中资美元债周报：一级市场发行略有回落，二级市场小幅上涨

中资美元债 2025-03-24星期一 一级市场发行略有回落： 上周中资离岸债一级市场发行略有回落，共发行12只债券，规模共约22.04亿美元，仍以城投行业为主。其中，中国银行卢森堡分行发行5亿美元高级债券，为上周最大发行规模，最终认购超19亿美元。 二级市场小幅上涨： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.37%，投资级指数最新价报193.3299，周涨幅0.40%；高收益指数最新价报158.1193，周涨幅0.10%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.28%，投资级回报指数最新价报233.9147，周涨幅0.30%；高收益回报指数最新价报235.3469，周涨幅0.13%。 美债收益率震荡下行： 截至3月21日，2年期美国国债收益率较上周下行7.1bps，报3.9481%；10年期国债收益率下行5.82bps，报4.2462%。 宏观要闻： 美国上周初请失业金人数增加2000人至22.3万，略低于市场预期； 美联储如期维持利率不变； 小米集团发布“史上最强财报”； 研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk 中国1月所持美债增加18亿美元，至7610亿美元；今年前两个月我国房地产开发投资同比下降9.8%；2月房地产企业债券融资总额为223亿元；2024年百强企业销售总额、销售面积同比分别下降26%、24.4%；2月我国外汇市场运行平稳，跨境资金呈现净流入。 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行略有回落，共发行12只债券，规模共约22.04亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元），仍以城投行业为主。 中国银行卢森堡分行发行5亿美元高级债券，为上周最大发行规模； 泰州港投发行0.81亿美元高级债券，息票率6.5%，为上周定价最高的新发债券； 市场需求旺盛，长发集团发行2.5亿美元高级债券，息票率6.25%，最终认购超11亿美元；中国银行卢森堡分行发行5亿美元高级债券，息票率SOFR+50bps，最终认购超19亿美元。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.37%，新兴市场美元债指数上涨0.31%。中资美元债投资级指数最新价报193.3299，周涨幅0.40%；中资美元债高收益指数最新价报158.1193，周涨幅0.10%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.28%，最新价报241.0457；中资美元债投资级回报指数最新价报233.9147，周涨幅0.30%；中资美元债高收益回报指数最新价报235.3469，周涨幅0.13%。 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，材料、医疗保健板块领涨，地产、非必需消费板块领跌。 材料板块主要受临沂投资发展集团有限公司、中国宏桥集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行71.7bps；医疗保健板块主要受药明康德（香港）有限公司、漳州市九龙江集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行50.2bps。 地产板块主要受融创中国控股有限公司、绿地香港控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行367.3bps；非必需消费板块主要受EagleIntermediateGlobal控股有限责任公司、蔚来集团等名字下跌的影响，收益率上行60.0bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行6.6bps；BBB等级周收益率下行7.7bps；高收益名字均下跌，其中BB等级收益率上行3.0bps；DD+至NR等级收益率上行约182bps；无评级名字收益率上行108.1bps。 2.4上周债券市场热点事件 奥园集团：截至2月28日，未能及时清偿到期债务本金累计约436.48亿元 3月17日，奥园集团发布关于债务清偿及未决诉讼情况的公告。截至2025年2月28日，公司未能及时清偿的到期债务本金累计额约为人民币436.48亿元。公开市场债务奥园集团有限公司(面向合格投资者)公开发行2019年公司债券(第一期)(品种二)债券、深圳市前海融通商业保理有限公司2021年度飞驰-奥园第一期资产支持票据优先级涉及的未能按时偿付本息金额分别为1.35亿元、0.13亿元，截止目前，公司仍在积极同持有人协商处置方案，后续将及时公告进展情况。 阳光城：截至3月17日，已到期未支付的债务本金合计金额641.36亿元 3月17日，阳光城发布关于逾期债务、累计诉讼等进展情况的公告。截至公告披露日，公司已到期未支付的债务(包含金融机构借款、合作方款项等)本金合计金额641.36亿元；公开市场方面，境外公开市场债券未按期支付本金累计22.44亿美元，境内公开市场债券未按期支付本金累计164.63亿元。