东兴晨报

分析师推荐 【东兴策略】博弈不改春季行情科技股有望爆发（20250204） 春节期间博弈加剧。春节期间，中美关于关税和科技方面的博弈逐步加剧，美国决定2月1日起对中国商品加征10%关税，中方也提出反制措施，2月10日起对原产于美国的部分进口商品加征关税，对煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。双方在关税博弈加剧，未来是加剧还是缓和存在变数，值得后期持续关注。同时，由DeepSeek大模型引发的中美科技博弈持续升级，从中美科技股市场表现来看，港股科技股表现优异，而美科技股出现明显下跌，显示出市场对中国科技股信心明显增加，中国人工智能领域有望持续发力。我们认为，中美博弈升级符合市场预期，关税预期到落地及中美未来关税存在变数市场已经逐步消化，而中美科技竞争博弈更加值得期待，中国科技资产存在重估的过程，我们一直强调2025年行情核心是科技股，人工智能处于产业快速发展阶段，未来产业端新产品新业态将会层出不穷，中国企业展现出强劲后劲，在各个领域快速追赶甚至开始领先，春节假期期间，香港科技股出现大幅上涨，为节后A股市场指明了发展方向，节后A股在科技股引领下有望出现开门红。 春季行情继续展开，科技股引领市场主线。从影响行情三要素来看，经济数据持续向好，政策端持续发力，虽然外部博弈有所加剧，中国科技资产显示出强劲后劲，三者有望形成共振，春季行情有望持续展开。历年春季行情科技股表现优异，在DeepSeek消息刺激下，2025年科技股行情想象空间被打开，以人工智能为代表的应用端有望出现大爆发，尤其是人形机器人、自动驾驶、电子消费终端及行业AI赋能等产业方向有望持续发酵，大科技板块建议持续关注新的主题投资机会，应从中期维度看待科技股行情，科技股短期波动较大，而中期角度明显呈现多头趋势，应着眼科技股的站位思维，持续占据行业有利位置的龙头公司应坚定持有，产业初期估值弹性大，主题成分高，更应从发展卡位角度看待科技股投资机会，看好科技股行情贯穿全年。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 投资策略：重点配置科技股。我们对2025年判断是结构性慢牛行情，结构性集中体现在大科技板块，其次是大消费板块。同时兼顾中长线资金逐步入市的投资需求，红利股逢低买入的确定性机会也值得关注。从配置角度，建议主要仓位为科技、消费和红利股。积极布局春季行情，我们预计春季行情可以延续到3月中下旬。 风险提示：经济数据大幅低于预期，政策不及预期，外围环境恶化。 （分析师：林阳执业编码：S1480524080001电话：021-65465572） 【东兴商贸零售】商贸零售行业：春节消费活力足，2025重点关注兴趣消费（20250205） 2025年春节整体数据良好，消费活力初现。2025年春节期间，全国消费市场呈现出强劲的增长态势。商务部数据显示，春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期增长5.4%，重点监测餐饮企业营业额同比增长5.1%。此外，全国重点监测零售企业家电、通讯器材销售额同比增长10%以上。 结构性亮点突出，服务消费爆发。餐饮消费方面，新华社2月2日的报道援引美团数据显示，“年夜饭预订”“年夜饭餐厅推荐”相关搜索量月环比提升256%，年夜饭线上预订量同比增长305%，1月以来，该平台“非遗”主题团购套餐订单量同比增长超2倍。电影票房方面，2025年春节档电影票房再创新高，大年初一票房为18.05亿元，观影人次为3515.12万。截至2月2日，春节档电影总票房突破70亿元。春黄金珠宝方面，春节期间黄金价格涨幅较好，消费者购买黄金的热情高涨。我们认为随着消费代际变迁，即Z世代成为消费主力，推动各种服务消费，尤其是悦己型服务消费的增长。 以旧换新政策在春节期间继续激发活力。随着消费品以旧换新政策落地，更多“换新”过大年成为春节一个重要现象。商务部数据显示，年初至1月31日0时，全国共收到2025年汽车以旧换新报废更新补贴申请5.7万份；消费者购买12大类家电以旧换新产品179.3万台，申请手机、平板、智能手表（手环）3类数码产品购新补贴1714.5万件。 