中资美元债周报：一级市场发行回升，二级市场小幅上涨

2025-04-22星期二 一级市场发行回升： 上周中资离岸债一级市场发行回升，共发行14只债券，规模共约35.95亿美元，以城投和金融行业为主。其中，农业银行香港分行发行8亿美元债券，为上周最大发行规模。 二级市场小幅上涨： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.73%，投资级指数最新价报191.8471，周涨幅0.74%；高收益指数最新价报157.0429，周涨幅0.7%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.7%，投资级回报指数最新价报233.1587，周涨幅0.67%；高收益回报指数最新价报233.8475，周涨幅0.9%。 美债收益率回落： 截至4月17日，2年期美国国债收益率较上周下行16.17bps，报3.7982%；10年期国债收益率下行16.46bps，报4.3249%。 宏观要闻： 美国上周初请失业金人数为21.5万人，预期22.5万人；美国3月零售销售环比升1.4%，预期升1.3%；美国总统已连续两日就降息向鲍威尔施压；欧元区3月CPI终值同比升2.2%，符合预期；欧洲央行将存款机制利率下调25基点至2.25%，符合市场预期；惠誉预计美联储将等到2025年第四季度再降息；欧佩克月报将2025年全球经济增长预测由3.1%下调至3%；世贸组织：若美国提高关税，2025年全球经济可能出现1.5%的下滑；中国一季度国民经济开局良好；中国外贸首季平稳开局；一季度全国财政收入60189亿元，同比下降1.1%；一季度证券交易印花税收入411亿元，同比增60.6%；中国一季度房地产开发投资同比下降9.9%。 研究部 姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行回升，共发行14只债券，规模共约35.95亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元），以城投和金融行业为主。 农业银行香港分行发行8亿美元债券，为上周最大发行规模； 杞县国有建投发展发行2200万美元债券，息票率7.9%，为上周定价最高的新发债券。 市场需求旺盛，长城资产国际控股发行4.5亿美元债券，息票率5.25%，最终认购超13亿美元；农业银行香港分行发行8亿美元债券，息票率SOFR+52bps，最终认购17亿美元。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.73%，新兴市场美元债指数上涨1.58%。中资美元债投资级指数最新价报191.8471，周涨幅 0.74%；中资美元债高收益指数最新价报157.0429，周涨幅0.7%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.7%，最新价报240.1684；中资美元债投资级回报指数最新价报233.1587，周涨幅0.67%； 中资美元债高收益回报指数最新价报233.8475，周涨幅0.9%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，科技、政府板块领涨，地产、医疗保健板块领跌。 科技板块主要受联想集团有限公司、XiaomiBestTimeInternationalLtd等名字上涨的影响，收益率下行24.5bps；政府板块主要受中国进出口银行、国家开发银行等名字上涨的影响，收益率下行10.3bps。 地产板块主要受龙光集团有限公司、绿地香港控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行1.3Mbps；医疗保健板块主要受药明康德（香港）有限公司、微创医疗科学有限公司等名字下跌的影响，收益率上行30.3bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行3.3bps；BBB等级周收益率下行20.3bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行24.0bps；DD+至NR等级收益率上行约451.7bps；无评级名字收益率上行107.9bps。 2.4上周债券市场热点事件 华夏幸福：截至3月31日，累计未能如期偿还债务金额合计为227.91亿元 4月19日，华夏幸福发布关于债务重组进展等事项的公告。截至2025年3月31日，公司《债务重组计划》中金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为人民币1,922.73亿元(含公司及下属子公司发行的境内公司债券及境外间接全资子公司发行的境外美元债券重组);自2025年3月1日至2025年3月31日期间，公司及下属子公司未能如期偿还债务未发生新增，公司累计未能如期偿还债务金额合计为人民币227.91亿元。 奥园集团：截至3月31日，未能及时清偿到期债务本金累计约438.33亿元 4月16日，奥园集团发布关于债务清偿及未决诉讼情况的公告。受自身及行业环境影响，公司面临阶段性流动性风险，发生部分债务未能及时清偿以及项目涉诉的情况。至2025年3月31日,公司未能及时清偿的到期债务本金累计额约为人民币438.33亿元。截至2025年3月31日,公司及子公司涉及多项重大未决诉讼,涉诉金额约625.60亿元，其中融资相关涉讼金额约538.95亿元，非融资相关涉讼金额约86.65亿元。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至4月17日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：3.9635%，较上周下行5.23bps；2年期（T2）：3.7982%，较上周下行16.17bps；5年期（T5）：3.9381%，较上周下行22.16bps；10年期（T10）：4.3249%，较上周下行16.46bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国上周初请失业金人数为21.5万人，预期22.5万人： 美国上周初请失业金人数为21.5万人，预期22.5万人，前值自22.3万人修正至22.4万人。 