中资美元债周报：一级市场发行清淡，二级市场小幅上涨

2025-10-13星期一 一级市场发行清淡： 上周受国庆中秋假期影响，中资离岸债一级市场发行清淡，新发1只债券，即珠海华发集团发行14.2亿人民币债券，息票率3.05%。 二级市场小幅上涨： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.36%，新兴市场美元债指数下跌0.07%。投资级指数最新价报201.8972，周涨幅0.39%；高收益指数最新价报164.1663，周涨幅0.11%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.22%，投资级回报指数 最新价 报242.8987，周 涨幅0.25%；高 收益回 报指数 最新价报245.5548，周跌幅0.05%。 避险情绪升温，美债收益率下行： 截至10月10日，2年期美国国债收益率较上周下行7.44bps，报3.5015%；10年期国债收益率下行8.70bps，报4.0322%。 宏观要闻： 美联储公布9月会议纪要；纽约联储主席威廉姆斯：支持在今年内进一步下调利率；美国2025财年联邦预算赤字为1.8万亿美元，较2024财年减少80亿美元；美国8月消费者借贷增长步伐为六个月来最慢；特朗普宣布对进口中型和重型卡车征收25%关税；美国国债已达37.9万亿美元；法国总理勒科尔尼向马克龙递交辞呈；新西兰联储意外下调基准利率50个基点至2.5%；哈马斯宣布启动永久停火，战争已彻底结束；10月7日纽约期金历史首次站上4000美元/盎司大关，伦敦现货黄金价格也一度涨破3990美元/盎司；今年国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%；中国央行连续第11个月增持黄金；中指院：国庆中秋假期期间核心城市优质项目保持较高热度。 研究部 姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周受国庆中秋假期影响，中资离岸债一级市场发行清淡，新发1只债券，即珠海华发集团发行14.2亿人民币债券，息票率3.05%。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.36%，新兴市场美元债指数下跌0.07%。中资美元债投资级指数最新价报201.8972，周涨幅0.39%；中资美元债高收益指数最新价报164.1663，周涨幅0.11%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.22%，最新价报250.4609。中资美元债投资级回报指数最新价报242.8987，周涨幅0.25%；中资美元债高收益回报指数最新价报245.5548，周跌幅0.05%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，必需消费、材料板块领涨，地产、医疗保健板块领跌。 必需消费板块主要受爵宝投资有限公司、漳州市龙海区国有资产投资经营有限公司等名字上涨的影响，收益率下行138.7bps；材料板块主要受中国宏桥集团有限公司、金力永磁绿色科技（香港）有限公司等名字上涨的影响，收益率下行36.5bps。 地产板块主要受佳兆业集团控股有限公司、龙光集团有限公司等名字下跌的影响，收益率上行14.0Mbps；医疗保健板块主要受翰森制药集团有限公司、微创医疗科学有限公司等名字下跌的影响，收益率上行38.2bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行5.7bps；BBB等级周收益率下行12.3bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行4.2bps；DD+至NR等级收益率上行约383.1bps；无评级名字收益率上行3.8Mbps。 2.4上周债券市场热点事件 泛海控股股份有限公司：“18泛海MTN001”债务提前到期 泛海控股股份有限公司公告称，“18泛海MTN001”债务因相关控股子公司进入预重整程序而提前到期，剩余未偿还金额为本金12.83亿元、利息7879.91万元及重组宽限补偿金。公司将继续与债权人沟通，探索可行解决方案，努力化解债务风险。 世茂股份：截至9月30日，公司及子公司未能按期支付债务累计187.84亿元 截止2025年9月30日，公司及子公司公开市场、非公开市场的银行和非银金融机构的债务累计187.84亿元未能按期支付，其中累计未能按期足额偿付公司债券本息合计16.42亿元。 奥园集团：因项目销售回款资金不足，无法按期完成“H奥园02”等三只债券兑付事项 奥园集团发布关于债券兑付事项的公告。根据前次债券持有人会议审议通过后的本息偿付安排，“H奥园02”、“H20奥园1”、“H21奥园”应于2025年9月30日进行部分本息兑付，鉴于发行人项目销售回款资金不足，无法按计划完成相关兑付事项。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至10月10日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：3.5837%，较上周下行5.02bps；2年期（T2）：3.5015%，较上周下行7.44bps；5年期（T5）：3.6247%，较上周下行9.02bps；10年期（T10）：4.0322%，较上周下行8.70bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美联储公布9月会议纪要： 美联储公布9月会议纪要显示，美联储官员在上个月的政策会议上表现出今年进一步降息的意愿，不过多位官员因通胀担忧而持谨慎态度。多数与会者认为，在今年余下时间进一步放宽政策可能是合适的。不过，会议纪要也显示，大多数官员强调其通胀预期面临上行风险。与会者普遍预计，在适当货币政策下，短期内通胀将保持在较高水平，随后逐步回落至2%。 