供应状态，对全球镁供给起到了限制作用。
- 中国原镁行业已逐渐形成镁新型现代产业集群，规模效应提升或优化企业盈利能力。
研究结论：
- 全球原镁行业产能利用率有望提升，行业规模或进入良性扩张态势。
- 2024-2027年间，全球原镁产量或由112万吨增至200万吨，其中中国原镁产量或由102.6万吨增至175万吨。
- 2025-2027年间，全球原镁供需缺口或为0.1/0.9/-0.1吨，全球原镁供给的紧平衡状态同样暗示镁行业已经显现周期性的底部特征。
相关公司： 宝武镁业、星源卓镁。
