光伏行业：静待供给侧优化，关注降银金属化新技术
核心观点： 行业自律和技术创新是推动光伏行业供给侧优化的关键。头部企业可能牵头建立产能规划协调机制，避免恶性竞争；新型电池技术量产效率提升和去银无银化技术突破将加速产线升级迭代。
关键数据： 全球半导体销售额到2030年总额将超过1万亿美元；芯片需求不断上升带动全球半导体晶圆厂产能持续增长，2024年及2025年增长率分别为6%和7%。
研究结论： 硅料和电池片环节将成为行业供给侧优化的核心抓手。降银成为光伏行业降本提效的重要方向，包括原材料端寻找新型导电非贵金属替代银浆，以及工艺端持续改进减少银浆用量。
投资策略： 建议关注技术迭代快的电池片和高启停成本的硅料环节的尾部产能出清；关注行业供给侧自律力度加码的优势辅材龙头；关注需求高景气的储能PCS领域。推荐关注阳光电源，德业股份也有望受益。
风险提示： 需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策/地缘政治影响超预期。
