中资美元债周报：一级市场发行略有回落，二级市场小幅上涨

周报 中资美元债 2025-10-27星期一 一级市场发行略有回落： 上周中资离岸债一级市场发行量略有回落，新发12只债券，规模共约27.9亿美元。其中，三峡集团发行7亿美元债券，为上周最大发行规模；潍坊市海洋投资集团有限公司发行1.75亿人民币债券，息票率6.9%，为上周定价最高的新发债券。 二级市场小幅上涨： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.14%，新兴市场美元债指数上涨0.45%。投资级指数最新价报202.7346，周涨幅0.15%；高收益指数最新价报164.2079，周涨幅0.06%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.16%，投资级回报指数 最新价 报244.0033，周 涨幅0.15%；高 收益回 报指数 最新价报246.0421，周涨幅0.24%。 美债收益率多小幅上行： 截至10月24日，2年期美国国债收益率较上周上行2.26bps，报3.4799%；10年期国债收益率下行0.81bps，报4.0007%。 宏观要闻： 美国国债总额首次超过38万亿美元；美国9月CPI低于市场预期；美国10月制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，均好于预期；美国9月成屋销售小幅上升至年化406万户，为七个月来的最高水平；韩国央行维持基准利率2.5%不变；土耳其央行将基准利率下调100个基点；日本9月出口同比增长4.2%，为五个月来首次扩张；英国9月CPI同比持平于3.8%，低于市场预期；印尼计划发行以离岸人民币计价的主权债券；富时罗素更新富时中国人民币在岸债券指数（CNYBBI）的纳入标准；前三季度我国GDP同比增长5.2%；9月一线、二线城市新房价格降幅扩大；9月房地产行业债券融资总额为561亿元，同比增长31%。 研究部 姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行量略有回落，新发12只债券，规模共约27.9亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元）。 三峡集团发行7亿美元债券，为上周最大发行规模； 潍坊市海洋投资集团有限公司发行1.75亿人民币债券，息票率6.9%，为上周定价最高的新发债券； 市场需求旺盛，中国银行伦敦分行发行2.5亿英镑可持续发展债券，息票率4.125%，最终认购超6倍；三峡集团发行7亿美元债券，息票率3.6%，最终认购超4.7倍。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.14%，新兴市场美元债指数上涨0.45%。中资美元债投资级指数最新价报202.7346，周涨幅0.15%；中资美元债高收益指数最新价报164.2079，周涨幅0.06%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.16%，最新价报251.5261。中资美元债投资级回报指数最新价报244.0033，周涨幅0.15%；中资美元债高收益回报指数最新价报246.0421，周涨幅0.24%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，必需消费、材料板块领涨，地产、医疗保健板块领跌。 必需消费板块主要受温氏食品集团股份有限公司；爵宝投资有限公司等名字上涨的影响，收益率下行86.6bps；材料板块主要受中国宏桥集团有限公司、中国西部水泥有限公司等名字上涨的影响，收益率下行64.1bps。 地产板块主要受龙光集团有限公司、佳兆业集团控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行2.2Mbps；医疗保健板块主要受绿叶制药集团有限公司、翰森制药集团有限公司等名字下跌的影响，收益率上行12.7bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行0.6bps；BBB等级周收益率下行16.1bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行0.1bps；DD+至NR等级收益率上行约558.2bps；无评级名字收益率上行325.1bps。 2.4上周债券市场热点事件 正荣地产控股：未能清偿“H正荣3优”利息约1265万元 10月22日，正荣地产控股发布关于债务清偿事项的公告。公司作为原始权益人和差额支付承诺人，应于2025年5月20日兑付天风-正荣控股应收账款第一期资产支持专项计划(优先级资产支持证券简称：H正荣3优，优先级资产支持证券代码：169687.SH)利息1,265.10万元，公司未能在前期有控制权的资产支持证券持有人会议给予的100个工作日宽限期(宽限期截止日为2025年10月16日)内全额筹集偿债资金。截至公告出具日，公司仍未能足额偿还H正荣3优利息1,265.10万元。 旭辉控股集团：预计无法支付CIFIHG5.9510/20/25本息，将构成违约事件 10月20日 ， 旭 辉 控 股 集 团 发 布 有 关CIFIHG 5.95 10/20/25(ISIN：XS2205316941/220531694)最新进展的公告。依据CIFIHG5.9510/20/25(以下简称“2025年10月票据”)相关条款规定，2025年10月票据的全部未偿还本金金额及其应计但尚未支付的利息，均将于2025年10月20日予以偿付。正如相关公告中所阐述的，公司已暂停支付集团若干境外融资安排下的款项，其中包括在联交所上市的债务证券。因此，预计在到期日无法支付2025年10月票据的款项。若在到期日未能支付该本金，这将构成2025年10月票据以及公司在证券交易所上市的其他债务证券项下的违约事件。