东兴晨报

分析师推荐 【东兴交运】快递5月数据点评：业务量维持高增长，单票价格继续下探（20240621） 事件：5月全国快递服务企业业务完成量147.8亿件，同比增长23.8%，增速较4月的22.7%继续提升。分类型看，5月同城件业务量增长21.1%，异地件业务量增长24.4%。 点评： 件量增速环比继续提升：5月行业逐步走出淡季，但3家通达系公司的件量都超越了去年11月份的峰值水平，可以看出目前行业需求较为旺盛。但考虑到价格端的下降，行业以价换量的现象依旧比较普遍，特别是在低价件领域的价格战较为激烈。 通达系三家上市公司增速皆高于行业均值，韵达市场份额较去年同期提升约0.9pct，申通份额同比提升约0.6pct。顺丰件量增速提升14.0%，若剔除丰网影响，则同比增长21.9%，增速也有明显抬头。环比来看，申通、韵达与圆通环比4月件量分别提升12.6%、6.5%和6.2%，顺丰则环比增长9.2%。 低价件领域价格继续下探：价格竞争依旧激烈，单票价格由4月的7.99元/票降至5月的7.85元/票，同比降幅则略微扩大至12.2%。上市公司方面，申通、韵达与圆通5月单票收入降幅分别为9.0%、16.8%和3.9%，圆通降幅小于申通和韵达，但单价环比也呈现下探趋势。 申通与韵达的单票收入继续逼近2元，且今年以来二者单票收入水平明显趋同，说明两者竞争领域高度一致，且正处于激烈竞争的状态。圆通与申通、韵达的单票收入则拉开了一定差距。对比5月和4月的数据，能看出申通和韵达继续拥抱低价路线；圆通采取了平衡收入与份额的策略，但5月数据也体现出公司提升份额的诉求。目前价格战还在持续，且逐步白热化。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 成本竞争边际收益递减，价格战正倒逼企业转型升级：通达系内部出现了较明显的价格走势分化。参考一季报情况。圆通与中通的单价降幅明显低于申通和韵达。目前越是低价的领域价值竞争越激烈。但中高端电商件由于对服务质量有一定要求，同质化程度下降，竞争相对缓和。“生存靠份额，赚钱靠服务”可能会是未来较长一段时间行业的趋势，行业的竞争倒逼企业重视服务质量，走转型升级的道路。 投资建议：我们认为目前行业表现出的价格战烈度已处于较高水平，烈度继续提升的空间有限，若价格战缓和则相关公司业绩都具备较大弹性。我们建议重点关注行业龙头中通与圆通。 风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等 （分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904） 【东兴农业】农林牧渔行业：5月猪价涨势迅猛，养殖盈利明显改善——生猪养殖行业月度跟踪（20240620） 行业供需表现：5月中下旬起猪价涨势迅猛。农业农村部监测数据显示，2024年5月仔猪、活猪和猪肉均价分别为38.70元/公斤、15.59元/公斤和25.24元/公斤，同比变化分别为6.04%、7.16%和4.09%，环比变化分别为5.38%、1.55%和0.24%。5月中下旬起猪价出现明显抬升，6月快速上涨趋势持续，6月中旬全国生猪出栏均价已达19元/公斤左右。供应端对于后市预期乐观，存在缩量挺价情绪，二次育肥积极入场，与终端市场抢夺猪源，进一步推升了猪价上涨趋势。消费端需求支撑有限，屠宰企业存在压价行为，供需持续博弈。 产能变化趋势：国家统计局数据显示，5月全国能繁母猪存栏3996万头，环比小幅增长0.25%，产能去化暂告一段落。4月能繁母猪存栏低点相比22年高点去化幅度9.20%，现有的产能去化积累已足以带来新一轮周期的上涨。 后市周期预判：能繁母猪存栏量自23年下半年开始加速去化并持续到24年Q1，产能端的收缩预计从24Q2开始逐步传导至商品猪出栏，叠加旺季需求提振，供需格局利好猪价持续上行至春节前。猪价强势上涨后，二元母猪价格仅有小幅抬升，行业补栏母猪情绪谨慎，猪价高位持续时长或超预期。 从阶段性节奏来看，消费旺季来临之前二育及压栏生猪出栏使得短期猪价存在一定回调压力，但经历过22年猪价急涨急跌后，预计行业出栏补栏行为相对理性，二育以滚动出栏为主，对猪价形成一定支撑，预计后期猪价以震荡温和上行为主。