核心观点与关键数据
- 宏观经济：5月经济数据显示消费进一步回升，生产相对温和，景气度有所回升。消费方面，受以旧换新和618活动提前影响，社消进一步回升，略超市场预期，但服务消费相对疲软。生产方面，关税不确定性下降，景气度有所回升，但制造业PMI仍在收缩区间，5月工业增加值同比增速下滑至5.8%。融资较为温和，货币增速（M1、M2）和社融增速同比继续温和增长，但人民币贷款同比仍尚未触底企稳。地产继续下行，5月房地产投资、销售等月度数据同比进一步回落。
- 海外经济：预计年内美联储将有2次降息，美国通胀进入季节性低迷期。
- 政策支持：国家发展改革委修订水利领域中央投资支持政策，已将水利领域年度中央投资全部下达完毕。央行呵护流动性，关注三季度做多机会。
- 行业动态：固态电池产业化提速，关注产业链投资机遇。亿纬锂能、孚能科技、赣锋锂业等公布全固态电池研发进展。硫化物固态电解质体系已成为较为主流的开发方向。
研究结论
- A股市场：A股正站在新一轮结构性慢牛的起点，3400突破以后是新征程的起点，市场有望展开新一轮慢牛。建议抓住景气度线索，继续看好军工、医药、汽车、家电、TMT等景气度较好的板块，同时，对高分红板块给予重视。
- 债券市场：央行呵护流动性，关注三季度做多机会。预计跨季资金7D价格中枢在1.7%附近。
- 银行板块：基本面+资金面推动板块配置价值增强。建议关注国有大行等业绩稳定性较强的高股息标的配置价值，以及稳增长政策成效逐步显现之下，具备区位优势和业绩释放空间的优质区域行。
- 地产板块：多种政策工具的协同发力有望推动房地产市场逐步企稳。短期关注政策宽松带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业。
- 证券板块：政策再发力，证券板块投资价值有望提升。建议持续关注头部券商和行业ETF的投资价值。
- 保险板块：长期价值+高股息投资逻辑持续。建议持续重点关注上市头部险企的投资价值。
投资建议
- 抓住景气度线索：在7月进入业绩期，市场对成长公司业绩兑现有更多期待，景气周期较好的板块有望脱颖而出。
- 关注重点板块：军工、医药、汽车、家电、TMT等景气度较好的板块，以及高分红板块。
- 银行板块配置价值：关注国有大行等业绩稳定性较强的高股息标的配置价值，以及优质区域行。
- 地产板块投资机会：关注政策宽松带来的估值修复机会，以及具备核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业。
- 证券板块投资价值：关注头部券商和行业ETF的投资价值。
- 保险板块长期价值：关注上市头部险企的投资价值。