春节期间的消费趋势有望延续。未来消费趋势看，需求端短期政策需精准发力，针对耐用品消费、农村市场等潜力领域，可加大以旧换新补贴、完善县域商业体系。创新加强供给创造需求，通过文旅IP打造、国潮品牌升级、银发经济开发等，培育新消费增长点。 展望2025年，政策有望持续激活消费市场活力，消费呈现出商品消费向性价比倾斜，服务消费向兴趣消费倾斜的趋势。2024年12月中共中央政治局会议表示要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。会议将扩大内需提升至重要位置，反映了提振消费的必要性和重大决心。根据各部门后续解读来看，创新型消费和服务型消费或为未来发展的主要方向。聚焦到2025年，我们认为消费整体呈现出以下特点：一是，整体的消费风格仍偏向理性和高性价比；二是，从“商品消费”转向“服务消费”，消费者更愿为健康、文化、情感体验付费。围绕“情绪消费”的赛道，如潮玩、美妆，以及会因此获益的线下零售渠道，和围绕“新”的赛道，包括新概念、新消费客群、新技术等在2025年预计有好的表现。 投资策略：未来建议关注以下细分赛道的机会：1、继续关注化妆品、医美悦己型消费。化妆品关注国货美妆龙头市场份额提升，医美行业渗透率提升带动市场扩容，关注新品上市后新增长曲线的打造。2、潮玩行业，“兴趣消费”的直接受益者。兴趣消费相关概念仍是消费增长的主力。直接生产或运 营IP的品牌商和零售商是IP经济和谷子经济兴起的最大受益者，如泡泡玛特、名创优品等。 风险提示：消费需求不足，政策出台落地不及预期，市场竞争加剧等。 （分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：魏宇萌执业编码：S1480522090004电话：010-66555446） 重要公司资讯 1.西点药业：公司近日收到国家药监局签发的玻璃酸钠滴眼液境内生产药品补充申请《受理通知书》。该药品主要成分为玻璃酸钠，用于治疗角结膜上皮损伤等疾患。截至公告披露日，已获批的玻璃酸钠滴眼液批准文号为85个。上述药品已获得注册申请受理，对公司近期业绩不会产生影响，相关药品的注册批件取得时间和结果均具有不确定性。（资料来源：同花顺iFinD） 2.亚光股份：公司近日收到浙江证监局出具的《关于对浙江亚光科技股份有限公司及相关人员采取出具警示函措施的决定》。2024年4月至9月，公司使用募投资金支付与募投项目无关的管理人员及销售人员工资共549.36万元，存在将部分募集资金用作其他用途的情形。截至目前，公司已将549.36万元归还至募集资金专户。公司董事长陈国华、总经理陈静波、董事会秘书吴超群、时任财务总监罗宗举违反相关规定，对上述违规行为承担主要责任。浙江证监局决定对公司及陈国华、陈静波、吴超群、罗宗举分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。（资料来源：同花顺iFinD） 3.三元生物：公司聘请的代理律师已向美国商务部提交反倾销调查相关问卷。根据初步测算，2024年4月1日至2024年9月30日期间，赤藓糖醇产品出口至美国的金额为893.48万美元，约占公司营业收入的20.18%。目前双反调查尚处于调查阶段，对公司生产、经营的影响存在不确定性。公司已成立专案工作小组积极应对，并将密切关注调查进展，维护公司及股东合法权益。（资料来源：同花顺iFinD） 4．江河集团：全资子公司北京江河幕墙系统工程有限公司近日中标中新天津生态城主中心商业地块43号首期项目光伏幕墙工程，中标金额约5205万元，约占公司2023年度营业收入的0.25%。该项目位于天津市滨海新区，幕墙面积约4万平方米，工期预计为487天。（资料来源：同花顺iFinD） 5.山东钢铁：公司董事会于2025年2月6日收到董事、总经理吕铭先生的书面辞呈。因工作调整，吕铭先生申请辞去公司董事、董事会专门委员会委员和总经理职务。根据《公司章程》等相关规定，该辞呈自送达公司董事会之日起生效。