猪价上行叠加饲料成本下降，上市猪企报表将逐季改善。板块投资进入右侧阶段，建议关注成本行业领先的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、华统股份等。 5月上市企业销售数据： 销售均价回升。各家生猪养殖企业5月份销售均价均实现环比上涨，其中牧原股份、温氏股份和新希望5月份实现生猪销售均价分别为15.52、15.83和15.42元/公斤，均价环比分别提升4.86%、4.28%和1.92%。 出栏量小幅增长。17家上市猪企5月合计出栏1285万头，环比增长4.31%。牧原股份、温氏股份和新希望5月份实现生猪销量分别为586、238和137万头，环比分别增长7.52%、-4.19%和-7.41%；正邦科技、华统股份、东瑞股份出栏量环比增长幅度较大。 出栏均重涨跌互现。在已公布月度出栏体重的公司中，温氏股份（-0.24%）、正邦科技（-4.79%）、新希望（-4.86%）、华统股份（-6.61%）和东瑞股份（-5.83%） 出栏均重环比4月小幅下滑，其他企业出栏均重小幅上升，显示上市企业出栏理性，无明显压栏表现。 预期盈利持续兑现。随着大宗原材料玉米豆粕价格回调，生猪养殖成本明显下降。多家上市猪企4月份已进入盈利区间，5月份猪价加速上涨后高位震荡，预期后市上市猪企盈利将持续改善。 风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，疫情风险，企业成本控制不及预期等。 （分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66555458） 重要公司资讯 1.贵州茅台：今日酒价披露的最新参考价显示：24年飞天茅台散瓶批发参考价从前一日的2235元下跌至2140元，单日跌近百元。原箱的24年飞天茅台的批发参考价也从前一日2480元/瓶跌至2420元/瓶。（资料来源：同花顺） 2.宁德时代：6月21日，南京市政府与宁德时代签署战略合作协议，将围绕“零碳城市”建设展开全面战略合作。根据协议，双方将在光伏和储能示范、交通领域电动化升级、能源创新平台布局、零碳园区建设等领域深化合作，并探索包含研发、生产、回收利用等领域在内的完整产业生态链的融合发展。（资料来源：同花顺） 3.益生股份：公司在互动平台表示，5月父母代鸡苗成交价格为30元/套，6月父母代鸡苗报价为55元/套，父母代鸡苗价格环比大幅上涨。目前公司父母代鸡苗的成本十多块，商品代鸡苗的成本2块多。受农忙和高温降低养殖密度等季节性因素影响，每年6月份鸡苗的价格走势都偏弱。通常农忙和高温的影响因素消除后，鸡苗的价格会上涨。（资料来源：同花顺） 4.利欧股份：控股股东、实际控制人、董事长兼总经理王相荣提议公司使用自有资金以集中竞价方式回购部分股份，回购的股份用于维护公司价值及股东权益所必需。回购金额不低于4亿元且不超过6亿元。（资料来源：同花顺） 5.华侨城A：控股股东华侨城集团计划以自有资金在6个月内增持公司股份，本次增持金额不低于1.65亿元且不超过3.3亿元。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.我国重复使用运载火箭有新突破。6月23日，我国重复使用运载火箭首次10公里级垂直起降飞行试验圆满成功，火箭由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制。本次试验是目前国内重复使用运载火箭最大规模的垂直起降飞行试验，也是国内自主研制的深度变推液氧甲烷发动机在十公里级返回飞行中的首次应用，将为2025年如期实现4米级重复使用运载火箭首飞奠定了技术基础。（资料来源：同花顺） 2.中国气象局将暴雨三级应急响应提升为二级。从中国气象局获悉，预计未来十天长江中下游地区将处于降雨集中期，强降雨主要位于江淮、江南北部及西南地区，且累计降水量较常年同期偏多三到七成，部分地区偏多1倍以上，上述地区降雨持续时间长、累计雨量大、致灾风险高，中央气象台6月23日10时发布暴雨橙色预警。