商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：中期仍偏弱2PTA：中期仍偏弱2MEG：1-5月差反套2橡胶：震荡偏弱4合成橡胶：弱势运行6沥青：弱势震荡8LLDPE：趋势偏弱10PP：趋势仍偏弱11烧碱：短期不追空12纸浆：震荡运行13玻璃：原片价格平稳15甲醇：短期震荡16尿素：短期震荡运行18苯乙烯：空单止盈20纯碱：现货市场变化不大21LPG：低位抗跌，夜盘反弹22丙烯：需求转弱，短期弱势运行22PVC：趋势偏弱25燃料油：震荡整理，短期弱势仍在26低硫燃料油：夜盘延续小幅下跌走势，外盘现货高低硫价差继续收窄26集运指数（欧线）：或震荡偏强27短纤：关税预期缓和但仍有变数，低位震荡30瓶片：关税预期缓和但仍有变数，低位震荡30胶版印刷纸：低位震荡31纯苯：短期震荡为主33 20251014 对二甲苯：中期仍偏弱PTA：中期仍偏弱MEG：1-5月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油略偏强维持，11月MOPJ目前估价在561美元/吨CFR。今天PX价格下跌，一单12月亚洲现货在791成交。尾盘实货11月在802有卖盘，12月在785/802商谈。今日PX估价在791美元/吨CFR，较上周五下跌7美元。 PTA：华东一套360万吨PTA装置目前逐步提升至9成偏上，该装置10.7附近降负运行。 MEG：台湾南亚一套36万吨/年的MEG装置按计划于今日起停车检修，预计检修时长在一个月附近。美国南亚一套83万吨/年的MEG装置目前正常运行中，并取消了原定于10月中旬的检修计划。 广东中海壳一套40万吨/年的MEG装置于今日起停车检修，预计检修时长在一周附近。 山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置于近日重启并出料，负荷提升中，该装置此前于9月下旬停车。 今日华东主港地区MEG港口库存约54.1万吨附近，环比上期增加3.4万吨。其中宁波8.8万吨，较上期（10.9）增加0.8万吨，10月9日至10月12日日宁波主要库区日均发货约2000吨附近；上海、常熟及南通3.9万吨，较上期下降0.7万吨；张家港16.5万吨附近，较上期下降1.3万吨，某主流库日均发货约5500吨附近；太仓12.5万吨，较上期增加6万吨，两主流库日均发货约在2500-3000吨左右；江阴及常州11.1万吨，较上期下降1.1万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.3万吨附近，较上期下降0.3万吨。 聚酯：江浙涤丝今日产销高低分化，至下午3点半附近平均产销估算在5成偏下。江浙几家工厂产销分别在65%、85%、300%、40%、15%、100%、40%、20%、100%、30%、40%、150%、60%、80%、100%、30%、55%、35%、150%、80%、35%。 今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销59%，部分工厂产销：20%、50%、70%、60%、30%、50%、60%、80%、20%，80%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX:单边趋势偏弱，多PXN。当前美国辛烷值大幅上涨，带动韩国MX估值上行，PX-MX价差大幅压缩，关注其对于PX估值的带动作用。油价受关税政策影响下跌，聚酯产业链利润预计有所扩张，建议关注PXN走强头寸。本周预计PX乌石化100万吨装置检修（中泰PTA检修），开工率下降。新凤鸣PTA新装置近期或投产，PX供需缺口仍存，建议关注多PXN。 PTA:1-5反套持有。单边趋势偏弱。成本端，受中美贸易关系再次紧张的影响，油价疲软，聚酯产业链成本支撑偏弱。华东PTA现货市场供应仍充足，零星装置检修难以改变当前弱基差现状。9月底聚酯负荷回升至91.5%（+1%），10月需关注长丝是否减仓。美国对华船舶加收额外费用，关注其对纺服出口需求的影响。 MEG：供应过剩格局下单边趋势偏弱。本周中海壳牌40（已落地）、福炼40计划检修，内蒙古建元26、山西美锦30计划重启，整体负荷降小幅下调。10月下旬盛虹炼化90万吨检修，预计10月份整体负荷高点已现。11月份镇海炼化80万吨计划重启。市场关注美国政府自2025年10月14日起，对由中国实体拥有或运营的到港船舶，按每净吨50美元收取费用。空载或压载船舶可豁免。预计对当前的乙烷生产厂家影响有限。9月底聚酯负荷回升至91.5%（+1%），10月需关注长丝是否减仓。瓶片工厂库存下降，加工费修复至480元/吨，有提负荷可能，但需看工厂是否坚持减产保价；短纤库存和加工费良好，短期不减产，负荷维持95%高位；长丝节后产销低迷，库存再次回升至30天左右。在此基础上，预计10月聚酯负荷维持在91%，若瓶片提负荷可能上移；11月开工预计89%；12月到1 - 2月逐步进入春节假期，负荷进一步走低。 2025年10月14日 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年10月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.6万吨，环比上期减少0.05 万吨，降幅0.11%。