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至3月21日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：4.0307%，较上周下行1.73bps；2年期（T2）：3.9481%，较上周下行7.1bps；5年期（T5）：4.003%，较上周下行7.92bps；10年期（T10）：4.2462%，较上周下行5.82bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国上周初请失业金人数增加2000人至22.3万，略低于市场预期： 美国上周初请失业金人数增加2000人至22.3万，略低于市场预期。前一周续请失业金人数189.2万人，略超预期。 美联储如期维持利率不变： 美联储如期维持利率不变，FOMC声明显示，美联储将于4月1日开始放慢缩表节奏，将美债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，MBS减持上限维持在350亿美元/月。经济前景不确定性增加。点阵图暗示今年仍有两次降息，累计降息50个基点。但点阵图中，预计今年不降息者由一人增至四人，降息两次者降一人至九人。此外，美联储大幅下调2025年经济增长预期，同时上调通胀预期。交易员认为美联 储在6月会议上恢复降息的概率为62.1%，而在美联储做出决定之前这一概率为57%。利率决议公布后，美股扩大涨幅，黄金上扬；美元、美债收益率双双走低。 美联储大幅下调2025年经济增长预期，同时上调通胀预期： 美联储大幅下调2025年经济增长预期，同时上调通胀预期。美联储FOMC经济预期显示，2025年GDP增速预期中值为1.7%，去年12月预期为2.1%；2025核心PCE通胀预期中值2.8%，去年12月预期为2.5%。 美国2月零售销售环比升0.2%，不及预期： 美国2月零售销售环比升0.2%，不及预期的0.6%，1月份修正后为下降1.2%，创2021年7月以来的最大降幅。 日本央行宣布将利率维持在0.5%不变，符合市场预期： 日本央行宣布将利率维持在0.5%不变，符合市场预期。日本央行政策声明中表示，日本经济已适度复苏，通胀预期适度上升，但不确定性仍很高，需更关注汇率变化对物价的影响。日本央行行长植田和男表示，通胀预计将在下半年达到目标。如果经济前景实现，将会重启加息。 2024年末我国金融业机构总资产同比增7.5%： 据央行统计，2024年末，我国金融业机构总资产为495.59万亿元，同比增长7.5%。其中，银行业444.57万亿元，同比增6.5%；证券业15.11万亿元，同比增9.1%；保险业35.91万亿元，同比增19.9%。 三部门发布新能源公交车更新补贴实施细则： 三部门发布新能源公交车更新补贴实施细则，对更新新能源城市公交车每辆车平均补贴8万元；其中，对更换动力电池的，每辆车平均补贴4.2万元。 小米集团发布“史上最强财报”： 小米集团发布“史上最强财报”，2024年第四季度及全年营收、经调整净利润均创新高。财报显示，小米集团2024年第四季度营收达1090亿元，同比增长48.8%；经调整净利润83亿元，同比增长69.4%；全年营收3659亿元，同比增长35%；经调整净利润272亿元，同比增长41.3%。智能电动汽车全年收入321亿元，毛利率为18.5%。小米汽车2025年全年交付目标提升至35万台。另外，智能手机、IoT与生活消费产品以及互联网业务均实现高增长。 中国1月所持美债增加18亿美元，至7610亿美元： 日本1月所持美国国债增加195亿美元，至1.1万亿美元。中国1月所持美债增加18亿美元，至7610亿美元。 今年前两个月我国房地产开发投资同比下降9.8%： 国家统计局公布数据显示，今年前两个月，我国工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额、固定资产投资分别同比增长5.9%、5.6%、4%和4.1%，比上年全年分别加快0.1、0.4、0.5和0.9个百分点。房地产开发投资同比下降9.8%，新建商品房销售面积下降5.1%，均降幅收窄。 2月房地产企业债券融资总额为223亿元： 中指研究院监测，2月份，房地产企业债券融资总额为223亿元。其中，信用债融资144亿元，占比64.6%；海外债融资35.9亿元，占比16.1%。债券融资平均利率为3.64%，同比上升0.35个百分点，环比上升0.7个百分点。 国家统计局70城房价数据出炉： 国家统计局70城房价数据出炉，一线城市新房价格环比继续上涨，二线城市新房价格环比由上月上涨0.1%转为持平。2月份，新房价格环比上涨城市为18个，较上月减少6个，其中南京连续3个月领涨全国；二手房价格环比上涨城市有3个，比上月减少4个，深圳领涨全国。 2024年百强企业销售总额、销售面积同比分别下降26%、24.4%： 中指研究院发布报告显示，2024年百强企业销售总额、销售面积分别为39483.8亿元、19546.3万平方米，同比分别下降26%、24.4%。百强企业继续向一二线核心城市高度集聚，重点城市销售贡献占比有所提升。 2月我国外汇市场运行平稳，跨境资金呈现净流入： 外汇局公布，2月我国外汇市场运行平稳，跨境资金呈现净流入，当月净增持境内债券和股票合计达127亿美元。数据显示，2月，银行结汇1579亿美元，售汇1683亿美元；代客涉外收入5866亿美元，对外付款5576亿美元。 风险提示： 美国经济政策变动超预期信用风险事件蔓延稳地产政策效果不及预期 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销