纽约联储主席威廉姆斯：支持在今年内进一步下调利率： 美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯明确表态，支持在今年内进一步下调利率，以应对劳动力市场可能出现的急剧放缓风险。他认为美国经济未陷衰退，通胀风险缓解但仍需警惕，并强调货币政策仍属“适度紧缩”。美联储理事巴尔表示，通胀和就业情况的不确定性表明，对进一步降息应采取谨慎态度。 美国2025财年联邦预算赤字为1.8万亿美元，较2024财年减少80亿美元： 美国国会预算办公室表示，美国2025财年联邦预算赤字为1.8万亿美元，比2024财年的赤字减少80亿美元。美国智库“负责任的联邦预算委员会”主席玛雅·麦克吉尼亚斯在一份声明中表示，美国债务规模大约相当于整个美国经济，其占经济比重将很快超过历史最高水平。她表示，未来十年，美国每年的借款额度将接近2万亿美元。 美国8月消费者借贷增长步伐为六个月来最慢： 受信用卡余额下降的影响，美国8月消费者借贷增长步伐为六个月来最慢。美联储周二公布的数据显示，继7月数据修正为增加181亿美元之后，8月消费者未偿信贷总额增加3.63亿美元。此前预估中值为增加140亿美元。 特朗普宣布对进口中型和重型卡车征收25%关税： 美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文表示，自2025年11月1日起，所有从其他国家和地区进口至美国的中型和重型卡车将被征收25%的关税。 美国国债已达37.9万亿美元： 根据美国国会联合经济委员会（JEC）数据显示，目前美国国债已达37.9万亿美元，在过去一年间以每秒69890美元，即每分钟近420万美元的速度增长，相当于每日增长规模高达60亿美元，超过全球30多个国家的国内生产总值。 法国总理勒科尔尼向马克龙递交辞呈： 10月6日法国总理勒科尔尼向总统马克龙递交辞呈，马克龙已接受辞呈。此前一天，马克龙刚刚任命了新内阁。新内阁名单与前届政府相比“基本没有变化”，未能回应外界对于改革和新气象的期待。此次辞职使法国陷入新的政治僵局，这也是马克龙组建的第三个以失败告终的少数派政府。 新西兰联储意外下调基准利率50个基点至2.5%： 新西兰联储意外下调基准利率50个基点至2.5%，预期2.75%。 哈马斯宣布启动永久停火，战争已彻底结束： 哈马斯高级官员、首席谈判代表哈利勒·哈亚发表声明宣布达成停火协议。这是各方证实加沙停火第一阶段协议达成以来，哈马斯谈判代表团首次公开发声。哈利勒·哈亚表示，哈马斯已从包括美国在内的调解方那里获得了保证，“加沙战争已经结束”。 10月7日纽约期金历史首次站上4000美元/盎司大关，伦敦现货黄金价格也一度涨破3990美元/盎司： 10月7日纽约期金历史首次站上4000美元/盎司大关，伦敦现货黄金价格也一度涨破3990美元/盎司。美国财政赤字扩大、地缘冲突加剧、央行持续买金，叠加美联储降息预期催化，推动了金价这一轮历史级的上涨。黄金牛市“吹号手”高盛持续唱多，将2026年12月黄金价格预测上调至每盎司4900美元（此前预测 为4300美元）。 9月份全球制造业采购经理指数为49.7%，较上月小幅下降0.2个百分点： 中国物流与采购联合会公布的数据显示，9月份全球制造业采购经理指数为49.7%，较上月小幅下降0.2个百分点，连续7个月运行在49%~50%的区间内。三季度，全球制造业采购经理指数均值为49.6%，较二季度提高0.3个百分点。全球经济恢复态势相对平稳。分区域看，亚洲制造业继续保持稳定扩张。 IMF预计中期内全球经济增长率约为3%： IMF总裁格奥尔基耶娃表示，IMF预计中期内全球经济增长率约为3%，低于新冠疫情暴发前的3.7%。预计到2029年，全球公共债务将超过GDP的100%，其中发达国家和新兴市场经济体将位居前列。目前货币黄金持有量已超过全球官方储备的五；分之一。美联储可能需要进一步降息。 世贸组织：2025年上半年全球货物贸易超出预期 世界贸易组织发布《全球贸易展望与统计》最新报告指出，受人工智能（AI）相关产品需求增长、北美在关税上调前的进口激增及新兴经济体间贸易活跃推动，2025年上半年全球货物贸易超出预期。WTO据此将2025年全球货物贸易增长预测上调至2.4%，高于8月时的0.9%；但2026年预测下调至0.5%。 世界银行预计南亚地区在2025年将保持强劲增长： 世界银行发布最新南亚发展报告《就业、人工智能与贸易》，其中预计南亚地区在2025年将保持强劲增长，达到6.6%，但经济增速大幅放缓的迹象即将出现。世行预测，南亚地区2026年的经济增长率将降至5.8%，降幅超过此前预期。除了全球经济衰退或经济低迷时期之外，此次对2026年南亚地区经济增长率的预测是25年来最低的。 今年国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%： 今年国庆中秋假期消费市场增势良好。国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元。全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%。其中，商品消费和服务消费同比分别增长3.9%和7.6%，数码产品、汽车消费增长较快。 假期旅游市场呈现出“小城热力不减、出境入境双热、体验型消费走强”的鲜明特征： 携程、同程旅行、去哪儿等多家平台数据显示，假期旅游市场呈现出“小城热力 不减、出境入境双热、体验型消费走强”的鲜明特征。携程发布的“2025国庆中秋双节旅游报告”显示，远途旅行与深度体验成为今年国庆、中秋长假旅游的主要趋势，国内长途游订单占比较去年提升3个百分点。出境长线游也受到游客热捧，多个欧洲目的地订单翻倍。假期期间，“夜游”在携程上的搜索热度环比增幅超200%。 中国央行连续第11个月增持黄金： 国家外汇管理局公布，中国9月末外汇储备33386.58亿美元，较8月末上升165亿美元；9月末黄金储备为7406万盎司，环比增加