保税区库存7.08万吨，增幅2.02%；一般贸易库存38.52万吨，降幅0.49%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加3.74个百分点，出库率增加1.40个百分点；一般贸易仓库入库率减少4.11个百分点，出库率减少4.91个百分点。 国内顺丁橡胶出厂价格跌后暂稳，市场报盘区间下挫，少数跟跌上周供价幅度，但盘面回调，现货部分追跌至低位，成交跟进略一般，尤其下游入市压价不改，交投重心价格偏区间低端，北方地区民营顺丁橡胶价格参考10700-10800元/吨。截至午后收盘，华北地区BR9000价格参考10900元/吨；华东地区BR9000价格参考11050元/吨；华南地区BR9000价格参考11150元/吨。（隆众资讯） 2025年10月14日 合成橡胶：弱势运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.国内丁二烯市场小幅趋弱，虽下游逢低补仓提振北方部分竞拍货源溢价成交，午后商家报盘心态略显坚挺，但主力下游期货走跌，部分下游心态仍显谨慎，市场成交重心仍有一定走低。山东鲁中地区送到价格在8500-8600元/吨左右，华东出罐自提价格在8200-8300元/吨左右。（隆众资讯） 2.基本面与宏观情绪共振，短期弱势运行，驱动中性向下。基本面来看，顺丁橡胶以及丁二烯 基本面压力有所增加，主要压力来自高供应，基本面呈现供需双增格局下供应增速高于需求增速，顺丁橡胶库存压力增加。高产量及累库格局下，顺丁盘面的高加工利润不可持续。丁二烯后续预计同样面临高供应压力，顺丁成本端同样承压。此外，从整体贸易结构来看，阶段性产生期现负反馈，伴随期货价格下跌，整体基差有所走强，参与标套与非标套的基差货源流通性明显增加，对现货市场阶段性供应端带来期现货源增量，该点从顺丁橡胶贸易商库存数据同样可以观察到。宏观方面，虽然特朗普国内时间周一盘前发文缓和紧张氛围，但国内交通运输部办公厅印发之《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》等正式对外公布，因此中美贸易博弈或仍在继续。中美贸易冲突阶段性升级或导致市场对合成橡胶成本及需求端再次产生弱预期。整体来看，合成橡胶产业链，基本面与宏观情绪共振，短期弱势运行。后续建议重点关注中美贸易冲突的进一步进展。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月14日 沥青：弱势震荡 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20251007-20251013），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为63.5万吨，环比增加1.2万吨，增幅1.9%；同比增加15.5万吨，增幅32.3%。1-10月累计产量为2546.3万吨，同比增加319.4万吨，增幅14.3%。 2.截止到2025年10月13日，国内54家沥青样本厂库库存共计78.9万吨，较10月9日上升5.1%。本周期国内各地区厂库涨跌互现，其中华东地区厂库累库较为明显，主要由于区内主力炼厂提产加之业者持货意愿不强，且成品量少影响船发计划，使得厂库增加明显。 3.截止到2025年10月13日，国内沥青104家社会库库存共计145.4万吨，较10月9日减少1.8%。本周期国内各大区社会库多数下行，其中华东地区社会库去库较为明显，主要由于受成本支撑减弱影响，区内社会库报盘活跃且以低端价格成交带动库存继续去库。 2025年10月14日 LLDPE：趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格延续跌势，跌幅在20-70元/吨。今日期货低开低走，市场气氛欠佳，且石化出厂价多数下调，市场重心继续下移。下游工厂刚需补仓，成交平平。 【市场状况分析】 市场受关税政策影响，心态转弱，加上国庆节期间的传统累库，目前市场库存压力较大，商家让利去库为主。而原料端原油对聚乙烯成本支撑力度有限，需求端下游订单维持刚需补库。供应端，10月检修量环比9月下滑，后期供应端压力也会逐步上升。库存端，无超预期利好提振，供应维持较高水平，生产企业有一定压力，所以生产企业库存和社会样本仓库库存均积累，因此短期PE走势或偏弱。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月14日 PP：趋势仍偏弱 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场延续跌势，跌幅在20-30元/吨。PP期货偏弱震荡，进一步加重市场担忧气氛。贸易商心态变动不大，积极出货为主，部分报盘小幅走低促成交。下游目前新单跟进有限，叠加盈利水平不足，制约采购积极性，市场日内成交侧重商谈，整体成交难以放量。（卓创资讯） 【市场状况分析】 贸易战风云再起，油价大幅下挫，PP供应端持续偏高等因素压制市场价格，短期难以看到根本性逆转。需要注意的是贸易战打是为了谈，犹如四月贸易战再演。后期一方面市场延续弱势，但是也要随时注意后期贸易战节奏。 【趋势强度】 PP趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月14日 烧碱：短期不追空 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，10月13