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至10月24日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：3.583%，较上周上行3.02bps；2年期（T2）：3.4799%，较上周上行2.26bps；5年期（T5）：3.6053%，较上周上行1.37bps；10年期（T10）：4.0007%，较上周下行0.81bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国国债总额首次超过38万亿美元： 美国财政部最新公布的数据显示，截至10月21日，美国联邦政府债务规模总额首次超过了38万亿美元。这距离8月中旬美国联邦政府债务总额达到37万亿美元仅过去两个多月。 美国9月CPI低于市场预期： 美国9月CPI同比上涨3%，创今年1月以来最高，但低于市场预期的3.1%；核心CPI环比放缓至0.2%，也低于市场预期。9月服务业通胀放缓至2021年11月以来的最弱水平。数据公布后，市场已经完全消化美联储年内剩余时间两次降 息25个基点的预期。另外，白宫方面表示，美国政府关门可能导致十月份通胀数据无法公布，这或将是历史上首次。 美国10月制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，均好于预期： 标普全球公布数据显示，美国10月制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值54.8，均较9月有所回升，且都好于预期。新订单综合指数升至今年以来最高水平，制造业订单创去年2月以来最强劲，服务业新业务也实现2024年底以来的最大增幅。 美联储拟放宽针对大型银行的资本要求提案： 美联储拟放宽针对大型银行的资本要求提案。部分官员估算，按照美联储新方案，大部分大型银行的整体资本要求将仅增加约3%至7%，低于2024年妥协版本中提出的9%增幅。 美澳签署关键矿产协议： 美国总统特朗普和澳大利亚总理阿尔巴尼斯周一在白宫签署了一项关于稀土和关键矿物的协议。作为协议的一部分，双方同意削减采矿、加工设施及相关运营的审批程序，以提高稀土和关键矿物的产量。白宫在声明中称，美国政府和澳大利亚政府计划在未来6个月共同向关键矿产项目投资超30亿美元，这些项目的可采资源价值估计为530亿美元。白宫指出，五角大楼将在西澳大利亚州投资建设一个年产能100吨的镓加工厂。 美国9月成屋销售小幅上升至年化406万户，为七个月来的最高水平： 美国全国房地产经纪人协会（NAR）公布数据显示，因按揭贷款利率下降、房价涨幅放缓，美国9月成屋销售小幅上升至年化406万户，为七个月来的最高水平。 韩国央行维持基准利率2.5%不变： 韩国央行维持基准利率2.5%不变，连续第三次按兵不动，因决策者担心，房地产市场持续上涨以及按揭贷款规模增加，可能加剧金融失稳风险。韩国央行行长李昌镛表示，现在要判断11月会议是否降息还为时过早。 土耳其央行将基准利率下调100个基点： 土耳其央行将基准利率下调100个基点，从40.5%降至39.5%，符合市场普遍预期。这是土耳其央行自7月以来的第三次降息。此前7月和9月分别降息300个和250个基点。 日本首相高市早苗已下令推出新一轮经济措施，规模或超过去年的13.9万亿日元 日本首相高市早苗已下令推出新一轮经济措施，规模或超过去年的13.9万亿日元，以减轻通胀给家庭和企业造成的负担。日本新任财务大臣片山皋月称，追加预算的规模将足够充裕。 日本9月出口同比增长4.2%，为五个月来首次扩张： 受半导体出口增长拉动，日本9月出口同比增长4.2%，为五个月来首次扩张。9月对美出口同比减少13.3%，连续6个月减少，其中对美汽车出口下降24.2%，半导体制造设备出口下滑45.7%。 英国9月CPI同比持平于3.8%，低于市场预期： 英国9月CPI同比持平于3.8%，低于市场预期的4%；核心CPI放缓至3.5%，低于预期的3.7%。由于通胀保持稳定，交易员加大了对英国央行降息的押注。 印尼计划发行以离岸人民币计价的主权债券： 印尼计划发行以离岸人民币计价的主权债券，这将是该国首次进入点心债市场。知情人士称，预计此次债券发行的期限包括5年期和10年期。 富时罗素更新富时中国人民币在岸债券指数（CNYBBI）的纳入标准： 富时罗素更新富时中国人民币在岸债券指数（CNYBBI）的纳入标准，并进行多项重要调整，今年11月正式生效。修订实施后，预计将有3482只市值为11.21万亿元人民币的债券进入该指数。 前三季度我国GDP同比增长5.2%： 国家统计局发布数据，前三季度我国GDP同比增长5.2%，其中，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%。9月份，规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3%。前三季度，全国固定资产投资同比下降0.5%，扣除房地产开发投资后增长3%；居民人均可支配收入32509元，扣除价格因素实际增长5.2%。 9月一线、二线城市新房价格降幅扩大： 国家统计局公布9月70城房价数据，各线城市房价环比下降，70个城市二手房价格全部下跌；63个城市新房价格环比下跌，一线、二线城市新房价格降幅扩 大，但北京新房价格环比由降转涨，二手房价同环比降幅均有收窄。各线城市房价同比降幅继续收窄，且新房价格同比上涨城市数量增加。 前三季度300城住宅用地出让金同比增长12%，但成交面积仍下降8%： 中指研究院最新数据显示，前三季度，300城住宅用地出让金同比增长12%，但成交面积仍下降8%。三季度土地市场有所降温，300城住宅用地平均溢价率降至5.8%，成交面积及出让金同比分别下降13%和10%。 9月房地产行业债券融资总额为561亿元，同比增长31%： 中指研究院监测数据显示，9月房地产行业债券融资总额为561亿元，同比增长31%。其中，信用债融资322亿元，同比增长89.5%，占比57.4%。债券融资平均利