（资料来源：同花顺） 3.广州研究完善合格境外有限合伙人政策措施，允许投资房地产等领域。广州市人民政府办公厅近日印发《广州市推动特殊资产管理行业发展若干措施》。其中提出，优化外资退出便利措施。研究完善现有QFLP(合格境外有限合伙人)政策措施，探索调整试点基金的投资项目范围和形式，允许投资不良资产、房地产等领域；充分发挥QFLP的政策试点优势，探索进一步优化境外资金出入境的手续，为其提供便利退出通道，提升金融双向开放水平。（资料来源：同花顺） 4.我科研团队实现海上风电驱动海水制氢。从深圳大学获悉，中国工程院院士、深圳大学教授谢和平团队与东方电气集团团队合作，首次实现海上风电可再生能源和海水直接电解制氢一体化，并在大海中利用海上风电驱动海水制氢。（资料来源：同花顺） 5.29万亿元理财市场主流产品双双跌破2.9%。5月份理财规模环比大增4000亿元。不过，在低利率市场环境下，“资产荒”问题仍存。最新数据显示，作为29万亿元理财市场的主流产品，存续固收类理财平均兑付年化收益率，以及新发开放式产品平均业绩比较基准，均跌破2.9%，双双创下年内新低。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴交运】快递5月数据点评：业务量维持高增长，单票价格继续下探（20240621） 事件：5月全国快递服务企业业务完成量147.8亿件，同比增长23.8%，增速较4月的22.7%继续提升。分类型看，5月同城件业务量增长21.1%，异地件业务量增长24.4%。 点评： 件量增速环比继续提升：5月行业逐步走出淡季，但3家通达系公司的件量都超越了去年11月份的峰值水平，可以看出目前行业需求较为旺盛。但考虑到价格端的下降，行业以价换量的现象依旧比较普遍，特别是在低价件领域的价格战较为激烈。 通达系三家上市公司增速皆高于行业均值，韵达市场份额较去年同期提升约0.9pct，申通份额同比提升约0.6pct。顺丰件量增速提升14.0%，若剔除丰网影响，则同比增长21.9%，增速也有明显抬头。环比来看，申通、韵达与圆通环比4月件量分别提升12.6%、6.5%和6.2%，顺丰则环比增长9.2%。 低价件领域价格继续下探：价格竞争依旧激烈，单票价格由4月的7.99元/票降至5月的7.85元/票，同比降幅则略微扩大至12.2%。上市公司方面，申通、韵达与圆通5月单票收入降幅分别为9.0%、16.8%和3.9%，圆通降幅小于申通和韵达，但单价环比也呈现下探趋势。 申通与韵达的单票收入继续逼近2元，且今年以来二者单票收入水平明显趋同，说明两者竞争领域高度一致，且正处于激烈竞争的状态。圆通与申通、韵达的单票收入则拉开了一定差距。对比5月和4月的数据，能看出申通和韵达继续拥抱低价路线；圆通采取了平衡收入与份额的策略，但5月数据也体现出公司提升份额的诉求。目前价格战还在持续，且逐步白热化。 成本竞争边际收益递减，价格战正倒逼企业转型升级：通达系内部出现了较明显的价格走势分化。参考一季报情况。圆通与中通的单价降幅明显低于申通和韵达。目前越是低价的领域价值竞争越激烈。但中高端电商件由于对服务质量有一定要求，同质化程度下降，竞争相对缓和。“生存靠份额，赚钱靠服务”可能会是未来较长一段时间行业的趋势，行业的竞争倒逼企业重视服务质量，走转型升级的道路。 投资建议：我们认为目前行业表现出的价格战烈度已处于较高水平，烈度继续提升的空间有限，若价格战缓和则相关公司业绩都具备较大弹性。我们建议重点关注行业龙头中通与圆通。 风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等 （分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904） 【东兴农业】农林牧渔行业：5月猪价涨势迅猛，养殖盈利明显改善——生猪养殖行业月度跟踪（20240620） 行业供需表现：5月中下旬起猪价涨势迅猛。农业农村部监测数据显示，2024年5月仔猪、活猪和猪肉均价分别为38.70元/公斤、15.59元/公