美国政府启动了由商务部牵头的232国家安全调查，朝着对半导体和药品进口征收关税迈出了决定性的一步： 美国政府启动了由商务部牵头的232国家安全调查，朝着对半导体和药品进口征收关税迈出了决定性的一步。美国商务部在《联邦公报》上发布的两份通知中表示，将调查“进口半导体和半导体制造设备”以及“药品和药物成分，包括成品药”对美国国家安全的影响。 美国3月零售销售环比升1.4%，预期升1.3%： 美国3月零售销售环比升1.4%，为2023年1月以来最大增幅，预期升1.3%，前值升0.2%。 美国总统已连续两日就降息向鲍威尔施压： 美国总统在白宫发表讲话，重申美联储主席鲍威尔应该降低利率。美国总统已连续两日就降息向鲍威尔施压。财富杂志网站报道称，美国总统希望降低利率，以“抵消”他自己的关税政策所带来的通胀。美联社则认为，美国总统的关税政策令美国经济衰退风险加剧，而美国总统似乎希望把责任推到鲍威尔身上。 欧元区3月CPI终值同比升2.2%，符合预期： 欧元区3月CPI终值同比升2.2%，预期升2.2%，2月终值升2.3%；环比升0.6%，预期升0.6%，2月终值升0.4%。 欧洲央行将存款机制利率下调25基点至2.25%，符合市场预期： 欧洲央行将存款机制利率下调25基点至2.25%，将主要再融资利率下调25基点至2.4%，将边际贷款利率下调25基点至2.65%。此次下调均符合市场预期，这是该行自去年6月宣布降息以来第7次下调利率。 加拿大央行将利率维持在2.75%不变，符合市场预期： 加拿大央行将利率维持在2.75%不变，符合市场预期，此前已连续七次会议降息。 惠誉预计美联储将等到2025年第四季度再降息： 惠誉表示，尽管美国经济增长前景持续恶化，仍预计美联储将等到2025年第四季度再降息；预计2025年美国年增长将保持正增长，达到1.2%，但全年同比增速将放缓至0.4%；预计今年欧元区增长将远低于1%；已将2025年布伦特原油价格预期下调5美元，至每桶65美元；维持天然气价预计格不变；目前预期欧洲央行及新兴市场将实施更大幅度的降息措施；预计在未来18个月内，部分额外的美国关税收入将被重新投入美国经济，包括通过减税措施。 欧佩克月报将2025年全球经济增长预测由3.1%下调至3%： 欧佩克月报将2025年全球经济增长预测由3.1%下调至3%，将2026年全球经济增长预测由3.2%下调至3.1%；将2025年美国经济增长预测由2.4% 下调至2.1%，将2026年美国经济增长预测由2.3%下调至2.2%；将2025年欧元区经济增长预测下调至0.8%，此前为0.9%；将2025年欧元区经济增长预测维持在1.1%。 世贸组织：若美国提高关税，2025年全球经济可能出现1.5%的下滑： 世界贸易组织表示，若美国提高关税，2025年全球经济可能出现1.5%的下滑；将2025年全球商品贸易增长预测从原先的3.0%下调至-0.2%。 中国一季度国民经济开局良好： 据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值（GDP）318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，环比增长1.2%；全国规模以上工业增加值同比增长6.5%；服务业增加值增长5.3%，现代服务业增势良好；社会消费品零售总额124671亿元，增长4.6%；全国固定资产投资（不含农户）103174亿元，增长4.2%；就业形势总体稳定，全国城镇调查失业率平均值为5.3%；全国居民人均可支配收入12179元，同比名义增长5.5%，扣除价格因素实际增长5.6%。 中国外贸首季平稳开局： 海关总署数据显示，2025年一季度我国货物贸易进出口总值10.3万亿元，创历史同期新高，连续8个季度超过了10万亿元，同比增长1.3%。其中，出口6.13万亿元，增长6.9%；进口4.17万亿元，同比下降6%。按月来看，从1月份下降2.2%到2月份基本持平再到3月份增长6%，我国进出口同比增速逐月回升。 3月我国规模以上工业增加值同比增7.7%，环比增0.44%： 国家统计局发布数据显示，3月份，我国规模以上工业增加值同比增长7.7%，环比增长0.44%；社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，环比增长0.58%。 一季度我国规模以上工业产能利用率为74.1%，同比上升0.5个百分点： 国家统计局发布数据显示，一季度我国规模以上工业产能利用率为74.1%，同比上升0.5个百分点。其中，采矿业产能利用率为74.6%，同比下降0.4个百分点；制造业产能利用率为74.1%，上升0.3个百分点。 一季度全国财政收入60189亿元，同比下降1.1%： 财政部披露，一季度，全国财政收入60189亿元，同比下降1.1%；财政支出72815亿元，同比增长4.2%。 一季度证券交易印花税收入411亿元，同比增60.6%： 财政部数据显示，一季度，证券交易印花税收入411亿元，同比增长60.6%。 外交部、商务部回应美对华加征245%关税： 外交部、商务部回应美对华加征245%关税。外交部表示，这场关税战是美方发起的，中方采取必要的反制措施，是为了维护自身的正当权益和国际公平正义，完全合理合法。商务部表示，对于美方这种毫无意义的关税数字游戏，中方不予理会。 中国一季度房地产开发投资同比下降9.9%： 中国一季度房地产开发投资同比下降9.9%，新建商品房销售额下降2.1%，其中住宅销售额下降0.4%；房地产开发企业到位资金下降3.7%。3月份，房地产开发景气指数为93.96。 一线城市新房价格已连续4个月环比上涨，二手房价环比由降转涨： 国家