吕铭先生辞职不会影响公司工作的正常运行。（资料来源：同花顺iFinD） 经济要闻 1.灯塔专业版、新华网：2025年春节档新片总票房再创新高，哪吒2登顶中国影史票房榜首。据灯塔专业版数据，截至2月6日16时20分，2025年春节档上映新片(含春节档结束后)总票房(含点映及预售)突破110亿。《哪吒之魔童闹海》总票房(含点映及预售)已超越《长津湖》票房，位列中国电影票房总榜榜首。（资料来源：同花顺iFinD） 2.商务部：一季度消费市场总体将继续呈现平稳增长态势。2月6日，商务部新闻发言人何咏前表示，我国消费市场韧性强、潜力大、活力足，回升向好的基本趋势没有改变。随着消费品以旧换新政策加力扩围，各类消费促进活动有序开展，一季度消费市场总体将继续呈现平稳增长态势。据商务部商务大数据监测，2025年春节期间，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1%，消费市场实现平稳开局。同时，春节期间的商品消费和服务消费均呈现明显增长。商品消费方面，重点监测零售企业家电、通讯器材销售额同比增长10%以上。服务消费方面，春节假期国内出游总花费6770亿元，同比增长7%；国内出游5亿人次，同比增长5.9%。（资料来源：同花顺iFinD） 3.德银：中国股票的“估值折价”将消失。德意志银行2月5日发布研究报告称，全球投资者今年将认识到中国制造业和服务业的竞争力优势，而DeepSeek的推出更像是中国的“斯普特尼克”时刻(指迎来变革和进步的重要契机)，中国股票的估值折价将会消失。报告认为，2025年中国资产表现将超越其他地区。A股和港股的牛市已自2024年开始，中期将超过此前高点。（资料来源：同花顺iFinD） 4.商务部：中方一定会采取必要措施捍卫权益。商务部新闻发言人何咏前表示，美国PVH集团和因美纳公司存在违反正常的市场交易原则，中断与中国企业正常交易，对中国企业采取歧视性措施等行为。中方依法将上述两家实体列入不可靠实体清单，后续中方将依据相关法律法规对上述实体采取相应措施，中方一贯审慎处理出口管制和不可靠实体清单问题。此外，商务部新闻发言人还表示，中方不会主动挑起贸易争端，愿通过对话协商来解决问题，但对于单边霸凌举措，一定会采取必要措施，坚决捍卫自身权益。（资料来源：同花顺iFinD） 5.央行：常备借贷便利操作规模连续大幅提升，利率维持不变。人民银行披露，为满足金融机构临时性流动性需求，2025年1月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利(SLF)操作共171.05亿元，其中隔夜期113.35亿元，7天期17.7亿元，1个月期40亿元。期末常备借贷便利余额为46.1亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.35%、2.50%、2.85%。与上次公布的利率持平。（资料来源：同花顺iFinD） 6.交通运输部：2月5日全社会跨区域人员流动量完成23153.8万人次。2025年2月5日(春运第23天，农历正月初八)，全社会跨区域人员流动量23153.8万人次，环比下降28.5%，比2024年同期下降24.9%(2024年正月初八为假期最后一天)。铁路客运量1663.3万人次，环比下降2.4%，比2024年同期增长3.5%。公路人员流动量(包括高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量、公路营业性客运量)21143万人次，环比下降30.3%，比2024年同期下降26.8%。水路客运量102.3万人次，环比下降16.2%，比2024年同期下降14.1%。民航客运量245.21万人次，环比增长0.26%，比2024年同期增长2.27%。（资料来源：同花顺iFinD） 7.硅业分会：1月产出略低于预期，硅片价格持稳运行。中国有色金属工业协会硅业分会发布数据，本周硅片价格持稳运行，其中N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm/